图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%天胶黑色煤炭化工贵金属非金属建材油脂畜牧谷物棉纺糖金属D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%能源贵金属农产品畜牧工业金属D%D 图 3： 全球股票 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 1-4 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 央行再度扩大定向降准范围 流动性呈现内松外紧格局 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 欧元区12月CPI初值 美国12月非农就业人数，12月失业率 美联储主席鲍威尔及其前任伯南克、耶伦在美国经济学会接受采访 全球宏观观察： 央行宣布扩大定向降准范围。在业内普遍看好央行春节前再次降准之前，央行先发制人，宣布调整普惠金融定向降准考核标准。1月2日晚间，央行发布消息称，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”，调整为“单户授信小于1000万元”。实际上，这并不是央行第一次调整普惠金融定向降准考核范围。2017年9月，央行就调整过一次，彼时将定向降准政策考核范围由小微企业贷款和涉农贷款调整为普惠金融领域贷款，即扩大了贷款认定的范围。此次则是专门放宽了特定贷款类型的考核标准。 美国政府停摆之际 新国会走马上任，佩洛西当选众议院议长。新一届美国国会走马上任，加州民主党人佩洛西（Nancy Pelosi）周四当选为众议院议长。第116届国会上任之时，美国联邦政府依然处于部分关门状态。这在现代历史上尚属首次。民主党领导人Pelosi在220名民主党人的支持下当选为众议院议长，以接替上一届议长、共和党人Ryan的职务。Pelosi在准备好的讲话中说：“这个众议院将为人民服务。”她说，她想“降低医疗成本和处方药价格，并保护已有疾病的人；从一片大海到另一片闪亮的大海，通过以绿色、现代化的方式重建美国，增加薪水。“ 近期热点追踪： 美联储加息：达拉斯联储主席称，美联储应暂停加息，花时间了解全球经济减速、对利率敏感行业疲软和金融环境收紧三个问题的深度和广度；如有必要，应对调整缩表持非常开放的态度。 美国制造业仍持于扩张区间，但动能正在放缓。美国12月ISM制造业指数54.1，创2008年10月以来最大降幅，以及2016年11月以来新低。其中新订单指数51.1，创2014年1月以来最大降幅，以及2016年8月以来新低。 美国“小非农”就业强劲，12月数据创下2017年2月以来最高。北京时间1月3日周四晚间，美国ADP就业最新数据显示，美国12月ADP就业人数新增27.1万人，远超预期的18万人，前值从17.9万人修正为15.7万人。 点评：在12月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐，但又强调缩表进程不变，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 焦炭 3.12% 沪胶 2.53% 沪镍 2.37% 沥青 1.75% 焦煤 2.37% 铁矿 1.10% 螺纹 2.05% 菜粕 1.03% 沥青 1.94% 沪镍 0.97% 沪铅 -1.22% 沪铜 -1.63% 沪铝 -0.74% 焦炭 -0.75% 沪铜 -0.67% 沪铅 -0.70% 沪锌 -0.50% 焦煤 -0.46% 动煤 -0.49% 热卷 -0.30% 沪深300期货 -0.03% 上证50期货 0.26% 中证500期货 -0.38% 5年期国债 0.03% 10年期国债 0.09% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.83% 标普500 -2.48% 美元指数 0.76% 白银 0.95% 德国DAX -1.55% 欧元兑美元 -1.06% 铜 -0.67% 富时100 -0.62% 美元兑日元 0.79% 镍 1.73% 日经225 0.00% 英镑对美元 -1.04% 布伦特原油 1.89% 上证综指 -0.04% 澳元兑美元 -0.96% 天然气 -0.44% 印度NIFTY 1.21% 美元兑人民币 0.30% 小麦 1.38% 巴西IBOVESPA 6.20% 大豆 0.63% 俄罗斯RTS -0.37% 瘦猪肉 0.73% 咖啡 2.66% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/0 7/0 9201 8/0 7/2 3201 8/0 8/0 6201 8/0 8/2 0201 8/0 9/0 3201 8/0 9/1 7201 8/1 0/0 1201 8/1 0/1 5201 8/1 0/2 9201 8/1 1/1 2201 8/1 1/2 6201 8/1 2/1 0201 8/1 2/2 4国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -40-2002040Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 7/0 9201 8/0 7/2 3201 8/0 8/0 6201 8/0 8/2 0201 8/0 9/0 3201 8/0 9/1 7201 8/1 0/0 1201 8/1 0/1 5201 8/1 0/2 9201 8/1 1/1 2201 8/1 1/2 6201 8/1 2/1 0201 8/1 2/2 4国内银行回购利率(%)R001R007R014 -300-200-1000100R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.84.0201 8/0 7/1 0201 8/0 7/2 4201 8/0 8/0 7201 8/0 8/2 1201 8/0 9/0 4201 8/0 9/1 8201 8/1 0/0 2201 8/1 0/1 6201 8/1 0/3 0201 8/1 1/1 3201 8/1 1/2 7201 8/1 2/1 1201 8/1 2/2 5国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 7/0 6201 8/0 7/2 0201 8/0 8/0 3201 8/0 8/1 7201 8/0 8/3 1201 8/0 9/1 4201 8/0 9/2 8201 8/1 0/1 2201 8/1 0/2 6201 8/1 1/0 9201 8/1 1/2 3201 8/1 2/0 7201 8/1 2/2 1国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -25-20-15-10-501年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 9/0 5201 8/0 9/1 2201 8/0 9/1 9201 8/0 9/2 6201 8/1 0/0 3201 8/1 0/1 0201 8/1 0/1 7201 8/1 0/2 4201 8/1 0/3 1201 8/1 1/0 7201 8/1 1/1 4201 8/1 1/2 1201 8/1 1/2 8201 8/1 2/0 5201 8/1 2/1 2201 8/1 2/1 9201 8/1 2/2 6201 9/0 1/0 2全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -3.0-2.0-1.00.01.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 1