1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6月建筑PMI维持高景气度，交通水利建设获大力推进 核心观点： ■行业及政策动态： 1）2020年6月30日，国家统计局，6月份建筑业商务活动指数为59.8%，虽较上月回落1.0个百分点，但连续三个月高于59.0%，建筑业工程量稳步增长。从市场预期看，业务活动预期指数为67.8%，高于上月0.3个百分点，企业对行业发展信心有所增强。 2）2020年7月2日，中国交通新闻网，交通运输部部长李小鹏主持召开部务会，会议指出，推动交通新型基础设施建设，让新技术为传统交通赋能，使交通项目成为新基建的主力军。全力做好加快建设交通强国各项工作，编制好规划，扎实推进各批次试点，推进重大工程建设。 ■本周行情回顾 本周（6.29-7.3）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为+4.72%（HS300为+6.78%）。本周行业涨幅前5为华阳国际（+17.44%）、宝鹰股份（+15.77%）、华凯创意（+15.23%）、全筑股份（+13.43%）、山鼎设计（+13.13%）；本周行业跌幅前5为美尚生态（-12.73%）、百利科技（-6.30%）、亚厦股份（-4.70%）、东易日盛（-4.05%）、中达安（-3.86%）。 从行业整体市盈率来看，至7月3日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为10.09倍，较上周有所提升，略低于去年同期行业市盈率水平，接近2014年7月水平。行业市净率（MRQ）为0.91，较上周也有提升。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.25）、中国中铁（5.57）、葛洲坝（5.73）、中国铁建（6.32）、中材国际（6.38）；市净率（MRQ）最低前5为中国交建（0.65）、中国电建（0.67）、中国中铁（0.68）、中国铁建（0.71）、中国中冶（0.76）。 本周建筑装饰行业（SW）周涨幅+4.72%，弱于深证成指（+5.25%）、沪深300（+6.78%）、上证综指（+5.28%）本周表现，周涨幅在SW 28个一级行业中排于第14位。本周建筑行业呈普涨趋势，共109家公司录得上涨，数量占比89%；本周涨幅超过行业指数涨幅（+4.72%）的公司数量为46家，占比38%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅增加，周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周有所减少，行业排名较上周（第24位）大幅提升7个名次。 从本周涨幅结构来看，建筑装饰行业各子板块均有所上涨，其中基础建设板块涨幅（+5.62%）位居5个二级板块首位，其次为房屋建设板块（+5.09%）。本周涨幅排名靠前标的以装修装饰、房屋城建勘察设计和路桥施工板块标的为主，本周建筑装饰板块的宝鹰股份（+15.77%）、华凯创意（+15.23%）、全筑股份（+13.43%）涨幅位居行业前5；房屋勘察设计标的华阳国际（+17.44%）本周涨幅位居行业首位，城市规划标的新城市（+12.60%）本周涨幅在10%以上；施工板块的腾达建设（10.95%）、城地股份（+10.50%）和交建股份（+10.35%）本周涨幅位居行业前10。 Table_Tit le 2020年07月05日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 8.08 买入-A 603359 东珠生态 24.30 买入-A 002717 岭南股份 7.00 买入-A 601390 中国中铁 8.50 买入-A 601186 中国铁建 13.68 买入-A 601800 中国交建 10.80 买入-A 600502 安徽建工 6.36 买入-A 300284 苏交科 13.10 买入-A 603018 中设集团 16.30 买入-A 000928 中钢国际 7.15 增持-A 600970 中材国际 12.12 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -6.48 -16.13 -28.96 绝对收益 3.97 2.89 -15.44 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 5月交通固定累计投资增速首次回正，地方政府专项债发行使用稳步进行 2020-06-28 5月基建投资增速持续改善，新型城镇化建设屡获推进 2020-06-21 5月社融规模超预期，城市群交通建设获推进 2020-06-14 5月地方政府新增专项债创新高，城镇化和西部建设获大力推进 2020-06-07 5月建筑PMI持续回升，装配式建筑发展获大力推进 2020-05-31 -19%-14%-9%-4%1%6%11%201 9-07201 9-11202 0-03建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本周政策/要闻解读 6月30号，国家统计局公布了2 020年6月中国采购经理指数（PMI）运行情况, 2020年6月份，制造业PMI为50 .9%，比上月提升0.3个百分点。在调查的21个行业中，有14个行业PM I高于临界点，较上月增加5个，制造业稳步恢复，基本面继续改善。 6月份，非制造业商务活动指数为54 .4%，高于上月0.8个百分点，连续四个月回升。建筑业持续位居高景气区间，建筑业商务活动指数为59.8%，虽较上月回落1 .0个百分点，但连续三个月高于59.0 %，建筑业工程量稳步增长。从市场预期看，业务活动预期指数为67 .8%，高于上月0 .3个百分点，企业对行业发展信心有所增强。 从市场需求看，建筑业新订单指数为55.2%，低于上月2 .8个百分点。销售价格指数为51 .9%，低于上月2 .8个百分点。从劳动力需求和市场预期看，建筑业从业人员指数为57.4%，比上月回落1 .4个百分点，建筑业业务活动预期指数为67.8%，高于上月0.3个百分点。 以上数据表明随着新冠疫情得到有效控制，各地重大基建项目的开工、复工力度不断加强，建设复工成效及一系列稳增长政策自3月份起即开始明显体现，未来建筑PM I表现值得期待，2020年全年建筑PMI各指数总体有望呈现平稳提升趋势。 从企业层面来看，2季度上市公司新签订单提升显著，根据已经公布1-5月新签订单水平的四家央企数据，新签订单同比增速较2020 Q1均有提升，其中中国建筑、中国电建、中国中冶新签订单均为同比正向增长，增速分别为4 .80%、2 .72%和7 .90%，中国化学新签订单同比增速达35 .61%，较2020Q1（20 .37 %）增速水平大幅提升。此外，多家公司公布了重大项目中标及合同公告，4、5、6月中国铁建公布重大中标项目11个，合计中标金额分别为236亿元、582亿元、15 8亿元；中国中铁4、5、6月公布的重大项目中标金额分别为408亿元、476亿元和378 .75亿元，而3月31日公布的3月签约订单约192亿元；安徽建工4月公告的重大订单2个，合同金额约46亿元。从上市公司公告来看，新签订单呈现复苏状态，当前国家加大复工复产力度，项目集中推出，5-6月份招投标集中启动，三季度订单强劲复苏的可能性较大。 本周7月2日，交通运输部部长李小鹏主持召开部务会，研究上半年交通运输经济运行情况，听取上半年部重点任务督查调度情况汇报。会议强调，推动交通新型基础设施建设，让新技术为传统交通赋能，使交通项目成为新基建的主力军。持续加强投资项目调度，推动新建项目“应开尽开、能开快开”。全力做好加快建设交通强国各项工作，编制好规划，扎实推进各批次试点，推进重大工程建设。努力拓展交通投融资渠道，着力服务好重大国家战略。 年初至今，交通建设持续获得大力推进，在交通固定投资上效果显著，5月起5月，交通运输主要指标持续恢复，1 ~5月份，交通固定资产投资完成10223亿元，同比增长0 .9%，交通固定资产投资累计增速由负转正。其中2020年5月单月交通固定资产投资同比增速高达27.0%，2019年5月单月投资同比增速仅为7.3%。今年以来累计增速首次实现增长，表明疫情造成的交通投资缺口已初步补齐。随基建招投标的启动和落地，2020H2交通固定投资增速有望持续修复。 在公路水运交通固定资产口径下所统计的投资方面，2020年1-5月各月单月投资增速分别为-26.58%、-62.33%、-2.24%、23.24%和30.09%，5月份交通投资数据在 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4月基础上持续好转。 在铁路建设投资方面，上半年，全国铁路固定资产投资完成3258亿元，超去年同期38亿元，同比增长1 .2%，其中国家铁路基建投资完成2451亿元，同比增长3 .7%；截至7月1日，新线开通1178公里，其中高铁605公里。受疫情影响，一季度铁路投资仅完成799亿元，同比下降21%。二季度，落实中央复工复产及“六稳”“六保”决策部署，国铁集团调增了铁路投资计划，加大了在建工程组织实施力度，完成投资2459亿元，同比增长11 .4%，其中基建投资完成1797亿元，同比增长16.4%，在超额完成投资计划的同时，补上了一季度投资的亏欠，实现了铁路投资的逆势增长。计划今年下半年开通的银川至西安高铁、北京至雄安新区城际铁路河北段、合肥至安庆高铁、淮安至镇江铁路等一批重点项目正有序推进，将按期开通，预计今年开通铁路新线44 00公里左右，其中高铁2300公里左右。 本周7月2日，水利部副部长叶建春主持开展2020年度第3次中央水利投资计划执行调度会商，要求加快重大水利工程开工建设。对于可研已批的项目，省级水利部门要指导督促项目法人，积极落实财政资金、地方政府专项债券、银行贷款等建设资金，加快完善开工条件，尽量早开。对于今年有望批复可研的项目，要尽快完成可研审查审批和要件办理，争取多开，充分发挥重大工程投资拉动作用。 截至5月底今年我国水利项目开工率、投资完成率等计划执行主要指标进展较好，尤其是重大水利工程完成率较去年同期提高2 .3个百分点，地方落实水利投资达到3866亿元，较去年同期多187亿元。 2015-2018年我国水利建设投资完成额分别为5452亿元、6099亿元、7132亿元和6873亿元，同比增长33.53%、11.87%、164%和-3.64%。2019年落实水利建设资金7260亿元，创历史新高。从近4年水利投资来看，年度投资都在7000亿元左右，对相关产业的拉动作用非常明显，水利投资对于稳增长、扩内需、稳就业作用非常巨大。 2020年疫情后，随基建项目加速复工复产及资金的重点投放，水利管理业累计投资同比降幅不断收窄，1-5月累计投资同比降幅收窄至-2.00%（1-2月累计投资增速为-28.%）,4月起单月投资同比增速持续回正（1-2月、3月、4月、5月单月投资同比增速分别为28.5%、2.05%、8.42%、6.73%）。 在资金来源方面，国家出台了多项宽财政政策，扩大水利建设的资金来源。《水利改革发展“十三五”规划》明确表示，继续将水利作为公共财政支持的重点，通过落实水利建设基金筹集和使用管理政策，发挥好政府性水利基金对水利改革发展的支持作用。在南水北调工程建设资金来源上，去年11月召开的南水北调后续工程工作会议中即指出，推进南水北调后续工程等重大水利项目建设，要创新筹资、建设、运营、管理等机制。更多运用改革的办法解决建设资金问题，注重发挥财政资金引导带动作用，地方政府专项债资金要向这方面倾斜，用好开发性政策性金融等工具，引导金融机构加大中长期贷款支持。在地方政府新增专项债券支持上，根据统计，2020年1-5月，投向农林水务水利领域的专项债金额约为409亿元。 自2015年起，多项水利PPP政策相继推出，我国水利PPP项目在库数不断攀升，截至今年6月末，水利建设PPP项目管理库项