1 / 8 棉纺策略日报 产业服务中心 棉纺团队 2022-6-9 简要观点 ◆ 棉花：震荡偏弱 据USDA月报显示，或因旱情持续不见好转，西南棉区预期弃耕率较高等影 响，美国2022/23年度产量大幅调减，同比减幅在5.8%，加之出口预期显著调 增，期末库存大幅减少，同比减幅达14.7%。 市场销售疲软，维持刚需，订单稀少，整体库存压力仍然较大，缓慢去库中。目 前棉价处于外强内弱的格局下，国际市场供应紧张，价格处于高位，内外棉价差 倒挂，导致美金棉无人问津，抑制需求，国内消费不旺，外需订单转移，纱线市 场惨淡，纺纱利润亏损，新疆棉企面临资金结算，有下跌驱动，但下跌空间有限。 近期疫情和宏观市场多变，预期棉价中长期呈现震荡下跌趋势。 操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在2209合约 20800-21000区间进行套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行反向套保； 投机者，建议2209合约可在区间20800-21000做空。 ◆ PTA：逢低试多 PTA2209开盘7398元/吨，最高7654吨，最低7362元/吨，收盘7540元/吨， 结算价7522元/吨，较上一交易日上涨270元/吨，或3.71%。本次上涨的主要原 因仍然是成本端PX大幅上涨所致。 现货方面:恒力石化再次调高PTA6月合约价格至7700元/吨（较周一上调400元 /吨），但下游接受度不高，市场成交清淡，截止下午3点，PTA现货价格收涨 244至7702；基差明显走强，成交价09合约升水150-220都有。 成本方面：PX收涨至1514.33美元/吨，PTA加工区间收涨至84.08元/吨，较昨 日提升116元/吨。 供需方面台化、新凤鸣1#重启，新材料满负荷，PTA整体负荷提升至74.43%； 下游聚酯开工稳定在84.17%。 总结：原料PX价格延续前期涨势，PTA加工费低位运行；但两套PTA装置检修 结束，供应量有所增加，日供需趋于紧平衡，且价格阶段高位，买盘归于谨慎， 需待下游下滑前期涨幅，因此预计PTA涨势或有放缓，但总体上涨态势未变。 ◆ 乙二醇：震荡偏强 原油方面：夏季出行高峰美国成品油需求走强，原油价格反弹； 供需方面：总开53.19%（-1.68%），一体化59.8%，稳定；煤化工41.1% （-4.75%）； 聚酯开工提升至83.64%，聚酯产销方面，受期货下跌影响，市场成交清淡，卖方 居多，买方多有观望。 港口库存方面，截至6月6日，华东主港地区MEG港口库存总量114.6万吨，较 上一统计周期跌3.4万吨。聚酯负荷提升缓慢，阶段性发货情况好转，本周抵港相 对较少，华东主港库存小幅去化。 总体来说，国际原油价格继续高位运行，乙二醇成本支撑明显，但是目前市场主 要逻辑仍然在供需面，国内疫情虽有好转，但聚酯负荷提升缓慢，终端织造订单 依旧不佳，上行动力有限，操作方面仍然建议观望。 ◆ 短纤：震荡偏强 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65261578 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027- 65261573 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 研究助理： 钟 舟 咨询电话：027-65261353 从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65261576 从业编号：F3033495 2 / 8 短纤2209开盘8802元/吨，最高9062吨，最低8776元/吨，收盘8990元/吨， 结算价8958元/吨，较上一交易日上涨256元/吨，或2.93%. 现货方面：受原料与期货上涨影响，涤纶短纤现货价格上调315至9120。成本 支撑强劲，日内短纤各个市场价格均延续涨势。 开工方面涤纶短纤开工率上升至77.37%，但下游涤纱开工率未见提升，且库存 消化缓慢，供需支撑稍弱； 总体来说，短纤作为PTA的下游产品，本次上涨也是受PTA上涨所致，但相比 于PTA的高成本低库存，低开工不同，短纤包括其他的聚酯纤维目前都是处于库 存偏高，并且产量提升预期这一状态下，因此涨幅低于PTA，但短纤跟PTA一 样均处于加工利润亏损阶段，随着后期PTA开工的提升与短纤需求增加，可以 尝试做多短纤加工利润，也就是空PTA、乙二醇，多短纤的套利策略，单边行 情短期仍将跟随成本波动。 ◆ 白糖：缓慢回升 原油市场继续上行，巴西压榨将继续偏向乙醇，美糖重新上行。国内进入纯销期， 内外价格倒挂，有利于市场去库存。后期国家有望出台刺激消费政策，有利于提升 消费。整体看，白糖市场易涨难跌。 ◆ 纸浆：高位震荡 从供需面看，纸浆近几周变化均不大，在高位震荡较长时间后，伴随海外供应问题 有好转迹象，市场对需求的关注度提升，供应偏紧问题对价格的支撑减弱。成品纸 延续分化态势，生活用纸5月以来开工率及价格均上升，文化纸则维持弱势，白卡 纸相对平稳，整体看，国内市场改观不大，纸浆价格高位回落，纸厂成本压力仍较 大。本周国内港口木浆库存增加10%，回升较大，5月以来国内累库持续，欧洲4 月港口库存继续下降，同比减少10.7万吨，已处于2016年以来最低水平，银星5 月报价持平上轮，维持在1000美元之上，但供应量均少于正常量，加针新一轮报 价也持平上轮，目前即期进口成本处于7600元以上，3月全球商品浆出口中国季 节性表现弱于历年均值，而4月中国针叶浆进口量环比大增可能是对2月份全球 发货的体现。芬兰芬宝宣布旗下AKI浆厂因碱炉故障及库存偏低问题，6月对中国 预计减少50%供应，从历史发货数据看，可能影响6-7万吨针叶浆。 整体看，对比去年同期，当前全球商品浆供应量及库存偏低，在下游纸张价格普遍 走低前，纸浆走出趋势下跌行情的驱动还不充分，疫情形势好转对于消费的提振仍 值得期待，在进口量回升前预计浆价会继续维持在3月以来的高位区间运行。后市 而言，目前国内纸浆价格低于国际市场，纸浆库存低位，但下游消费没有起色，预 期将继续维持高位震荡。 ◆ 苹果：震荡运行 产区价格方面，山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在3.8元/斤左右；洛川果农 库存货70#以上半商品价格在4.2-4.5元/斤。山东产区库存富士交易清淡，冷库发货 基本以固定渠道客商发自有货源为主，部分货源不足的渠道客商少量补货，整体走货 速度不快；存货商卖货积极性有所提高，整体购销随行。 销区时令水果上货量有增无减，部分水果成交价格相较上周均有所下滑，在量大价低 的时令鲜果冲击下，库存苹果走货仍显不快。 总体来说，进入6月，时令水果量大价廉，冲击苹果销售市场。市场转向时令鲜果交易 的客商变多，苹果产区多是随销随购，拿货比较谨慎，整体苹果需求处于弱势。新季苹 果方面，本年度化肥价格上涨与劳动力成本偏高导致种植成本增加、种植面积减少的可 能性或有所增加，现处于苹果套袋期，需动态关注套袋量；同样需重点关注影响苹果质 量、产量的影响因素。目前旧季苹果库存处于低位，好货价格坚挺，苹果主力在一定程 度上有较强支撑。操作方面产业客户可根据自身成本逢高套保，投机客户2210建议短 期暂且观望。 3 / 8 ◆ 国常会：对稳经济一揽子措施，尚未出台配套政策的要尽快推出；部署进一步稳外贸稳外资举措，提升对外开放水平。 ◆ OECD下调全球经济增长预期，称俄乌事件恐对世界经济造成持久冲击。 棉花： 1. 6月8日中国棉花价格指数（CC Index）至21267元/吨，较上个交易日下调139元/吨。6月8日棉纱指数 （CY Index C32S）价格为28680元/吨，较上个交易日下调30元/吨。据郑州商品交易所，2022年6月8日棉花仓单总量166713（+40）张,其中注册仓单15701(-54）张，有效预报1012（+94）张。 2. 南非发布2021/22年度第五次产量情况预测，维持总产预期1.34万吨，环比（1.35万吨）略降0.7%，同比（1.55万吨）减少13.5%。目前，新棉采摘和加工工作正“火力全开”，有当地观察人士表示新棉质量或将优于上一年度。但因棉株坐果期天气持续潮湿，因此预计新棉产量或受到不利影响。从种植面积来看，本年度南非灌溉棉区面积在6527公顷（9.8万亩），同比（5900公顷，8.9万亩）扩大10.6%；单产在4169/公斤/公顷（278公斤/亩），略高于前一次预测。旱地棉区为9804公顷（14.7万亩），同比（1.1万公顷，15.9万亩）缩减7.5%；单产在1043公斤/公顷（70公斤/亩），较前一次预测大幅下调31.5%。目前国际棉价仍处于2010/11年度以来高位，棉农期待获得良好的植棉收益。 3. 据巴基斯坦相关棉业机构统计，截至近期巴基斯坦国内新棉播种面积达189.9万公顷，达到预期植棉的77.2%，同比领先10.3%。从分区域情况来看，旁遮普省植棉面积达145万公顷，达到预期植棉的79.6%，同比领先15.0%；信德省面积在44.9万公顷，达到预期植棉的70.2%，同比落后2.40%。 PTA: 1. PTA现货价格收涨382至7180元/吨，现货均基差收涨1至2209+105；PX收涨至1418.67美元/吨，PTA加工区间收跌至37.2元/吨；PTA整体负荷稳定在67.06%；聚酯开工下滑至83.60%。 乙二醇： 1. 截至6月6日，华东主港地区MEG港口库存总量114.6万吨，较上一统计周期跌3.4万吨。聚酯负荷提升缓慢，阶段性发货情况好转，本周抵港相对较少，华东主港库存小幅去化。 2. 供应总开53.19%（-1.68%），一体化59.8%，稳定；煤化工41.1%（-4.75%）。 宏观重点信息 ◆各品种基本面信息跟踪 4 / 8 短纤： 1. 聚酯开工提升至83.60%，PTA现货价格涨382至7180，MEG涨78至5006，折合聚合成本涨353到7816；涤纶短纤基准价涨355至8700，现货加工费空间涨2到884。 2. 据海关数据统计，2022年4月涤纶短纤（55032000）共出口8.9万吨，同比增长10.1%，环比增长7.9%，分国别来看，越南、美国和土耳其是前三大出口国，共占我国涤纶短纤出口的33%。 白糖： 1. 据外媒消息，截至2022年5月16日，欧亚经济联盟国家播种甜菜作业进行中。 俄罗斯：甜菜种植面积已达到94.21万公顷，约占计划种植面积的88.6%，预计今年甜菜种植面积将达到107万公顷，同比增长6%。白俄罗斯：甜菜种植面积已达到9.32万公顷，约占计划种植面积的97.8%，预计今年甜菜种植面积将达到9.53万公顷，同比增加约0.63万公顷。 2. 印度：2021/22榨季截至2022年5月15日，产糖3488.3万吨，签订出口合同超850万吨。北方邦的甘蔗压榨已进入最后阶段，政府正在采取措施确保糖厂及时兑付蔗农蔗款。根据政府数据，截至5月14日，糖厂已向蔗农兑付了2470.861亿卢比的蔗款，占当前榨季总蔗款的 73.34%，而上榨季的蔗款几乎已经全部兑付完。北方邦的产糖量已达到1000万吨，与上一榨季相比有所下降。截至 2022 年5月14日，共入榨 9997.5 万吨甘蔗，产糖1011.4 万吨，较上榨季分别同比减少277.5万吨、94.5万吨。 纸浆： 1. 加拿大海关公布2022年3月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆13.87万吨，阔叶浆0.28万吨，本色浆4.34万吨，化机浆7.82万吨。 2. 依利姆6月份俄浆外盘面价报涨：针叶浆海运面价1000美元/吨，阔叶浆海运面价830美元/吨，本色浆海运面价700美元/吨。5月份外盘未公布。由于工厂转产其他产品，预计7月份针叶浆供应数量将减少。 苹果： 1. 据统计，截止到2022年6月2日全国冷库目前存储量约为224.21万吨，本周全国冷库出库量约为19.90万吨，冷库去库存率约为75.39%。本周冷库出库环比上周降低2.63万吨，单周出库不及上周，