油脂晨报：油脂节后普涨，警惕回调风险

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 行情回顾 1月2日，国内油脂节后普遍上涨，其中棕榈油受外盘拉动反弹幅度最大。豆油主力合约报收5456.00 元/吨，涨幅1.53%，成交量21.21 万手，日增-5.32 万手，持仓量66.08 万手，日增-1.36 万手。棕榈油主力合约报收4598.00 元/吨，涨幅2.50%，成交量29.64 万手，日增4.91 万手，持仓量42.73 万手，日增0.70 万手。菜籽油主力合约报收6493.00 元/吨，涨幅0.93%，成交量9.37 万手，日增-0.80 万手，持仓量28.24 万手，日增0.73 万手。 国际方面，美豆油夜盘受原油影响冲高，随后小幅回落，报28.18 美元/磅，涨幅1.18%，成交量4.88 万手，日增1.65 万手，持仓量22.40 万手，日增-0.14 万手。马棕油高开高走，报2164.00 林吉特/吨，涨幅2.03%，成交量1.34 万手，日增-0.07 万手，持仓量5.61 万手，日增0.49 万手。 现货方面，国内一级豆油报价上涨，各港口豆油价格5130 －5260 元/吨，较昨日涨50 －80 元/吨，对主力合约报升/贴水5130 －5260 元/吨。24°棕榈油港口报价上涨，各港口价格4280 －4410 元/吨，较昨日涨100 －100 元/吨，对主力合约报升/贴水4280 －4410 元/吨。 要闻分析 根据马来西亚船运调查机构SGS公布的数据，马来西亚12月棕榈油产品出口量为133.99万吨，较之11月124.15万吨的出口量增加7.9%。虽然12月马来西亚MPOA报告显示马棕减产不及预期，但是出口有所改善，随着马来西亚B10计划的持续实行，出口加消费双重拉动，马棕油盘面价格1月或有起色。 昨日菜油仓单增加4182张至30747张，有效预报减少2822张至4010张，菜油仓单再创历史新高。由此可推断出，油厂的卖出套保意愿增加，料对随后菜油期货价格有所打压，短期内应警惕菜油方面的回调风险。 中美贸易战方面，中国商务部发言人高峰在周四于北京举行的例行新闻发布会上证实，1月份除了继续保持密集的电话磋商以外，双方确实已经做了面对面磋商的具体安排。据知情人士稍早透露，在1月7日的一周，美国副贸易代表Jeffrey Gerrish将率领特朗普政府的团队前往北京。预计短期内豆油价格将维持底部震荡调整，趋势性走势还需等待贸易谈判后。 报告日期 2019-01-03 -400 期货行情 收盘价 涨跌幅（%） 豆油主力 5456.00 1.53% 棕油主力 4598.00 2.50% 菜油主力 6493.00 0.93% 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 油脂节后普涨，警惕回调风险 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.00豆油棕油菜油-400-2000200400豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 操作建议 单边：上周油脂连涨三日后逐渐回调，随着库存下降、年前备货开启油脂在年前仍有上涨空间。其中，豆油前期超跌，短期内反弹可能性较大，但也需要关注中美消息面的进展；棕油和马盘联动性较强，需观望外盘情绪；菜油虽然全球供给偏紧，但当下库存充足且前期已释放部分利好，涨幅料不会太大，可观望资金情况酌情入场。 套利：油粕比方面，当下粕类处于下跌周期，豆油处于上行通道，可适时做多油粕比。跨品种方面，豆粽价差已回归至900一线，可入场做多。基差方面，做多基差套利继续持有。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0028.0029.0030.0031.0032.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.00DCE豆油CBOT豆油1,800.001,950.002,100.002,250.002,400.002,550.004,000.004,150.004,300.004,450.004,600.004,750.004,900.005,050.005,200.005,350.00BMD毛棕油DCE连棕油4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.00持仓量成交量收盘价-400.00-200.000.00200.00400.00600.00日照天津张家港黄埔3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.00持仓量成交量收盘价-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.00持仓量成交量收盘价-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00广东广西江苏河南0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.006,100.00收盘价仓单数量0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.006,000.006,200.006,400.006,600.006,800.007,000.00收盘价仓单数量0204060801001201/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220182017201620152.42.52.62.72.82.91.51.61.71.81.92大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，国都期货研究所油脂期货分析师，量化金融硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。