多地交通建设投资提速，水利/电力建设规模可期，稳增长再加码预期仍强劲

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 多地交通建设投资提速，水利/电力建设规模可期，稳增长再加码预期仍强劲 ■建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（6.20-6.24）建筑装饰行业（SW）下跌0.91%，弱于上证综指（0.99%）、沪深300（1.99%）、深证成指（2.88%）本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第28位，行业排名与上周（第25位）相比下降3位。分子板块看，装修装饰（4.04%）、钢结构（3.14%）、园林工程（1.88%）板块涨幅较大，化学工程板块表现最弱（-4.80%）。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有72家公司录得上涨，数量占比49.32%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-0.91%）的公司数量90家，占比61.64%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所增加，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为宝鹰股份（24.92%）、永福股份（21.74%）、江河集团（20.77%）、天域生态（18.51%）、东珠生态（12.67%）；本周行业跌幅前5为ST花王（-6.13%）、中国化学（-6.49%）、三维化学（-6.54%）、金诚信（-10.31%）、高新发展（-10.49%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至6月24日建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.73倍，行业市净率（MRQ）为0.94倍，行业市盈率较上周有所下降，市净率较上周持平。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第4位，高于钢铁、煤炭、银行； PB估值位居各一级行业倒数第2位，与房地产并列，高于银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国铁建（4.23）、中国建筑（4.36）、中国中铁（5.36）、陕西建工（5.80）、山东路桥（7.06）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.50）、东方园林（0.61）、中国交建（0.63）、中国中铁（0.64）、中国建筑（0.66）。 ■行业动态分析 本周公布的多省份交通运输投资数据增速强劲，重大水利建设项目集中开工，同时在水利、交通等行业多个项目获得环评批复，总体看来，前期稳增长政策逐步发力显成效。 本周稳增长投资主线不变，传统基建及新基建均迎来发展机会，建议重点关注：1）交通工程承包龙头标的：中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工，交通勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；2）水利、抽水蓄能工程承包央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电，水利勘察设计标的深水规院；3）电力建设：中国电建，用户侧配电网工程设计咨询工程运维全Table_Tit le 2022年06月26日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 7.85 买入-A 601186 中国铁建 10.00 买入-A 601390 中国中铁 7.87 买入-A 601618 中国中冶 4.90 买入-A 601800 中国交建 12.53 买入-A 600502 安徽建工 6.88 增持-A 603357 设计总院 12.90 买入-A 300587 天铁股份 29.00 买入-A 002949 华阳国际 20.50 买入-A 300982 苏文电能 54.80 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -10.51 -4.85 29.69 绝对收益 -0.17 0.43 13.56 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 董文静 分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 相关报告 5月基建投资投资回升，水利建设和抽水蓄能再加码 2022-06-20 5月社融超预期水利建设提速，稳增长下新老基建齐发力 2022-06-12 一揽子政策措施继续加码交通水利，抽水 蓄 能 和 新 型 电 力 获 大 力 推 进 2022-06-05 产业链前端的人才智力密集型行业，龙头 多 元 拓 展 集 中 度 提 升 可 期 2022-06-04 基建板块再迎政策红利，关注水利和交通板块投资机会 2022-05-29 -28%-20%-12%-4%4%12%20%202 1-06202 1-10202 2-02建筑(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 产业链布局的民营企业苏文电能。 本周多省份公布1-5月交通建设投资数据，总体看来投资增速强劲，前期稳增长政策驱动下，地方层面项目建设进度加快。其中，根据江苏省统计局数据，今年1-5月，全省铁路、公路、水运、航空运输业投资同比增长约15 % ，其中铁路、公路、水运同比分别增长27.1%、1 6.1%、50 .1%，一举扭转交通基础设施建设投资1-4月的负增长态势，明显高于1-5月全省固定资产投资同比3%和全省基础设施投资同比–3.4 %的增速。安徽省1-5月完成交通固定资产投资406.2亿元，同比增长30 .8%，完成年度计划任务的37.1 %，投资规模突破400亿元大关，较近年平均水平高出1 00亿元以上，为历史最高规模水平。四川省1-5月公路水路交通建设投资量突破历史同期值，再创新高。四川省政府下达的今年公路水路建设完成投资目标为1500亿元，前5月已完成848亿元，为年度目标的56.5 %。其中，高速公路、养护及其他专项呈增长趋势，分别同比增长1 5.6%、22.3 %。高速公路完成投资约435亿元，占比超过50 %。 在水利建设领域，近期我国多项重大水利工程同日开工，黄河下游引黄涵闸改建工程、湖南大兴寨水库工程、安徽包浍河治理工程6月25日开工建设，三个工程项目工期均为36个月，均为国务院部署实施的150项重大水利工程之一，也都是今年重点推进的55项重大水利工程之一。水利部相关负责人表示，今年全国要完成水利建设投资超过8000亿元，同时将确保新开工建设重大水利工程30项以上，在加大政府投入的同时，将充分发挥市场机制作用，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。 在基建领域新建项目建设进度上，生态环境部近期已批复引江补汉工程、北沿江高铁上海至合肥段、海则滩煤矿等水利、交通、煤炭等行业重大项目环评文件13项，涉及总投资超过3100亿元。 总体看来，在政策端，下半年稳增长政策加码力度仍值得期待，根据《国务院关于2021年中央决算的报告》，下一步要加快落实已经确定的政策，加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力。中国人民银行货币政策委员会委员，中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示，当务之急要稳住宏观经济大盘。努力实现二季度转正，经济能够稳定在合理区间。就宏观政策来说，积极的财政政策需要加大力度。比如能不能适当上调赤字水平，进行预算调整。也可以考虑增加不计入赤字的特别国债的发行，来进一步来推动内需的扩大。 从企业微观层面来看，目前建筑行业呈现国进民退的集中度提升趋势，央企和地方基建国企在订单增速、业绩释放上表现较为突出。在成本端，根据国家统计局数据，据对全国流通领域9大类 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 50种重要生产资料市场价格的监测显示，6月中旬与6月上旬相比，18种产品价格上涨，30种下降，2种持平。前期由于原材料价格上涨造成的对盈利水平的担忧有望在下半年得到改善，龙头企业盈利水平或呈现一定程度提升。 根据国家能源局公开数据，截至5月底，我国可再生能源发电总装机达到11亿kW，同比增长1 5.1%；其中，常规水电3. 6亿kW、抽水蓄能0.4亿kW，风电、光伏发电、生物质发电等新能源发电装机突破7亿kW。20 12-202 1年，我国电力工程建设投资额由7466亿元增长至10481亿元，电力建设投资规模庞大，新能源电力占比显著提升，截至202 1年末，风电、光伏累计装机容量分别为3.28亿kW和3.06亿kW，合计占比由2016年的13.63%提升至2021年的26.69%。目前多项推进政策密集发布，行业政策暖风频吹，未来在新型电力系统建设推进下，电力建设需求有望持续释放，同时风电和光伏占比将不断提升，预计“十四五”期间新增光伏和风电装机容量分别约为3.5亿kW和2.5亿kW。抽水蓄能是构建新型电力系统的关键手段,2021年末我国抽水蓄能电站投产规模为3639万kW，根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，预计2 025年末抽水蓄能投产总规模620 0万kW以上, 2030年投产总规模约1.2亿kW,“十四五”期间，将在200个市、县开工建设200个以上的抽水蓄能项目，开工目标2.7亿kW，建设需求强劲空间广阔。 ■本周投资建议 目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、抽水蓄能 电力建设等，基建重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足。目前疫情影响逐渐放缓，稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，重点关注交通、水利、电力建设行业优质龙头投资机会，同时建议关注受益于地产行业政策边际改善的地产链相关设计、房建公司，包括： 1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2）中国电建、安徽建工、粤水电、深水规院，分别为水利水电板块施工建设及勘察设计优质标的，受益水利投资加码和抽水蓄能建设提速； 3）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放； 4）苏文电能、东南网架，新型电力建设，在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放； 5）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 ■2022年行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。 近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，均助力“两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好2022年建筑行业整体走势。 ■中长期配臵主线建议 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。在配臵主线上