甲醇期货周报：成本给予支撑供需边际或转弱，甲醇走势纠结

2022年6月5号作者：广发期货发展研究中心化工组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号成本给予支撑供需边际或转弱，甲醇走势纠结甲醇期货周报 主要观点本周策略前周策略甲醇近期宏观情绪较好，疫情有所缓解，原料端原油、煤炭均有不同程度上涨。夏季用煤旺季下煤价坚挺。能源端给予甲醇交强支撑。供需看大概率双增，但预计需求恢复不及供给，边际趋于宽松，具体的供应端春检尾声，甲醇开工维持高位、伊朗加点下调后进口货源大概率延续在百万吨以上（近期海外检修相对集中或影响6月进口数据），需求端提振短期看有线，部分传统下游进入季节性淡季，烯烃端变化不大，成本及库存问题延续。短期甲醇在能源端带动下或进一步走强，但港口库存水平偏多，高价成交乏力。预计甲醇高位震荡为主。关注后续天津渤化烯烃装置投产消息、原料端煤炭、天然气及原油走势。震荡偏强震荡，区间操作 mWnUmUeVkVdYmVoOzRnMrR8O9RbRoMqQmOnPlOrRpRfQpPsMbRpOrNwMoMsOvPoNyQ甲醇观点指标运行情况观点原料近期发改委明确动力煤定义会议中，将化工用煤及动力煤划分开，相当于实行双轨制。受此影响甲醇生产企业原料则需按照市场化工煤价计算。近期煤价坚挺且有部分上涨，因夏季用电高峰，电厂补库下煤炭阶段性紧张所致。海外原油盘面从5月中上旬开始不断收敛积攒势能，近期向上走势强劲，触及120美金高位。国内天然气价格实行管道气价格，以此估算成本变化不大。偏多甲醇供应截至6月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.94%，较上周上涨0.86个百分点，较去年同期上涨1.30个百分点；西北地区的开工负荷为86.09%，较上周上涨2.19个百分点，较去年同期上涨7.24个百分点。后续新增检修不足，前期内蒙多套装置回归，开工按计划大概率维持高位，春季检修或将告一段落中性甲醇库存港口库存：沿海地区甲醇库存在98.15万吨，环比下跌1.2万吨，跌幅在1.21%，同比上涨24.15%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.2万吨附近。太仓区域（平均一个库区）平均一天走货量在1892.86-2714.29吨。环比上周延续下降，其中汽运和船运发货量仍显一般。内陆库存：截至6月1日，中国甲醇样本生产企业库存37.93万吨，较上期涨2.55万吨，涨幅7.22%；样本企业订单待发28.54万吨，较上期跌-2.73万吨，跌幅-8.74%。据悉西北部分地区由于新价出具后，整体成交一般，下游以及贸易商多谨慎操作。华东地区如鲁中北甲醇工厂库存有一定压力，上涨动力不足。中性偏空中性偏多利润上游：内蒙煤制利润估算亏损小幅走阔，利润估算在-300元/吨附近，处在近五年偏低水平，但相较近半年平均利润有好转。天然气管道价格稳定，波动主要因现货甲醇涨跌，西南天然气制甲醇利润估算在-250元/吨附近，略低于去年同期水平。下游：传统下游利润分化，甲醛利润低位，醋酸利润走阔，二甲醚利润较好。MTO/P利润有明显修复，估算下在盈亏线边缘，较近半年明显好转。中性偏多下游目前传统下游加权开工率在51.34%，环比下降2.46个百分点，月度环比基本持平，相较去年偏低。具体看传统下游开工涨跌互现，醋酸、甲醛开工小幅下滑，其中醋酸因某主力工厂短停所致，而甲醛因处于季节性淡季需求不佳，工厂压力较大。MTO/P方面装置产能利用率环比小幅下滑，据悉浙江某装置负荷降低后提升，加之南京某装置负荷窄幅下降导致。宏观上上海疫情缓和，阶段性复工复产预期下提振需求，烯烃端价格上涨明显，或带动甲醇上行，但港口甲醇高价抵触仍明显。中性进出口甲醇4月进口量略超市场预期，达到114.16万吨，环比增18.01%；整体净出口达到113.28万吨，明显高于近五年同期水平。太仓进口甲醇利润估算为-40元/吨，利润亏损环比4月有一定好转。据悉伊朗长约货源加点降至+3%，汇率方面人民币快速贬值情况有所缓解，预计后续进口量或维持在100万吨以上的偏多水平。中性 目录行情回顾甲醇库存甲醇进出口及外盘甲醇产业链01020304 走势回顾数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心上周整体氛围偏强，上海防控缓解下市场交易阶段性复工复产带来的需求提振，原料端海外原油、国内煤炭均有不同程度上涨，支撑甲醇价格。但港口库存偏高，需求一般，高价货源成交阻力较大下甲醇上涨乏力。截至6月2日主力合约收于2859，周度涨跌幅为1.96%。 分区域甲醇价格（元/吨）江苏甲醇主流价格（元/吨）跨区域价差（元/吨）甲醇现货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00900.00江苏-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨鲁南-关中元/吨华南-江苏元/吨140018002200260030003400380042001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120221,800.002,300.002,800.003,300.003,800.004,300.00市场价(中间价):甲醇:华东地区元/吨市场价(中间价):甲醇:华南地区元/吨市场价(中间价):甲醇:西北地区元/吨市场价(中间价):甲醇:华北地区元/吨 MA主力合约甲醇基差9-1价差1-5价差甲醇期货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心-800-700-600-500-400-300-200-10001002001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-250-501503505501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120221500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-300-1001003005007009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 甲醇/动力煤聚丙烯甲醇/乙二醇甲醇/尿素比价数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心0.40000.45000.50000.55000.60000.65001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120220.80000.90001.00001.10001.20001.30001.40001.50001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120221.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120220.20000.24000.28000.32000.36000.40001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022 二、甲醇产业链 3300380043004800530058001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202240004500500055006000650070007500800085001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022全社会用电量（亿千瓦时）火电产量（亿千瓦时）原煤产量（万吨）090018002700360045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022煤炭进口数量（万吨）090018002700360045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022煤数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心 化工行业动力煤消费量动力煤主力合约鄂尔多斯Q5500坑口价（元/吨）煤制甲醇利润估算：内蒙（元/吨）煤数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心-1000-750-500-25002505007501000125015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022200400600800100012001400160018001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021202240070010001300160019001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022120013001400150016001700180019002000123456789101112201720182019202020212022 国内天然气表观消费量海外天然气期货四川LNG价格（元/吨）天然气制甲醇利润估算：西南（元/吨）天然气数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心1401902402903403904401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年200030004000500060007000800090001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120222.003.004.005.006.007.008.009.00现货价:天然气:路易斯安那州亨利港现货价:天然气:德克萨斯-1200-800-4000400800120016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 甲醇月度产量（万吨）全国甲醇开工率（%）西北甲醇开工率（万吨）西北周度产销率：未更新（%）甲醇供应数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心550.00600.00650.00700.00750.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202256.00%60.00%64.00%68.00%72.00%76.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021202256.00%61.00%66.00%71.00%76.00%81.00%86.00%91.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-30.00%20.00%70.00%120.00%170.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 山东甲醛利润估算（元/吨）华北二甲醚利润估算（元/吨）甲醛开工率（%）二甲醚开工率（%）醋酸开工率（%）江苏醋酸利润估算（元/吨）甲醇部分传统下游数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心7.00%9.00%11.00%