1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 一揽子政策措施继续加码交通水利，抽水蓄能和新型电力获大力推进 ■建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（5.30-6.2）建筑装饰行业（SW）下跌1.61%，弱于上证综指（2.08%）、沪深300（2.21%）、深证成指（3.88%）本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第29位，行业排名与上周（第16位）相比下降13位。分子板块看，化学工程（4.62%）、钢结构（2.17%）、其他专业工程（0.01%）板块涨幅较大，工程咨询服务板块表现最弱（-3.79%）。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有55家公司录得上涨，数量占比37.67%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-1.61%）的公司数量72家，占比49.32%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为高新发展（23.41%）、*ST美尚（22.76%）、龙元建设（15.07%）、粤水电（11.10%）、农尚环境（10.79%）；本周行业跌幅前5为棕榈股份（-10.81%）、建艺集团（-11.83%）、诚邦股份（-15.30%）、广田集团（-19.07%）、中设股份（-28.89%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至6月2日建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.87倍，行业市净率（MRQ）为0.94倍，行业市盈率与市净率较上周均有所下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第4位，高于钢铁、煤炭、银行； PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国铁建（4.23）、中国建筑（4.29）、中国中铁（5.59）、陕西建工（6.02）、山东路桥（6.73）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.51）、东方园林（0.62）、中国建筑（0.66）、中国交建（0.67）、中国中铁（0.68）。 ■行业动态分析 继国常会发布6方面33条稳经济一揽子政策措施后，本周5月31日，国务院印发《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，在大基建板块，重点强调推进水利、交通和市政管廊建设。同时，《“十四五”可再生能源发展规划》和《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》重磅发布，聚焦抽水蓄能、风电、光伏电站建设。 本周稳增长投资主线不变，传统基建及新基建均迎来发展机会，建议重点关注：1）水利、水电、抽水蓄能工程承包央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电，水利勘察设计标的深水规院；2）布局BI PV的钢结构龙头：精工钢构、东南网架；3）用Table_Tit le 2022年06月05日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 7.85 买入-A 601186 中国铁建 10.00 买入-A 601390 中国中铁 7.87 买入-A 601618 中国中冶 4.90 买入-A 601800 中国交建 12.53 买入-A 600502 安徽建工 6.88 增持-A 603357 设计总院 12.90 买入-A 300587 天铁股份 29.00 买入-A 002949 华阳国际 20.50 买入-A 300982 苏文电能 54.80 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.85 5.59 40.56 绝对收益 0.12 -3.46 17.98 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 董文静 分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 相关报告 产业链前端的人才智力密集型行业，龙头 多 元 拓 展 集 中 度 提 升 可 期 2022-06-04 基建板块再迎政策红利，关注水利和交通板块投资机会 2022-05-29 疫情影响4月基建投资增速，央企订单表现亮眼稳增长加码持续 2022-05-22 城镇化建设再加码，地产放松政策密集发布，关注地产链投资机会 2022-05-15 县城城镇化建设全面推进，持续看好“两新一重”板块行情 2022-05-08 -28%-20%-12%-4%4%12%20%28%202 1-06202 1-10202 2-02建筑(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。 本周5月31日，国务院印发《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，在大基建板块，重点强调推进水利、交通和市政管廊建设。《通知》提出：加快推进一批论证成熟的水利工程项目，包括南水北调后续工程等重大引调水、骨干防洪减灾、病险水库除险加固、灌区建设和改造等工程。加快推动交通基础设施投资，在完成今年目标任务的基础上，再新增完成新改建农村公路3万公里、实施农村公路安全生命防护工程3万公里、改造农村公路危桥3000座。因地制宜继续推进城市地下综合管廊建设，指导各地在城市老旧管网改造等工作中协同推进管廊建设，多措并举解决投融资受阻问题，推动实施一批具备条件的地下综合管廊项目 加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，加快今年已下达的3.45万亿元专项债券发行使用进度，在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。在资金投向范围上，在前期确定的交通基础设施、能源、保障性安居工程等9大领域基础上，适当扩大专项债券支持领域，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围 在水利建设领域，本周5月31日，财联社，水利部、国开行召开会议表示，要聚焦开发性金融支持水利基础设施建设重点领域，切实做好重大水利工程信贷支撑保障，积极扩大规模化供水等农村供水融资规模。 本周发改委、能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，提出加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏发电基地建设，在具备条件的工业企业、工业园区，加快发展分布式光伏、分散式风电等新能源项目，推动太阳能与既有和新建建筑深度融合发展，完善光伏建筑一体化技术体系，显著扩大光伏安装覆盖率。到2025年，公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50 %。6月1日，发改委等九部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》提出：加快推进抽水蓄能电站建设，实现丰宁、长龙山等在建抽水蓄能电站按期投产；加快已纳入规划、条件成熟的大型抽水蓄能电站开工建设。丰富绿色金融产品和市场体系，开展水电、风电、太阳能、抽水蓄能电站基础设施不动产投资信托基金等试点。 根据国家能源局数据，我国2021年新增光伏发电并网装机容量约530 0万千瓦(53 GW)，其中分布式光伏新增装机容量约为29 GW，占全部新增装机的55 %左右，历史上首次突破50 %，光伏发电集中式与分布式并举的发展趋势明显。 作为分布式光伏的组成部分，建筑光伏发电建设自2021年起获持 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 续推进，结合多个地区相继发布的建筑光伏建设规划及相关规范要求文件，建筑光伏发电建设规模或将于2022年和“十四五”期间迎来较强增长。 我们认为目前从国家到地方层面的规划要求均显示出对建筑光伏建设的强劲推进力度，我国庞大的建筑屋面面积也为建筑光伏（BIPV和BAPV）的发展提供了资源基础，其中BIPV为综合性建设工程，涵盖的专业和产业链环节广泛，为建筑行业相关企业发展带来新契机，从政策发布到项目订单落地后，企业有望形成新的业绩增量，建议持续关注建筑光伏板块的投资机会。 ■本周投资建议 目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、地产发展，建设重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，1-3月基建投资数据亮眼，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足，近期疫情反复影响4月基建投资增速，但稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，重点关注水利行业优质龙头投资机会，同时建议关注受益于地产行业政策边际改善的地产链相关设计、房建公司，包括： 1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2）中国电建、安徽建工、粤水电、深水规院，分别为水利板块施工建设及勘察设计优质标的，受益水利投资加码； 3）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放； 4）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 ■2022年行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。 近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，均助力“两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好2022年建筑行业整体走势。 ■中长期配臵主线建议 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。在配臵主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。 （4）装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业