股指衍生品周报：政策面稳增长预期形成底部支撑

股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2022年6月5日 周报 股指衍生品 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 政策面稳增长预期形成底部支撑 摘 要 股指期货：一揽子稳增长政策加速落地，稳定了风险偏好 目前市场的主要逻辑是经济基本面偏弱的现实与政策面稳增长的强预期相互博弈，市场情绪受这两方面左右，近期市场关注的焦点是经济基本面是否企稳反弹。国内疫情形势好转，复工复产加速实施，5月PMI数据环比改善，一揽子稳增长政策加速落地，较好地稳定了市场风险偏好。但是目前经济数据仍较弱，且居民收入预期的下滑，或减缓需求端的复苏，对后期稳经济构成制约。与此同时海外美联储快节奏收紧货币的担忧犹存，对股市的风险偏好构成扰动。股市资金面，两融余额反弹较为缓慢、新基金发行速度偏缓，股市交投并不火热，增量资金较为有限。当前经济弱现实与政策强预期相互博弈，国内外风险因素犹存，预计短期内股指维持区间震荡的走势。 ETF期权与股指期权：短线上逢高布局熊市价差策略 国内外环境依然存在挑战，市场在主要矛盾改善过程中也可能存在一定反复，市场情绪仍偏脆弱，易受消息面扰动，短期内股指向上反弹的高度有待观察。可以考虑逢高布局熊市价差策略，这样即使判断失误亏损亦有限。 请务必阅读文末免责条款部分 股指衍生品 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 第1章 股指期货（IF、IH、IC） 1.1 基差走势图 图1 IF基差走势图 -50.000.0050.00100.00150.00200.002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-31IF基差沪深300指数-IF当月沪深300指数-IF次月沪深300指数-IF当季 数据来源：Wind、宝城期货 图2 IH基差走势图 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-31IH基差上证50指数-IH当月上证50指数-IH次月上证50指数-IH当季 数据来源：Wind、宝城期货 图3 IC基差走势图 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-31IC基差中证500指数-IC当月中证500指数-IC次月中证500指数-IC当季 数据来源：Wind、宝城期货 1.2.跨期价差走势图 图4 IF跨期价差走势图 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-31IF跨期价差IF当月-IF次月IF当月-IF当季 数据来源：Wind、宝城期货 图5 IH跨期价差走势图 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 16 请务必阅读文末免责条款 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-31IH跨期价差IH当月-IH次月IH当月-IH当季 数据来源：Wind、宝城期货 图6 IC跨期价差走势图 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-31IC跨期价差IC当月-IC次月IC当月-IC当季 数据来源：Wind、宝城期货 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 16 请务必阅读文末免责条款 上周50ETF周涨幅为1.20%,收于2.777,300ETF(上交所)周涨幅为2.30%,收于4.094,300ETF(深交所)周涨幅为2.32%,收于4.097,沪深300指数周涨幅为2.21%收于4089.57。 上证50ETF期权成交量PCR为112.72,上一交易日成交量PCR为105.18；持仓量PCR为85.64,上一交易日持仓量PCR为86.27。上交所3000ETF期权成交量PCR为101.02,上一交易日成交量PCR为104.34；持仓量PCR为115.25,上一交易日持仓量PCR为113.19。深交所300ETF期权成交量PCR为120.07,上一交易日成交量PCR为92.26；持仓量PCR为118.50,上一交易日持仓量PCR为113.56。中金所沪深300指数期权成交量PCR为93.38,上一交易日成交量PCR为99.68；持仓量PCR为91.39,上一交易日持仓量PCR为90.98。 上证50ETF期权2022年06月平值期权隐含波动率为18.91%,标的30交易日历史波动率为22.88%。上交所300ETF期权2022年06月平值期权隐含波动率为19.52%,标的30交易日历史波动率为25.32%。深交所300ETF期权2022年06月平值期权隐含波动率为19.85%,标的30交易日历史波动率为25.43%。中金所沪深300指数期权2022年06月平值期权隐含波动率为20.08%,标的30交易日历史波动率为25.38%。 第2章 上证50ETF期权 2.1 行情走势 图7 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-112022-03-302022-04-202022-05-122022-05-3150ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图8 上证50ETF期权周涨跌 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 16 请务必阅读文末免责条款 510050.OF当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约13.8010.236.054.632.60-42.52-20.80-9.47-6.1118.3212.057.236.972.65-39.17-19.17-8.92-5.7219.9515.818.315.062.70-35.13-18.17-8.44-5.3920.9013.427.497.242.75-30.89-17.80-7.85-5.1022.5112.928.567.812.80-26.75-16.18-7.45-4.8414.7715.7912.138.842.85-22.19-14.02-7.46-2.7213.6412.0912.379.702.90-17.34-13.59-6.43-4.66-4.0819.828.189.452.95-14.49-10.82-6.80-4.03-22.58-6.5611.9710.583.00-11.882