锌周报：锌价弱反弹 等待需求落地

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 7 品种 锌：锌价弱反弹，等待需求落地 中期展望 锌 上周沪锌主力期价震荡重心上移。宏观面看，近日多位美联储官员重申了加息抑制通胀，远期加息预期升温，美元止跌反弹，金属压力较前期增大。国内PMI数据环比改善，且随着上海全面复工，市场聚焦于经济重启，阶段性乐观情绪不变。基本面看，随着欧洲选择采用卢布结算的买家增多，短期大面积断气风险降低。但近期欧盟就俄罗斯石油禁令达成一致，能源价格波动担忧再度提振伦锌走强。国内6月国产矿加工费维持低位，进口矿加工费环比回落，且锌矿进口窗口短暂开启后再度关闭，炼厂补充原料时间窗口较短，原料端难言宽松，将限制精炼锌环比增速。需求端来看，稳增长政策加码，但疫情影响未完全消退，下游消费回暖有限，多以消化原有库存为主，且端午假期部分企业放假，拖累开工。不过，在铝事件担忧下，贸易商甩货增多，叠加前期锌锭出口，令社会库存呈现较大降幅。整体来看，美联储远期加息预期升温，流动性收紧仍制约锌价表现，国内上海全面复工，市场氛围偏乐观。海外锌价再度受能源问题支撑走势偏强，但矛盾较一季度缓解，难现极端行情。国内供应弹性仍受原料限制，需求改善力度尚有限，仍等待消费的进一步回暖。短期锌价或维持弱反弹，不过在宏观压力及消费尚未实质性落地的影响下，反弹空间受限，关注上方26500附近压力，若有效站稳，关注26800附近压力。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 逢低买入 风险因素： 海外宏观风险，国内需求远不及预期 2022年6月6日 星期一 锌价弱反弹 等待需求落地 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 7 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 26370 510 1.97 161958 106644 元/吨 LME锌 3873 9 0.22 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 二、行情评述 上周临近端午假期，仅四个交易日，沪锌主力Zn2207合约期价震荡重心上移，收至26370元/吨，周度涨幅达1.97%。伦锌因春节银行假日周四周五休市，仅三个交易所，周中期价呈现冲高回落走势，收至3872.5美元/吨，周度涨幅达0.22%。 现货市场：截止至6月2日，上海0#锌主流成交于26160~26370元/吨，双燕成交于26200~26470元/吨；0#锌普通对2207合约报贴水40~10元/吨，双燕对2207合约报升水30元/吨。由于铝事件，市场情绪恐慌，节前持货商低价甩货，不计成本压减库存量，同时对均价下浮亦扩大。宁波市场主流品牌0#锌成交价在26310~26500元/吨左右，对上海溢价升水100元/吨左右。市场回归理性后，升水大幅抬升。广东0#锌主流成交于26140~26340元/吨，对沪锌2207合约贴水90~50元/吨左右，较沪市贴水30元/吨。部分持货商清仓甩货，市场升水大幅下降。天津市场0#锌锭主流成交于26110~26430元/吨，紫金成交于26150~26460元/吨，葫芦岛报在29430元/吨，0#锌普通对2207合约报贴水0-40元/吨附近，紫金对2207月合约升0-30元/吨附近，较沪市升水10元/吨。贸易商扩大贴水出货，但市场成交一般。 宏观及行业新闻：美联储副主席布雷纳德表示，市场对6月和7月各加息50基点的预期似乎是合理的，现在很难找到9月份暂停升息的理由。 周二拜登会见鲍威尔，或暗示对加息抑制通胀的力度加大。 美联储6月1日开始以每月475亿美元（其中300亿美元国债，175亿美元MBS）的步伐缩表，将在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元（其中600亿美元国债，350亿美元MBS）。 美国5月ISM制造业指数56.1，好于预期的54.5及前值55.4。美国4月工厂订单月率公布 0.3%，前值 2.20%（修正 1.80%），预期 0.70%。美国5月季调后非农就业人口增加 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 7 39万人，预期增加32.5万人，前值由增加42.8万人修正为增加43.6万人。美国5月失业率为3.6%，预期3.5%，前值3.6%。 欧元区5月制造业PMI终值为54.6，为2020年11月以来的最低水平，但高于54.4的初值。欧元区5月ＣＰＩ同比上涨8.1%,已达历史最高水平，前值7.4%，预期7.8%。欧央行官员表示支持加息50个基点。 5月中国官方制造业PMI报49.6，强于预期的48.9，较前值47.4出现恢复。5月财新制造业PMI公布 48.1，前值 46，预期 48.9。经济总体负增长但跌幅收窄。 伦敦金属交易所(LME)：下调伦铜保证金至630美元，下调伦锡保证金至4251美元，下调伦锌保证金至315美元。 欧盟批准对俄罗斯石油部分禁运，制裁措施将分阶段实施，包括在六个月内禁止进口经海路运送至欧盟成员国的俄罗斯原油，以及8个月内禁止进口俄罗斯成品油。 俄天然气公司发布消息称，因丹麦能源公司Ørsted（沃旭能源）和壳牌欧洲能源有限公司未支付4月份欠款，俄天然气公司将于6月1日起暂停向其供应天然气。此前，4月下旬，波兰和保加利亚相继被“断气”。5月21日，芬兰断气。5月31日，荷兰断气。 中央各部门继续落实稳增长措施细则，30万元以下汽车购置税减半，布置新能源车下乡活动及家电、绿色建材下乡活动。随着33条稳经济措施逐步细化落地，政策效应逐步起效可预期。 中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年5月，汽车行业销量预计完成176.65万辆，环比增长49.59%，同比下降17.06%；2022年1-5月，销量预计完成945.73万辆，同比下降13.11%。回落；广东地区，入库放缓，但下游需求走弱，出库节奏下降较明显，库存变化有限 库存方面，截止至6月1日，LME库存报收83575吨，环比减少2275吨。截止至6月2日，上期所锌库存减242吨至170608吨。SMM七地锌锭库存总量为23.86万吨，较上周五减少12400吨。上海到货未见好转，但复工复产后提货增加，带动去库；天津地区，下游端午节前补库，叠加出口锌锭仍持续，带动库存。 上周沪锌主力期价震荡重心上移。宏观面看，近日多位美联储官员重申了加息抑制通胀，远期加息预期升温，美元止跌反弹，金属压力较前期增大。国内PMI数据环比改善，且随着上海全面复工，市场聚焦于经济重启，阶段性乐观情绪不变。基本面看，随着欧洲选择采用卢布结算的买家增多，短期大面积断气风险降低。但近期欧盟就俄罗斯石油禁令达成一致，能源价格波动担忧再度提振伦锌走强。国内6月国产矿加工费维持低位，进口矿加工费环比回落，且锌矿进口窗口短暂开启后再度关闭，炼厂补充原料时间窗口较短，原料端难言宽松，将限制精炼锌环比增速。需求端来看，稳增长政策加码，但疫情影响未完全消退，下游消费回暖有限，多以消化原有库存为主，且端午假期部分企业放假，拖累开工。不过，在铝事件担忧下，贸易商甩货增多，叠加前期锌锭出口，令社会库存呈现较大降幅。整体来看，美联 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 7 储远期加息预期升温，流动性收紧仍制约锌价表现，国内上海全面复工，市场氛围偏乐观。海外锌价再度受能源问题支撑走势偏强，但矛盾较一季度缓解，难现极端行情。国内供应弹性仍受原料限制，需求改善力度尚有限，仍等待消费的进一步回暖。短期锌价或维持弱反弹，不过在宏观压力及消费尚未实质性落地影响下，反弹空间受限，关注上方26500附近压力，若有效站稳，关注26800附近压力。 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 16002100260031003600410046005100130001500017000190002100023000250002700029000310002020-08-312020-10-312020-12-312021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-30SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 66.577.582021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-26沪伦比值 -500-300-1001003005007009001300015000170001900021000230002500027000290002019-07-262019-10-262020-01-262020-04-262020-07-262020-10-262021-01-262021-04-262021-07-262021-10-262022-01-262022-04-26基差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 期货收盘价(活跃):锌 元/吨 -60-40-200204060801001201402020-12-082021-02-082021-04-082021-06-082021-08-082021-10-082021-12-082022-02-082022-04-08LME锌(现货/三个月):升贴水 美元/吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 7 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 02000040000600008000010000012000014000016000018000020000010000120001400016000180002000022000240002600028000300002018-04-192018-08-192018-12-192019-04-192019-08-192019-12-192020-04-192020-08-192020-12-192021-04-192021-08-192021-12-192022-04-19上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 050000100000150000200000250000300000350000150020002500300035004000450050002019-05-142019-08-142019-11-142020-02-142020-05-142020-08-142020-11-142021-02-142021-05-142021-08-142021-11-142022-02