行业周报：供需双重推动，汽车行业有望加速复苏

本周（5.30-6.03）关注：供需双重推动下，汽车行业有望加速复苏 供给端：上海全面有序开展复工复产复市，临港乘用车基地的零部件供应已恢复至疫情前90%的水平，特斯拉于4月19日起正式复工，5月30日上海工厂的产能利用率达100%。5月第三周狭义乘用车市场批发达到日均4.1万辆，环比4月第三周+87%，疫情影响进一步减弱。需求端：财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，购置税减征覆盖2.0L及以下排量乘用车，根据中汽协数据，2019-2021年国内乘用车2.0L及以下销量占比分别为92.8%、92.3%、84.5%。政策覆盖范围由原来市场预期的1.6L以下扩大到2.0L以下（不超过30万元），超出市场预期。历史上两轮汽车购置税减征政策效果显著，乘联会预计本轮政策将为2022年国内乘用车市场带来200万辆的增量，参考历史上两轮汽车购置税减征方案，本轮购置税减征政策有望延续至2023年；地方政府以及各车企也纷纷响应国家政策，形成“三方联动”，进一步刺激汽车消费需求。 行情回顾：汽车行业周涨幅7.22%，居A股行业首位 本周（5.30-6.03）沪深300指数涨幅2.21%，创业板指数涨幅5.85%，汽车板块涨幅7.22%，跑赢大盘5.01个百分点。其中广东鸿图、贝斯特等公司周涨幅超过20%。 行业重要新闻：新势力5月销量大幅改善，深圳率先立法支持L3自动驾驶上 （1）2022年5月蔚来共交付新车7,024台，同比环比均实现增长。智能电动旗舰轿车ET7当月交付1,707台。 （2）2022年5月小鹏交付10,125台，同比增长78%。其中，小鹏P7交付4,224台，小鹏P5交付3,686台，小鹏G3i交付2,215台。 （3）2022年5月理想汽车交付11,496辆理想ONE，同比增长165.9%。 （4）深圳发布了2022年立法计划，其中《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》是全国首个对L3及以上自动驾驶权责、定义等重要议题进行详细划分的官方管理文件，为已经达到有条件自动驾驶的车型合法上路，扫除政策障碍。 本周观点（5.30-6.03） 汽车产业链供给端，上海等地复工复产稳步推进，零部件供应问题有望逐步得到缓解；需求端，中央和地方政府出台多项政策刺激汽车消费。汽车板块基本面向好，整车厂方面，受益标的包括比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团以及新势力蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等。零部件方面，受益标的包括隆盛科技、贝斯特、菱电电控、欣锐科技、科博达、得邦照明、中国汽研、星宇股份、文灿股份、骆驼股份、岱美股份、保隆科技、阿尔特、华域汽车、拓普集团、银轮股份、旭升股份、新泉股份、三花智控等。 风险提示 宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期。 1、“复工复产+政策红利”供需双重推动下，汽车行业有望加 速复苏 1.1、供给端：复工复产加速推进，周度销量环比大幅改善 疫情逐步被控制，上海全面有序开展复工复产复市。据上海市疫情防控发布会披露，5月下旬以来，上海市疫情逐步缓解，上海各个区、各个部门不断扩大复工复产复市范围，比如临港新片区、上海化工区规模以上工业企业已经100%实现了复工复产，金山区、奉贤区等区规上企业复工复产率达到90%以上，6月1日起，上海取消企业复工复产审批制度，在做好防疫管理的前提下，加快企业、园区、楼宇等全面复工复产。 据上汽集团官方披露，上汽集团4月18日进行复工复产压力测试，4月19日正式复工复产，4月30日上汽乘用车产能利用率提升至40%，5月27日，开启双班生产压力测试，截至5月30日上汽临港生产基地已恢复24小时运转，产能最高可达45JPH，双班生产压力测试进展顺利，下线数量恢复到满产时的八成左右。在上汽乘用车的临港基地，自4月19日复工下线首台汽车以来，截至5月21日，共生产智己、飞凡、荣威、MG名爵4大品牌整车超过7000台。 特斯拉于4月19日正式复工，4月30日已下线1万辆整车，5月11日出口复工以来首批4767辆汽车，5月17日整体产能利用率恢复至45%以上，5月19日累计下线2.6万辆整车，5月23日起由单班生产提升至双班生产。据盖世汽车，随着疫情逐步向好，特斯拉闭环生产的员工已超过1万名，特斯拉为确保生产稳定，将继续闭环生产至6月10日，在此之后或将重新回到疫情前三班制生产。 表1：各车企复工复产进度加快 据乘联会数据，5月第三周狭义乘用车市场批发达到日均4.1万辆，环比数据大幅改善，疫情影响进一步减弱。复盘5月乘用车批发数据，5月第一/二周总体狭义乘用车市场批发达到日均2.8/3.4万辆，相对4月均值+14/47%；在复工复产加速推进下，5月第三周总体狭义乘用车市场批发达到日均4.1万辆，环比销量大幅改善，相对4月第三周均值增长87%。 图1：5月第三周狭义乘用车市场批发环比4月第三周+87% 1.2、需求端：“中央+地方+厂商”政策三方联动刺激需求，看好汽车行业加速复苏 1.2.1、购置税减征覆盖2.0L及以下排量乘用车，政策力度超预期 购置税优惠政策略超预期。5月31日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》：对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。据5月23日国常会消息，此次乘用车购置税减征额度约600亿元。 根据中汽协数据，2019-2021年国内乘用车2.0L及以下销量占比分别为92.8%、92.3%、84.5%。政策覆盖范围由原来预期的1.6L以下扩大到2.0L以下（不超过30万元），超出市场预期。假设政策覆盖车辆售价以15万元（不含增值税）计算，10%购置税减半为0.75万元/辆，优惠幅度约为4.4%。本次政策优惠范围及力度超出预期，且未明确设定优惠总额上限，预计将有效的刺激后续汽车消费，助力销量快速恢复。 历史上两轮汽车购置税减征政策效果显著。汽车消费是居民消费中的重要部分，历史上主要有过两轮购置税减征政策来拉动经济，均主要针对1.6L及以下排量乘用车：第一轮2009/2010年1.6L及以下乘用车分别减免5%/2.5%购置税，政策实施后效果立竿见影，中汽协数据显示，2009/2010年国内乘用车销量分部同比+53%/+33%； 第二轮2015Q4-2017年1.6L及以下乘用车分别减免5%/2.5%购置税，三年间乘用车销量分别同比+7.2%/+15.1%/+1.9%，效果良好。 表2：此次购置税优惠政策相对于前两次覆盖范围更广 图2：在前两轮购置税减免时期，1.6L以下乘用车销量增速显著较高 乘联会预计政策将为2022年国内乘用车市场带来200万辆的增量。受疫情影响，乘联会5月中旬预计2022年乘联会零售销量是1900万辆，同比下降5.7%，通过购置税优惠等诸多新政策的实施，及7个月的促消费努力，乘联会预计将会推动全年国内零售达到2100万辆的规模，出政策比没有政策预计增量达到200万辆左右，相对于2021年国内零售的2015万辆增加85万辆，即同比+4%左右。 图3：乘联会预计政策将为2022年国内乘用车市场带来200万辆的增量 参考历史上两轮汽车购置税减征方案，本轮购置税减征政策有望延续至2023年。 虽然本轮政策对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日车辆进行购置税减征，但参考历史上两轮汽车购置税减征方案：（1）2010年起开始，对购置1.6升及以下小排量乘用车按7.5%的税率征收车辆购置税，征税比例从2009年的5%提升到7.5%；（2）2017年起开始，对购置1.6升及以下小排量乘用车按7.5%的税率征收车辆购置税，征税比例从2016年的5%提升到7.5%。故我们认为2023年有望延续购置税减征政策，但购置税减免比例或将减半。 1.2.2、地方政府+车企优惠跟进，“三方联动”刺激购车需求 地方政府以及各车企也纷纷响应国家政策，形成“三方联动”。随着中央政府促进汽车消费举措的密集出台，山东、沈阳、长春、江西等地纷纷出台相应政策，车企也纷纷相应号召，其中长安、吉利、东风日产、捷途、东风雪铁龙、东风风神、上汽大众等车企推出了0购置税。 表3：地方纷纷出台优惠政策 表4：各车企纷纷出台相应配套政策 1.2.3、购置税政策虽只针对燃油车，但新一轮新能源汽车优惠政策在加速推进 4月13日，国务院常务会议指出，要扩大重点领域消费，鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加汽车增量指标。支持新能源汽车消费和充电桩建设。虽然没有明确全国性的新能源补贴政策，但在“支持新能源汽车消费”的指引下，多个省市已经发布新能源汽车地区补贴相关政策。 以广东省为例，4月27日《广东省进一步促进消费若干措施》，就规定：报废旧车，购买新能源汽车的补贴10000元/辆；转出旧车，购买新能源汽车的补贴8000元/辆。如果新购范围内的新能源汽车新车，也能直接给予8000元/辆补贴。 在此基础上，深圳、佛山、珠海等市级政策再“加码”。深圳市发布《关于促进消费持续恢复的若干措施》，支持个人消费者购买新能源汽车，对符合条件并在深圳市内上牌的个人消费者，给予最高不超过1万元/台补贴。另外，该政策还新增投放2万个普通小汽车增量指标，中签者如果购置新能源汽车，给予最高不超过2万元/台补贴；佛山南海拟派5000万新能源汽车消费补贴，最高1.5万元，可叠加省级补贴；珠海香洲将对消费者在香洲区购买新能源汽车进行补助，最高补助额度1.2万元/辆，可叠加省级补贴。此外，还有湖北、山东、合肥、无锡、温州、长春、沈阳等地都出台了新能源汽车专属或者包含新能源汽车在内的汽车消费刺激政策。 表5：新一轮新能源汽车地方补贴也在加速推进 1.3、投资建议 汽车产业链供给端，上海等地复工复产稳步推进，零部件供应问题有望逐步得到缓解；需求端，中央和地方政府出台多项政策刺激汽车消费。供需双轮驱动，汽车行业景气向上。整车厂方面，受益标的包括比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团以及新势力蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等。零部件方面，受益标的包括隆盛科技、贝斯特、菱电电控、欣锐科技、科博达、得邦照明、中国汽研、星宇股份、文灿股份、骆驼股份、岱美股份、保隆科技、阿尔特、华域汽车、拓普集团、银轮股份、旭升股份、新泉股份、三花智控等。 2、板块市场表现：本周A/H股汽车板块周涨跌幅荣登榜首 图4：A股汽车板块本周（5.30-6.03）涨跌幅行业排名第1位 图5：A股汽车板块本年度涨跌幅行业排名第7位 图6：港股汽车板块本周（5.30-6.03）涨跌幅行业排名第1位 图7：港股汽车板块本年度涨跌幅行业排名第8位 图8：全球汽车板块本周（5.30-6.03）涨跌幅行业排名第24位 图9：全球汽车板块本年度涨跌幅行业排名第19位 3、汽车板块本周（5.30-6.03）PE估值向上 图10：乘用车板块总市值与市盈率5月向上 图11：商用车板块总市值与市盈率5月向上 图12：汽零板块总市值与市盈率5月向上 表6：本周（5.30-6.03）造车新势力股价涨跌互现 表7：本周（5.30-6.03）传统车企股价普涨 表8：本周（5.30-6.03）轻量化赛道个股表现强势 3.1、上游重点数据跟踪：原材料4月以来价格有所下降 图13：钢铁指数4月以来有所下降 图14：铝锭4月以来价格有所下降（元/吨） 图15：天然橡胶价格近3个月价格相对稳定（元/吨） 图16：浮法平板玻璃3月以来价格有所下降（元/吨） 图17：聚丙烯近3月价格相对稳定（元/吨） 图18：锂电池近3个月价格稳定 3.2、汽车行业重点数据更踪：造车新势力5月销量反弹 图19：受疫情影响，4月乘用车销量下滑 图20：受疫情影响，4月商用车销量下滑 图21：2022年以来乘用车库存水平有所回升（万辆） 图22：2022年以来商用车库存有