油脂晨报：油脂连涨第二日，警惕回调风险

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 5464.00 0.92% 46.74 (7.11) 78.92 (-0.13 ) 棕油主力 4478.00 1.17% 46.78 (0.39 ) 55.20 (-0.21 ) 菜油主力 7058.00 0.48% 31.31 (9.88 ) 28.61 (1.06 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 27.25 美元/磅 0.93% 6.09 (-0.66 ) 25.21 (-0.28 ) 马棕油 主力 2095.00 林吉特/吨 2.44% 2.29 (0.65 ) 6.18 (-0.26 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 5,300.00(0.00 ) 5,390.00(0.00 ) 5,310.00(0.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕榈油 4,320.00(30.00 ) 4,330.00(0.00 ) 4,360.00(10.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 7,320.00(50.00 ) 7,500.00(0.00 ) 7,300.00(20.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 -164.00 (-44.00 ) -74.00 (-44.00 ) -154.00 (-44.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕榈油 -158.00 (-8.00 ) -148.00 (-38.00 ) -118.00 (-28.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 262.00 (20.00 ) 442.00 (-30.00 ) 242.00 (-10.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 9-1 -156.00 (4.00 ) -172.00 (14.00 ) 137.00 (15.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 986.00 (6.00 ) 2580.00 (-8.00 ) 1594.00 (-14.00 ) 报告日期 2019-05-17 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 油脂连涨第二日，警惕回调风险 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.002018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-24豆油棕油菜油-400-200020040018/5/2918/6/2918/7/2918/8/2918/9/2918/10/2918/11/2918/12/2919/1/2919/2/2819/3/3119/4/30豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 要闻分析 根据马来西亚棕油局在周二发表的声明，马来西亚6月将维持毛棕油出口税在0不变。根据马来船运调查机构SGS公布的数据，马来西亚5月1-15日棕油出口量为77.39万吨，较之上月同期的74.42万吨增加4%。面向美国、印度出口量增加较多。叠加近期马币走软，暂时提振马棕油期价。根据印度溶剂萃取商协会周三公布的数据，印度4月棕榈油进口量为70.45万吨，低于上年同期的77.89万吨，关注后续进口数据。 德国联邦统计局周一在最新的预估报告中称，德国2019年收割的冬季油菜籽种植面积料较去年同期减少27.5%，至88.6万公顷左右。去年夏季的热浪使得秋季土壤异常干燥，因此市场广泛预料到油莱籽种植面积会大幅减少。不过加拿大对中国的菜籽出口减少，国内供应相对过剩，或抵消部分利多。 根据NOPA周三发布的报告，美国4月大豆压榨量为1.5999亿蒲式耳，低于3月的1.7011亿蒲式耳，连续第二个月低于上年同期水平1.61016亿蒲式耳，且低于分析师此前预估的1.61607亿蒲式耳。报告显示，4月末美国都有库存增加至17.87亿磅，3月末为17.61亿磅，低于上年同期的20.92亿磅。本周美国中西部地区天气不稳定，湿润天气重现，限制大豆播种，种植进一步延误，短期刺激期价上涨，中期来看，若无消息提振，美豆及美豆油依然维持弱势震荡格局。 操作建议 单边：近期中美贸易战推动豆油小幅走高，但二季度油脂整体空头趋势不变，操作上建议逢高沽空豆油、棕油，豆油压力位5500；棕油压力位4450。在中加关系再度发酵的背景下，叠加近期豆棕偏强，菜油将开启新一轮上涨周期，可逢低入多菜油，压力位可看到7200。 套利：油粕比方面，粕类基本面强于油类，本周油粕比仍存下探可能，前期空头仓位可逐渐止盈，轻仓持有。跨品种方面，菜棕价差扩大可继续持有；豆粽价差已接近1000元/吨，暂看1050元/吨阻力位。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0028.0029.0030.0031.0032.005,300.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.001,850.002,000.002,150.002,300.002,450.002,600.004,200.004,350.004,500.004,650.004,800.004,950.005,100.005,250.002018-05-252018-06-252018-07-252018-08-252018-09-252018-10-252018-11-252018-12-252019-01-252019-02-252019-03-252019-04-25DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.002018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-24持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-600.00-400.00-200.000.00200.00日照天津张家港黄埔3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-24持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.002018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-24持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00广东广西江苏河南0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.006,100.002018-05-292018-06-292018-07-292018-08-292018-09-292018-10-292018-11-292018-12-292019-01-292019-02-282019-03-312019-04-30收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.006,200.006,400.006,600.006,800.007,000.007,200.007,400.00收盘价仓单量（右）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201520162017201820192.42.62.833.23.41.51.71.92.12.32.5大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，国都期货研究所油脂期货分析师，量化金融硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研