中金公司2022年一季度业绩点评：投行增速靓丽，机构业务可期

维持“增持”评级，维持目标价24.25港元/股。2022年一季度，公司营业收入/归母净利润50.71/16.60亿元人民币，同比-14.53%/-11.49%，业绩符合预期。考虑到当前市场波动情况，我们调整了公司营收及盈利预期，预计公司22-24年EPS的预测为2.24/3.01/3.64元人民币（调整前为22-24年2.58/3.03/3.66元人民币），维持目标价24.25港元/股，维持“增持”评级。 投资收益率下降，致使整体营收下滑；投行业务增速亮眼，逆势减缓下滑幅度。1）公司投资业务同比下滑45.9%至15.03亿元人民币，贡献了营收下滑总量的148.02%，是下滑的核心原因；主要为受市场调整影响，投资收益率同比下滑0.51pct，金融资产规模则同比增长10.56%至3349.77亿元人民币；此外，经纪业务净收入同比下滑11.16%至13.40亿元人民币，贡献了营收下滑增量的19.53%。2）受益于IPO承销规模增长，公司投行业务优势继续巩固，净收入同比大增58.84%至15.17亿元人民币，为公司营收贡献65.18%的增量，大大减缓营收下滑幅度。3）此外，公司场外衍生品业务实现快速增长，衍生金融资产同比增长38.85%至202.22亿元人民币。 机构业务优势出众、财富管理品牌凸显，加速推动公司实现超预期发展。2022年，居民财富管理需求带动资产管理规模持续增长，进而推动机构业务需求快速发展，机构业务将成为券商行业新的盈利增长点；公司机构业务综合实力强劲、收入占比领先行业，竞争优势将进一步显现；与此同时，公司坚持久久为功，持续加大财富管理与金融科技资源投入，“50系列”品牌效应日显、客户信赖不断增强，有望加速达成公司全光谱财富管理客群发展愿景，增大规模效应，从而带动公司整体营收与盈利增长。 催化剂：机构客户多样性需求旺盛；居民财富管理需求高速增长。 风险提示：创新业务发展受阻；行业政策落地低于预期。