2021年全球并购报告随着世界被封锁和掩盖，并购得以延续。 致谢本报告由贝恩公司并购和资产剥离业务负责人 Andrei Vorobyov 编写；贝恩咨询合伙人大卫哈丁；由 Shikha Dassié 领导的团队，负责并购和资产剥离业务的高级经理；以及由 David Diamond 领导的编辑团队。本报告的章节由 Bain Partners Joost Spits、Mike Kühnel、Jim Wininger、Jorge Rujana、Peter Horsley、Allison Snider、Maria Kurenova、Adam Haller、Jeff Haxer、Ben Siegal、Kai Grass、Vincent Vandierendonck、Yael Mohan、Dan 撰写哈斯、皮埃尔·德莱斯梅斯、罗伯托·弗拉齐塔、西蒙·波特、亨利克·诺约克斯、大卫·古恩、格伦·威廉姆斯、安东尼奥·罗德里格斯、马蒂亚斯·梅明格、托马斯·奥尔森、约翰·菲尔德斯、丹尼尔·洪、安德烈·詹姆斯、劳伦特·科隆巴尼、亚历克斯·达尔克、赫伯特·布鲁姆、安德鲁·罗德、Phil Leung、Hyukjin Lee 和 Takashi Ohara。作者要感谢以下同事对本报告的帮助：Les Baird、Peter Horsley、Phil Leung 和 Collen von Eckartsberg，并购业务的全球和区域领导人； Johanne Dessard 和 Suzanne Kumar，执业副总裁； Anna Nowak，执业高级分析师； Anuj Agarwal，高级经理； Charlotte Birkenhager、Joram Kok、Bjorn von Dongen 和 Hakan Yilmaz，顾问； BCN 经理 Ayush Agarwal 和 Sidhant Jain；和 Mateusz Firlej，信息服务专家。这项工作基于二级市场研究、对可用或提供给贝恩公司的财务信息的分析，以及对行业参与者的一系列采访。 Bain & Company 没有独立核实向 Bain 提供或可获得的任何此类信息，也不对此类信息的准确性或完整性作出任何明示或暗示的陈述或保证。此处包含的预计市场和财务信息、分析和结论基于上述信息和贝恩公司的判断，不应解释为对未来业绩或结果的最终预测或保证。本文中的信息和分析不构成任何形式的建议，不用于投资目的，贝恩公司及其任何子公司或其各自的高级职员、董事、股东、员工或代理人均不承担任何责任或对于使用或依赖本文档中包含的任何信息或分析的责任。本作品为贝恩公司版权所有，未经贝恩公司明确书面许可，不得全部或部分出版、传播、广播、复制、复制或重印。创始人心态®是 Bain & Company, Inc. 的注册商标。版权所有 © 2021 Bain & Company, Inc. 保留所有权利。 2021年全球并购报告1内容贝恩并购团队的来信：你们是如何交易的？ pg。 1第 1 部分：市场状况. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 3 2020 年回顾：并购的惊人韧性。 . . . . . . . . . pg。 3 扩大新能力的并购选择。 . . . . . . . . . . . . . . . pg。 8部分2:热点话题. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 13为后 Covid-19 世界重建并购能力。 . . . . . . pg。 13 Covid-19 期间撤资。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 18–并购和资产剥离如何帮助亚洲的企业集团。 . . . . . . . . . pg。 21部分3:行业观点. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 23一波范围交易和投资组合变化在消费品中。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 23 科技并购的热潮不足为奇。 . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 31 为医疗保健并购的复苏做好准备。 . . . . . . . . . . . pg。 35 对于零售商而言，扩大规模至关重要，但还不够。 . . . . pg。 40 充分利用银行业的并购季。 . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 45利用并购帮助保险公司专注于他们的核心。 . . . . . . . . . . . . . pg。 48–私募股权投资者对保险的胃口。 . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 51–创纪录的 Insurtechs 步伐。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 52 2021年全球并购报告2并购将如何重塑资产管理行业53并购带来了支付领域的强大参与者。 . . . . . . . . . . . . . . pg。 55 利用并购发展金融市场基础设施。 . . . . . . . . . . pg。 57 在视频领域，规模化并购比以往任何时候都更加重要。 . . . . . . . . . . . . . . . pg。 612020 为电信并购注入新活力。 . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 64方法. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . pg。 68贝恩全球并购和资产剥离业务的主要联系人. . . . . . pg。 70 2021年全球并购报告1贝恩并购团队的来信：你们是如何交易的？交易对 2020 年的增长变得更加棘手和关键。亲爱的朋友们，欢迎阅读我们的全球并购报告第三期。我们的使命始终如一：利用我们在并购领域的独特地位，将我们在客户高管套房中看到的内容与全球正在发生的更大趋势联系起来。我们希望，结果是让我们所有人在并购方面做得更好。我们在努力评估 2020 年发生的所有事情时感到谦卑，我们相信，在我们完全理解公司并购流程的各个方面都被打乱的一年的长期影响之前，我们还需要几年的时间。在今年的报告中，我们理清了混乱的趋势，区分了历史性时刻的临时副产品和意味着长期变化的结果。和以往的危机一样，敏捷并准备快速调整的公司在 2020 年抓住了机会。去年完成了很多并购，超过 28,500 笔交易，但并不容易。例如，近 70% 的并购从业者调查受访者指出，远程进行尽职调查尤其困难。我们的读者，你们是怎么做到的？我们看到你们中的许多人采用数字协作工具，并创造性地雇佣当地人才来完成高质量的交易。许多团队同样采用了飞行中的集成程序，并成功地过渡到了虚拟工作环境。虽然技术永远不会完全取代交易中的面对面元素，但并购流程中的许多新的虚拟工作方式仍然存在。2020 年见证了长期趋势的延续，并且在许多情况下加速了长期趋势。 2020 年整体并购活动有所下降。当然，大流行在其中发挥了重要作用，但事实是并购似乎在 2018 年达到顶峰。现在的一个问题是：随着世界复苏，并购活动会加速走出这一低谷吗？在过去五年中，能力驱动的交易已增长到所有大型交易的 15%，增长了近 7 倍。我们认为这是对多个行业持续的商业模式中断的回应。 2020 年的危机使公司在在线交付、远程医疗和电话会议（仅举几例）等领域引入内部关键能力变得更加有利，从而加强了他们的价值主张。我们注意到，企业风险投资活动是企业在早期获得能力的另一条途径，它在 2020 年创下历史新高。其他加速的持续趋势包括增加监管参与和交易审查。资本过剩继续推动高估值和有利的交易融资环境。 2021年全球并购报告2企业资产剥离的下降幅度超过了整个市场，这让我们有些意外。在我们的高管对话中，我们不断听到优化公司投资组合是解锁增长战略的关键。回想起来，在 2020 年剥离资产太难了。然而，高估值水平可能使企业领导人在 2021 年认真审视其投资组合并进行长期悬而未决的资产剥离。我们应该注意到，区域间并购的下降在西方和亚太地区尤其如此。这种长期转变源于监管问题，例如国家安全问题以及对本地化供应链的商业影响的重新思考。深入挖掘，对 2020 年并购的任何综合评估确实需要逐个行业进行。与过去相比，每个特定行业的外部环境都为并购公司的能力设定了界限。科技、媒体和电信的市值均出现强劲增长，而能源和金融服务的跌幅最大。由于行业表现的这些巨大差异，我们报告的大部分内容都是为了捕捉行业特定的主题和对并购团队的影响。展望未来，与我们交谈的高管们持乐观态度。他们正在进入 2021 年，预计并购活动将会增加，并且对于实现增长目标和开发新能力以在日益颠覆的环境中竞争变得更加重要。尽管如此，不同行业的前景差异很大，我们预计将看到广泛的并购论调，从关注受影响最严重行业的整合和资产剥离，到竞争最为激烈的行业的持续能力淘金热由创新驱动。在这方面，2021 年将是非常有趣的一年。我们期待在这些深刻的问题上与你们中的许多人合作，我们渴望听到您对我们报告各个方面的反馈。感谢您的阅读，并享受。真挚地，贝恩全球并购团队 2021年全球并购报告3第 1 部分：市场状况2020 年回顾：并购的惊人韧性下半年强劲复苏随着世界被封锁和掩盖，并购得以延续。与其他所有业务领域类似，交易活动受到 Covid-19 的严重影响。在大流行的最初几个月，并购几乎陷入停顿。股东和管理团队将他们的注意力转移到了确保员工安全和企业在没人能预料到的历史性中断中正常运转的优先事项上。公司将正在进行的交易搁置或直接取消。由于缺乏带宽和对未来的清晰看法，他们暂停了新的交易。下半年，决策者开始认识到世界和消费者偏好正在发生变化，以及迅速采取行动购买新的关键能力的重要性，这些能力将帮助他们的企业适应不断变化的现实并摆脱低迷时期赢家。随着每个行业的未来方向变得更加清晰，以及政府注入刺激资金，使交易融资变得容易获得，货架上的交易重新开始行动。第三季度和第四季度的交易价值均增长了 30% 以上。最终，企业收购方在 2020 年签署了超过 28,500 笔交易，总价值为 2.8 万亿美元。即使世界处于封锁状态，快速数字化也通过虚拟方式进行并购流程为并购复苏奠定了基础。直到去年，并购过程的数字化一直是未来的讨论话题。然而，Covid-19 加速了并购数字化多年。企业并购和私募股权 (PE) 团队发现自己迅速适应了虚拟尽职调查、交易完成和整合的世界。他们了解到使用数字工具可以完成多少工作。虽然数字协作工具和工作方式取代了许多传统方法，但并购从业者在交易的软性方面也遇到了技术限制，例如建立关系或评估文化契合度。在我们 11 月的并购从业者调查中，大约 70% 的受访者表示，2020 年的尽职调查充满挑战。就整体交易量和价值而言，复苏不足以完全弥补上半年的疲软。与上一年相比，2020 年全年的价值（下降 15%）和销量（下降 11%）均出现显着下降（见图 1.1）.按地区划分，美洲下降 25%，下降幅度最大；亚太地区和欧洲、中东和非洲地区今年的收官情况相对较好，交易金额分别下降了 4% 和 6%。大流行还加速了环境、社会和治理 (ESG) 考虑的重要性。事实上，2020年将被铭记为ESG在并购标准中占据突出地位的一年，需要扩大目标筛选，开发新的尽职调查能力，以及