液化气5月行情回顾与6月展望：液化气：利多与利空并存，期价高位震荡

请务必阅读最后重要事项 作者：石油化工组 夏聪聪 执业编号：F3012139(从业) Z0012870(投资咨询) 联系方式：010-68578010/ xiacongcong@foundersc.com 作者：石油化工组 郝潇潇 执业编号：F3064982(从业) 联系方式：010-68578010/ haoxiaoxiao@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年6月4日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 液化气：利多与利空并存 期价高位震荡 ----液化气5月行情回顾与6月展望 摘要： 从原油角度看：4月至8月是传统的驾驶季，IEA预计，此阶段原油需求将增加360万桶/日，需求稳中向好的局面依旧不变。当前地缘冲突对供应端的影响依然存在。由于西方国家加大对俄罗斯制裁， IEA最新月报显示4月份俄罗斯原油产量下降100万桶/日，5月份俄罗斯原油出口量将下降300万桶/日左右。在俄罗斯为弥补该缺口，IEA成员国开始维持半年的抛储，合计抛储2.4亿桶，OPEC+仍致力于维护原油市场的稳定，每月维持40万桶/日的产量不变。从供需数据来看，驾驶季原油仍难以累库，在低库存的情况下，期价仍将维持高位偏强震荡。 从液化石油气自身来看，5月份炼厂季节性检修结束，主营炼厂和独立炼厂开工率均明显回升，6月份炼厂暂无大规模检修，预计液化气供应端将较为稳定。需求方面，随和上海和北京疫情得到有效控制，疫情对工业需求将逐步减弱，工业需求将呈现稳步回升的态势。民用气需求随着气温的转暖，从季节性角度来看，民用气需求将逐步走弱。工业需求回升，民用气需求走弱，利多利空均存在，市场暂无较为明显的驱动，期价更多仍是追随原油走势。6月份液化气仍将维持高位宽幅震荡，预计震荡区间在5500--6300元/吨。操作上以区间内高抛低吸为主，后期需密切关注疫情以及原油市场的变化情况。 LPG月报 Liquefied Petroleum Gas Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 目录 第一部分 行情回顾 ................................................................................................................................................. 1 第二部分 原油走势分析 ......................................................................................................................................... 2 一、原油供应增速继续下调 ................................................................................................................................. 2 二、需求增速下滑 ................................................................................................................................................. 3 三.原油供需维持平衡 ............................................................................................................................................ 4 第三部分 液化石油气供给分析 ............................................................................................................................. 5 一、液化气产量阶段性下滑 ................................................................................................................................. 5 二、进口量稳中有增 ............................................................................................................................................. 6 三、出口量稳中有降 ............................................................................................................................................. 8 第四部分 液化石油气需求分析 ............................................................................................................................. 8 一、燃料需求稳定 ................................................................................................................................................. 9 二、PDH需求稳步回升 ....................................................................................................................................... 10 三、MTBE产量稳中有增 ..................................................................................................................................... 11 四、烷基化油产量维持稳定 ............................................................................................................................... 13 第五部分 季节性分析 ........................................................................................................................................... 14 第六部分 期权部分 ............................................................................................................................................... 15 第七部分 相关股票 ............................................................................................................................................... 16 第八部分 技术分析及后期展望 ........................................................................................................................... 16 第1页 请务必阅读最后重要事项 第一部分 行情回顾 表1-1 LPG合约月度成交数据 合约开盘价收盘价最高价最低价结算价涨跌涨跌幅%成交量持仓量PG220661905805676458056272-385-6690468PG220762085831623557605922-373-628435258538 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 200025003000350040004500500055006000650070002021-05-272021-08-092021-10-222022-01-042022-03-192022-06-01 图1-1 PG2206合约的收盘价 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 观察PG06合约5月份的价格走势，期价整体维持区间震荡的走势，大致运行区间维持在5700---6300元/吨。 2022年至今，液化气跟成本端原油走势的相关性越来越高。一季度由于原油供应存在明显缺口，整体库存不断下降，特别是2月24日，地缘冲突之后，原油价格受地缘政治的影响，加速上涨，Brent原油最高触及139美元/桶的，创出近12年以来的新高，原油价格的上涨推升液化气期价走高，PG2206合约在3月上旬创出上以以来新高。随着地缘紧张局势的缓解，原油价格高位回落，带动液化气期价回落。 5月份从成本端来看，油价利多和利空均存在，期价整体上维持高位震荡。由于西方各国加大对俄罗斯制裁，俄罗斯原油产量明显下滑，但由于OPEC+成员国原油产量稳步增加，IEA成员国抛储，叠加由于俄乌冲突的影响，原油需求增速下滑，导致原油供需缺口略有收窄，原油向上的驱动减弱，油价转为高位震荡，成本端对液化气支撑减弱。 从液化气自身情况来看，3月末国内疫情开始爆发，新增确诊人数不断增加，各地开始动态清零政策，汽油需求明显下滑，导致调油需求阶段性走弱，随后由于PDH装置利润亏损，PDH装置开工率偏低，工业需求明显走弱，期价缺乏明显上行驱动，但由于成本端原油价格的坚挺，期价整体上维持高位震荡。 第2页 请务必阅读最后重要事项 5月下旬之后，国内疫情明显好转，北京和上海地区新增确诊人数不断下降，工业需求出现明显回升。5月末，MTBE装置开工率较月初回升进四个百分点，烷基化油开工率亦回升至50%以上的水平，PDH装置开工率回升到75%以上的水平，工业需求的回升对期价有较大提振，期价在5月下旬5800元/吨，短短3个交易日回升至6200元/吨上方的水平，但由于时间的推移，民用气需求逐步步入淡季，期价上行驱动减弱，在利多和利空的博弈下，期价更多是随成本的原油维持高位区间震荡。 第二部分 原油走势分析 原油作为大宗商品“龙头”，其价格的涨跌直接影响化工商品的走势，同时我国液化气主要来自于炼厂，故研究原油价格的走势对把握液化气价格的变动有较好的前瞻和预判作用。 一、原油供应增速继续下调 由于俄乌冲突的影响，国家大型石油公司先后退出俄罗斯油气投资，叠加西方国家对俄罗斯的制裁，导致俄罗斯原油产量出现回落回