2022 年全球私募股权报告 关于贝恩公司的私募股权业务贝恩公司是私募股权 (PE) 行业及其利益相关者的领先咨询合作伙伴。在过去的 15 年里，贝恩的 PE 咨询业务增长了八倍，现在约占该公司全球业务的三分之一。我们拥有一个由 1,000 多名经验丰富的专业人士组成的全球网络，为 PE 客户提供服务。我们的业务规模是为 PE 公司提供服务的第二大咨询公司的三倍多。贝恩与私募股权公司的合作涵盖基金类型，包括收购、基础设施、房地产和债务。我们还与对冲基金以及许多最著名的机构投资者合作，包括主权财富基金、养老基金、捐赠基金和家族投资办公室。我们支持我们的客户实现广泛的目标：交易一代。我们与投资者合作，通过分析行业、筛选目标和制定接近目标的计划来制定正确的投资主题并增强交易流程。尽职调查。我们通过执行综合尽职调查、评估收入增长和降低成本的机会来确定目标的全部潜力以及提供收购后议程来帮助支持更好的交易决策。收购后立即生效。收购后，我们通过为被收购公司制定战略蓝图、领导使管理与战略重点保持一致的研讨会以及指导重点举措来支持追求快速回报。持续增值。在所有权阶段，我们通过支持增加收入和降低成本的举措以及更新其价值创造计划来帮助增加投资组合公司的价值。出口。我们通过准备退出、确定最佳退出策略、准备销售文件和对买家进行资格预审，帮助确保投资者获得最大回报。坚定的战略和运营。我们通过制定差异化战略、最大化投资能力、发展行业专业化和智慧、加强筹资、改进组织设计和决策以及招募顶尖人才，帮助私募股权公司开发独特的方式来实现持续卓越。机构投资者策略。我们帮助机构投资者制定跨资产类别的一流投资计划，包括私募股权、基础设施和房地产。我们讨论的主题包括资产类别配置、投资组合构建和经理选择、治理和风险管理以及组织设计和决策制定。我们还帮助机构投资者扩大对私募股权的参与，包括通过共同投资和直接投资机会。贝恩公司达特茅斯街 131 号美国马萨诸塞州波士顿 02116 电话：1 617 572 2000净推荐值SM是 Bain & Company, Inc.、Satmetrix Systems, Inc. 和 Fred Reichheld 的服务标志。版权所有 © 2022 Bain & Company, Inc. 保留所有权利。 2022年全球私募股权报告1内容记录的一年图书.....................................................................................................................................22021 年的私募股权市场：生长 .............................................................................................................3追逐颠覆：美丽的增长新世界投资......................................................................................................33私募股权如何持续获胜软件.................................................................................................................46提升行业战略等级 ...............................................................................................................................57您的技术尽职调查是否良好足够的？ ..................................................................................................66私募股权的通货膨胀挑战 ....................................................................................................................74 2022年全球私募股权报告2记录簿的一年亲爱的同事：当我们去年底开始撰写这份报告时，重点很明确。私人市场活动加速的长期趋势在 2021 年爆发。该行业在许多领域创造了记录，包括交易和退出价值。集资强劲，在股市上涨和 GDP 强劲增长的推动下，收购回报仍然具有吸引力。增长股权等领域的非收购型私人投资也出现了大幅增长。然后地面发生了变化，就像它经常发生的那样。尽管我们认为 2022 年的前景依然强劲，但在投资者考虑进行交易时，几个重要因素将影响他们的思想。与 Covid-19 相关的问题已将通货膨胀率提高到 40 年来美国和其他市场未见的水平。俄罗斯对乌克兰的入侵加剧了全球动荡，导致供应链、能源价格和其他经济因素的不确定性，以及数不清的人类痛苦、恐惧和恐慌。没有办法知道这些全球性的破坏将如何发挥作用，但美联储和其他央行行长的反应将影响当前和未来的交易。有一件事是肯定的：随着投资者竞相保护利润率和未来回报，GP 和 LP 领域正在制定通胀策略。请参阅“私募股权的通胀挑战”，全面了解通胀对投资市场的影响。在这份贝恩第 13 份全球私募股权报告中，我们审视了该行业的优势、挑战以及未来的演进路径。除了表征 PE 行业表现的关键统计数据外，请查看我们对投资成长型股票、亚洲持续崛起以及 ESG 的新消息的评估——特别是投资者如何使其为他们服务。鉴于技术在私人市场中的举足轻重，我们深入探讨了软件投资的增长，并着眼于定义明确的行业战略的新的和日益重要的重要性。我们还深入探讨了技术尽职调查如何帮助投资者做出更好的决策，同时在交易结束前降低资产风险。我毫不怀疑，2022 年对于 PE 行业来说将是一个忙碌而激动人心的时刻。投资者将继续努力在不断变化的竞争环境中反复创造阿尔法。我们贝恩期待与整个行业生态系统的朋友继续讨论。休·麦克阿瑟全球私募股权主管 3在创纪录的一年里，私募股权投资者明确表示，这不仅仅是收购。作者：休·麦克阿瑟、丽贝卡·布拉克、克里斯托夫·德武瑟和琪琪·杨以任何标准衡量，私募股权在 2021 年都为自己设定了一个非凡的新标准。收购交易价值和退出创造了惊人的新纪录。普通合伙人 (GP) 在该行业历史上的筹资年度中排名第二，结束了连续五年净赚 1.8 万亿美元的新收购资本（见图1）.基金增加了对有限合伙人 (LP) 的分配，并继续提供超过任何其他资产类别的回报。总而言之，尽管 Covid-19 大流行带来了持续的经济不确定性，但私募股权对十年来的出色表现提出了大胆的感叹号。除了 2020 年初的三个月交易几乎陷入停顿外，大流行本身并没有减缓该行业的发展势头（见图2）.如果有的话，Covid 加快了速度。在基金层面，少出差让团队更有效率。 （在最近的 Coller Capital 调查中，几乎一半的 LP 表示，他们最近与从未见过面的 GP 做出了资金承诺。）在宏观层面上，公共和私人投资者从数万亿美元的货币刺激中受益匪浅。自 2020 年 3 月以来，各国央行已向全球经济注入资金，以应对与 Covid 相关的停工的影响。流动性的爆发不仅支撑了投资组合公司与不稳定的需求和供应链问题作斗争，而且还确保了为收购提供资金的债务仍然充足且便宜。随着创纪录数量的未动用资本等待投入使用，私募股权投资者获得了买卖公司的理想条件。这助长了多年来一直形成的趋势：规模最大、经验最丰富的基金正在筹集最多的资金并进行更大的交易。平均交易规模在 2021 年首次突破 10 亿美元大关。2021年的私募股权市场：成长的魅力 2022年全球私募股权报告4201920202021201920202021201920202021图1：收购市场在 2021 年超越了自身，在交易价值和退出方面飙升至新纪录，同时保持了融资的动力投资退出筹款全球收购交易价值交易数量全球收购退出价值退出次数全球收购资金筹集募集资金1,5001,000500$600B400200500400300200100201120162021201120160202102011201602021注：投资——包括附加组件；不包括SPAC；不包括贷款到拥有的交易和破产资产的收购；根据公告日期；包括已完成或未决的已宣布交易，数据可能会发生变化；退出——不包括破产； IPO价值代表要约金额而非公司市值；筹资——仅包括已关闭的基金，代表基金最终关闭的年份；收购类别包括收购、平衡、共同投资和共同投资多经理基金资料来源：Dealogic；先秦；贝恩分析图 2：自 2020 年第二季度 Covid-19 冲击以来，季度业绩全面呈上升趋势投资退出筹款全球季度收购交易价值交易数量全球季度收购退出价值退出次数全球季度收购资金筹集募集资金$300B 250200150100501,000750500250$300B 25020015010050400300200100$300B 2502001501005015010050000000注：投资——包括附加组件；不包括SPAC；不包括贷款到拥有的交易和破产资产的收购；根据公告日期；包括已完成或未决的已宣布交易，数据可能会发生变化；退出——不包括破产； IPO价值代表要约金额而非公司市值；筹资——仅包括已关闭的基金，代表基金最终关闭的年份；收购类别包括收购、平衡、共同投资和共同投资多经理基金资料来源：Dealogic；先秦；贝恩分析$1,000B4,000$1,000B7503,0007505002,0005002501,000250000 2022年全球私募股权报告5超大规模有助于解释为什么交易数量是一个落后于所有其他收购指标的收购指标。尽管年内投资价值翻了一番，但 2021 年交易的收购交易的原始数量徘徊在 4,000 件的五年平均水平附近。这与 2020 年受 Covid 限制的水平相比明显回升，但仍落后于 2019 年。然而，对于那些接近私募股权行业的人来说，这个数据点将与他们骨子里的感觉背道而驰——过去一年疯狂完成的交易数量绝不是平均水平。这是因为收购交易的数量并不能说明该行业是如何花费时间的。今年的数据开始明确表明，投资者正在将注意力转向新的方向。随着行业的成熟和私募股权投资者变得更加成熟，他们越来越多地寻找典型的收购基金可能提供也可能不提供的专业化类型。专业化的吸引力体现在科技基金和投资于金融科技或健康科技等科技行业的基金已成为收购领域的主导主题。但这种转变也体现在增长股权、基础设施和二级资产等子资产类别的惊人增长上，而这并未反映在收购数字中。多元化的需求导致投资者将资金注入他们过去从未考虑过的领域。新基金如雨后春笋般涌现，而老基金——尤其是大型多元化收购基金——也相应转向（见图 3）.图 3：最大的收购管理公司急于满足投资者对增长和风险基金的需求前 20 家收购公司筹集的成长股权和风险资本（$B）2000010203040506070809101112131415161718192021关闭年份注：风险投资包括早期、早期（种子）、早期（启动）、扩张/后期、风险（一般）和风险（债务）；收购类别包括收购、平衡、共同投资和共同投资多经理基金； 2012年至2021年累计收购集资额定义的20大收购基金管理人；不包括软银愿景基金；显示相同值的条形高度差异是由于四舍五入造成的资料来源：先秦；贝恩分析12风险投资成长股权109977543$1B11111111 2022年全球私募股权报告6考虑一下成长型股权和后期风险投资的迅速崛起——收购和初创企业之间的灰色地带。在过去十年中，这些成长型资