苯乙烯期货周报：成本端强势VS需求弱势，EB高位震荡为主

2022年06月05日苯乙烯期货周报成本端强势VS需求弱势，EB高位震荡为主作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 各品种观点2品种主要观点本周策略上周策略苯乙烯美高峰驾驶季全面开始，欧盟就对俄石油禁运达成共识，支撑油价走势；且受海外成品油需求仍强劲，短期海外调油需求支撑仍在。原料纯苯来看，尽管6月国内纯苯供增需减，供需面有转弱预期，但短期纯苯美金市场维持强势，内外盘价差持续扩大，进口量仍有收缩预期，且港口库存仍在下降，在纯苯库存拐点出现之前，纯苯价格仍受支撑，在需求负反馈下，下游被动跟涨为主。苯乙烯自身来看，近期苯乙烯与下游博弈加剧，尽管6月苯乙烯装置检修增加，带动市场炒作气氛，但部分检修装置重启，茂名石化和天津大沽或有部分供应增量，且下游负反馈下开工持续下降，苯乙烯自身供需矛盾不大，下游追涨乏力，且部分下游逢高出原料，加上目前苯乙烯非一体化装置远月开始盈利，预计苯乙烯反弹仍承压。整体来看，目前纯苯和苯乙烯产业链下游负反馈均较明显，但在纯苯低库存下且美金价格坚挺下，资金挺价明显，上下游继续僵持。短期苯乙烯跟随原料波动为主，但涨幅不及纯苯。观望 hZhUdYkWcX1UYUbRaO8OmOrRnPmOkPmMpReRmMoQaQnMsRvPtPoQvPmPrQ苯乙烯主要逻辑3指标运行情况观点乙烯上周东北亚乙烯下跌20美元/吨至1031美元/吨，折合人民币7995元/吨附近；美湾乙烯下跌6美元/吨（美湾乙烯650美元/吨附近，亚美价差收窄至381美元/吨，美亚套利窗口持续打开）。目前东北亚乙烯供应量相对宽松，而国内终端需求仍偏弱，部分下游效益好转，但除PE、EO负荷提升，其他下游开工仍在下降。但因石脑油裂解价差大幅压缩，部分裂解装置存降负计划，预计6月亚洲乙烯继续向下空间有限。目前中石化华东乙烯价格8350元/吨。中性纯苯上周纯苯市场表现强势，重心上涨150元/吨。因石脑油价格偏弱，BZ-NAP扩大235美元/吨至525美元/吨。供需来看，因重整利润较好，6月国内扬子、海南、富海、浙石化等装置陆续恢复重启，镇海检修推迟，国内供应增加明显，但进口补充仍有限，港口持续去库存；需求上，因纯苯快速上涨，需求端成本传导不畅，导致下游负反馈增加，部分下游工厂计划外减产增加。6月国内纯苯供增需减，供需面有转弱预期，且因华北下游减产较多，加上物流影响，导致华东与山东纯苯价差仍在700元/吨，理论套利价差打开。但纯苯美金市场维持强势，内外盘价差持续扩大至800偏上，进口现货商谈清淡甚至部分下游工厂减少美金长约需求，预计6月进口量环比下降。预计在纯苯库存拐点出现之前，纯苯价格仍受支撑，关注原油、外盘市场价格及国内主营工厂挂牌价指导。中性偏多苯乙烯供应上周苯乙烯开工率降至70.97%附近。装置方面：辽通化工15万吨苯乙烯装置5月24日停车小修，于6月1日重启运行；辽宁宝来35万吨苯乙烯装置计划6月上旬短停一周；新阳二期年产30万吨苯乙烯装置计划近日投料生产；茂名石化42万吨新装置5月底产出合格品，目前开工6成附近中性偏多库存5月来看，苯乙烯供需均有增加，但在出口发船支撑下，整体小幅去库；尽管6月苯乙烯计划外检修增加，但前期检修装置重启较多，新阳计划外重启，茂名石化新装置运行顺利，且下游维持偏低开工预期，6月苯乙烯仍存累库预期中性偏空利润非一体化苯乙烯装置现金流亏损大幅收窄（非一体化苯乙烯成本10654元/吨附近）中性偏空基差基差走弱，但结构偏强；中性下游供应三大下游原料消耗环比继续下降。尽管上海复工复产，但下游需求依旧疲软，行业利润至亏损运行，EPS/PS整体开机有所下滑，原料采购跟进谨慎，ABS在新装置投产下，行业利润大幅亏损偏空库存下游成品库存环比下降，同比偏高偏空利润下游行业利润整体压缩；PS现金流亏损。虽然下游价格随原料上涨有所跟涨，但成交跟进较差中性偏空观点美高峰驾驶季全面开始，欧盟就对俄石油禁运达成共识，支撑油价走势；且受海外成品油需求仍强劲，短期海外调油需求支撑仍在。原料纯苯来看，尽管6月国内纯苯供增需减，供需面有转弱预期，但短期纯苯美金市场维持强势，内外盘价差持续扩大，进口量仍有收缩预期，且港口库存仍在下降，在纯苯库存拐点出现之前，纯苯价格仍受支撑，在需求负反馈下，下游被动跟涨为主。苯乙烯自身来看，近期苯乙烯与下游博弈加剧，尽管6月苯乙烯装置检修增加，带动市场炒作气氛，但部分检修装置重启，茂名石化和天津大沽或有部分供应增量，且下游负反馈下开工持续下降，苯乙烯自身供需矛盾不大，下游追涨乏力，且部分下游逢高出原料，加上目前苯乙烯非一体化装置远月开始盈利，预计苯乙烯反弹仍承压。整体来看，目前纯苯和苯乙烯产业链下游负反馈均较明显，但在纯苯低库存下且美金价格坚挺下，资金挺价明显，上下游继续僵持。短期苯乙烯跟随原料波动为主，但涨幅不及纯苯。 一、苯乙烯行情回顾4 上周苯乙烯市场整体走高，在国内装置检修带动下，市场炒作气氛浓厚，然而下游需求表现低迷，采购跟进乏力，在行业利润大幅压缩下，高价外售合约，至周中，港口库存整体回落，随着上海的复工复产，预期有所好转。至周五现货10600对10610，6月下10600、10610成交，7月下10570对10580，8月下10490对10510，单位:元/吨；美金苯乙烯市场整体走高，欧美装置陆续恢复重启，但整体到亚洲的供应预计9月恢复，目前7月的出口装船商谈尚可，内外盘维持倒挂，船货报盘稀少，7月纸货1400对1420，单位：美元/吨。5苯乙烯行情回顾 苯乙烯基差及价差情况苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯价差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）苯乙烯基差情况（单位：元/吨）8-200-100010020030040075008000850090009500100001050011000苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-200-10001002003002022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-26EB基差EB07-EB08EB07-EB09(300)(200)(100)010020030040005101520苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差2019202020212022 二、基本面偏强，纯苯表现强势，关注下游负反馈7 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400160018002000纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0500100015002000纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)607080901001101201301401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2018年2019年2020年2021年2022年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2018年2019年2020年2021年2022年 企业名称产能（万吨）工艺福建联合石化扩能52022年1月镇海炼化2期162022年1季度九江石化152022年6月烟台万华152022年锦西石化2期102022年2季度锦州石化2期102022年2季度盛虹炼化1372022年上半年中委广东石化802022年4季度威联化学2期302022年4季度安庆石化62022年海南炼化扩能322022年3季度东营神驰52022年2022年总计3612022年纯苯新增产能2022年纯苯下游投产计划（1）92022年纯苯及下游投产计划产品企业（万吨）投产时间苯乙烯650镇海利安德662022年1月投产。利华益722022年1月下投产，2月上出产品。茂名石化406月初正式产出合格品中信国安203月底天津渤化452022年4月洛阳石化12二季度浙江石化60下半年安庆石化40二季度连云港石化605-6月广东石化（揭阳）80四季度淄博峻辰（原齐旺达）50三季度浙江石化60下半年江苏虹威化工45四季度苯酚（198）海湾化学202022年浙石化2期402022年广西华谊182022年江苏瑞恒402022年烟台万华402022年江苏盛虹402022年2022年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（120）湖北三宁102022年内蒙古庆华202022年沧州旭阳302022年巴陵石化302022年鲁西化工302022年己二酸（101）恒力石化302022年三季度新疆望京龙452022年同德科创62022年10月重庆华峰202022年初 石脑油裂解价继续压缩；乙烯裂解价差低位有所支撑；纯苯-石脑油价差继续扩大石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-50050100150200250300350400石脑油裂解价差20182019202020212022020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差2018202020212022-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP20182019202020212022100200300400500600PX-NAP20182019202020212022 甲苯歧化利润扩大至高位；调油利润继续扩大BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)0100200300400BZ-TL201820192020202120220100200300400500600PX-TL20172018202020212022-100-50050100150200250300TDP价差20182019202020212022-300-200-1000100200300400500600调油价差201720182019202020212022 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至美国套利窗口持续打开；乙烯美亚套利窗口持续打开）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-100010020030040090011001300150017002022-01-302022-02-282022-03-312022-04-302022-05-31纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-200-10001002003008001000120014001600纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-80-60-40-200204060808009001000110012001300140015001600中韩套利（右）中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）-20002004006008001000100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况（单位：万吨）截止2022年4月韩国纯苯出口地区（单位：万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%）8中、美是韩国纯苯的主要去处，韩国纯苯对两地出口此消彼长；2022年5月1-31日，韩国出口纯苯总计243767吨，其中出口至美国17813吨，出口至中国大陆156155吨，出口至中国台湾583