宏观点评：如何理解政策“雷声大、雨点小”？

本报告末页声明证券研究报告 | 宏观经济研究 2022年06月04日 宏观点评 如何理解政策‚雷声大、雨点小‛？ 事件：近几个月来中央、部委、地方已出台很多政策，也持续强调‚抓落实‛，但并未看到明显效果。 核心结论：政策‚雷声大、雨点小‛有4大原因，后续4大对应‚增量工具‛可期，短期关注5大进展。 1、总体看，年初以来尤其是近两三个月，高层会议反复强调各方要‚主动担责、积极作为、狠抓落实‛。5.25‚全国稳住经济大盘‛会议旨在‚抓落实、强监督‛，要求各方‚守土尽责抓落实‛，并强调‚国务院将派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查‛；而此前一系列会议也在持续强调，包括12.10中央经济工作会议、3.16金融委会议、4.6国常会、4.27中央财经委会议、4.29政治局会议等。 2、客观看，去年底中央经济工作会议至今5个多月，政策其实已经很‚给力‛。去年底中央提出我国面临需求收缩、供给冲击、预期转弱‚三重压力‛，随后陆续出台了一系列组合拳，包括松货币、宽财政、松地产、扩基建、促消费、稳外贸、保就业等，也包括对‚共同富裕、资本、初级产品保供、防风险、双碳‛等热点焦点纠偏，并要求‚慎重出台有收缩效应的政策‛。一些代表性政策包括：推迟房地产税；淡化共同富裕；双碳进度‚踩刹车‛；对平台经济更包容；2次降准、3次降息；200多个城市不同程度放松房地产；从‚超前开展基建‛到‚全面加强基建‛；1.64万亿留抵退税；汽车购臵补贴等。 3、本质看，政策‚雷声大、雨点小‛，也就是‚政策出了很多、但没能有效落地‛，可能有4大原因： >疫情反复。今年以来我国疫情加剧，尤其是3月以来的上海；3月以来受疫情影响的城市超9成、GDP占比超8成，5.25‚全国稳住经济大盘‛会议也直指

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