油脂晨报：油脂存在上方压力，警惕回调风险

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 行情回顾 1月9日，国内油脂走势小幅分化，豆油全天窄幅震荡收十字星，棕油午盘受马盘联动影响小幅上行，菜油掉头向下，率先回调。豆油主力合约报收5598.00 元/吨，涨幅0.72%，成交量31.64 万手，日增-12.09 万手，持仓量71.85 万手，日增0.53 万手。棕榈油主力合约报收4680.00 元/吨，涨幅0.60%，成交量32.58 万手，日增-20.36 万手，持仓量45.88 万手，日增0.09 万手。菜籽油主力合约报收6535.00 元/吨，涨幅-0.11%，成交量14.43 万手，日增-2.05 万手，持仓量30.46 万手，日增0.49 万手。 国际方面，美豆油小幅回调，报28.58 美元/磅，涨幅0.53%，成交量4.24 万手，日增-2.66 万手，持仓量21.48 万手，日增-0.24 万手。马棕油连涨第二日，到达两个月内高点，报2178.00 林吉特/吨，涨幅0.83%，成交量1.92 万手，日增0.30 万手，持仓量5.78 万手，日增0.08 万手。 现货方面，国内一级豆油报价持平，各港口豆油价格5230 －5340 元/吨，对主力合约报升/贴水-368 －-258 元/吨。24°棕榈油港口报价持平，各港口价格4380 －4530 元/吨，对主力合约报升/贴水-300 －-150 元/吨。 要闻分析 中国外交部发言人陆慷1月9日表示，中美经贸磋商已经结束，磋商的结果相信很快就会发布。至于这里面是否包括下一轮磋商什么时间、怎么举行，也许发布的消息里会有。油脂作为受贸易战影响较大的品种，在相关细节发布之前，建议谨慎观望。 据马来西亚MPOA产量报告，1月1－5日，马来西亚棕榈油产量马来本岛环比增加2.0%；马来东部环比减少1.4%；全马来环比增加1.0%；预期产量186万吨。数据上看，马来冬季减产幅度并不大，鉴于近日马盘已涨至两个月内高点，或将迎来回调。 据统计，昨日菜油仓单新增896张至32412张，菜油仓单再创历史新高。由此可推断油厂的卖出套保意愿增加，料对随后菜油期货价格有所打压，短期内应警惕菜油方面的回调风险。 报告日期 2019-01-10 -400 期货行情 收盘价 涨跌幅（%） 豆油主力 5598.00 0.72% 棕油主力 4680.00 0.60% 菜油主力 6535.00 -0.11% 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 油脂存在上方压力，警惕回调风险 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.00豆油棕油菜油-400-2000200400豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 操作建议 单边：上周油脂连涨三日，本周或小幅回调，但随着库存下降、年前备货开启油脂在年前仍有上涨空间。其中，豆油需求强劲，上涨可能性较大，但也需要关注中美消息面的进展，可轻仓试多；棕油和马盘联动性较强，需观望外盘情绪；菜油虽然全球供给偏紧，但当下库存充足且前期已释放部分利好，涨幅料不会太大，可观望资金情况酌情入场。 套利：油粕比方面，当下粕类处于下跌周期，豆油处于上行通道，可适时做多油粕比。跨品种方面，豆粽价差正逐渐拉大，前期做多仓位可逐渐获利离场。基差方面，棕油基差前一周已降至超低区间，买入基差套利继续持有。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0028.0029.0030.0031.0032.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.00DCE豆油CBOT豆油1,800.001,950.002,100.002,250.002,400.002,550.004,000.004,150.004,300.004,450.004,600.004,750.004,900.005,050.005,200.005,350.00BMD毛棕油DCE连棕油4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.00持仓量成交量收盘价-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00日照天津张家港黄埔3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.00持仓量成交量收盘价-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.00持仓量成交量收盘价-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00广东广西江苏河南0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.006,100.00收盘价仓单数量0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.006,000.006,200.006,400.006,600.006,800.007,000.00收盘价仓单数量35.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.002.42.52.62.72.82.91.51.61.71.81.92大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，国都期货研究所油脂期货分析师，量化金融硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。