请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 商品期货:农产品(棉花、白糖等)、贵金属、内需型工业品(化工、黑色建材等)逢低做多;原油及其成本相关链条、有色金属中性; 股指期货:谨慎偏多。 核心观点 ■ 市场分析 6月1日国内稳增长线索延续,国务院继续推进此前的稳增长政策落实落地,各省市、部委纷纷出台稳增长细则。本周五将迎来国内的端午假期,周四晚间无夜盘交易,各位投资者需要做好假期风险管理,本周五将迎来美国5月非农数据,考虑到假期仅跨越一个交易日,整体风险有限。 近期国内稳增长的信号愈发明朗,一方面是政府稳增长决心凸显,4月29日政治局会议释放积极信号后,各部委持续跟进,当前基建稳增长发力的趋势已经较为明朗,而房地产预期也有所改善,5月15日,央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》;5月20日5年期LPR利率如期下调15bp;5月25日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心,随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策,包括鼓励汽车消费、扩大消费电子市场规模、推动家电消费、松绑地产市场等政策。5月高频数据也有小幅改善。中观层面,4月地产拿地同比跌幅有所收窄,根据我们调研,5月国内挖掘机销量同比下滑幅度也将收敛。微观层面,公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升,显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善,5月26日当周,螺纹、线材等部分商品总库存小幅下降,上周下游施工环比有所改善。地产销售也有所改善,贝壳研究院监测数据显示,短期二手房供应量确实在恢复性增长,但仍低于2020-2021年同期均值。供应增加的同时购房需求也在增长,5月以来贝壳50城二手房日均成交量较4月日均水平增长约10%,而统计局公布的30城商品房成交数据也验证这一结论。国内投资和消费预期的改善将支撑A股、内需型工业品(化工、黑色建材等)等人民币资产。 原油链条商品则需要密切关注俄乌局势进程,以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险,短期欧盟对俄制裁加码至原油将给整个能源链条商品提供支撑,原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面;有色商品方面,全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平,但同时也看到美元指数高位偏强、欧洲电价有所回落、欧洲天然气库存有所抬升等不利因素;受俄乌局势影响,全球化肥价格持续走期货研究报告|宏观大类日报2022-06-01 端午假期临近 做好假期风险管理 研究院 侯峻 从业资格号:F3024428 投资咨询号:Z0013950 联系人 彭鑫 FICC组 010-64405663 pengxin@htfc.com 从业资格号:F3066607 蔡劭立 FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 高聪 FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号:F3063338 投资咨询号:Z0016648 吴嘉颖 FICC组 021-60827995 wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 投资咨询号:Z0017091 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 宏观大类日报丨2022/6/1 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 高,农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅,并且在拉尼娜气候、干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下,棉花、白糖等软商品也值得关注;考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位,我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。 ■ 风险 地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;乌俄局势。 宏观大类日报丨2022/6/1 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 要闻 山东省财政厅联合有关部门出台多项政策,通过金融支持、消费补助等方式,推动文旅业恢复发展;安排资金对山东各市给予一定比例补助,支持各市发放消费券,拉动零售、餐饮、旅游领域消费。 中指院:5月,百城新建住宅平均价格为16198元/平方米,环比上涨0.03%,保持横盘态势;同比上涨1.20%,涨幅较4月收窄0.31个百分点;百城二手住宅平均价格为16030元/平方米,环比由涨转跌,跌幅为0.01%;同比上涨1.39%,涨幅较4月收窄0.52个百分点。 美国总统拜登与美联储主席鲍威尔及财政部长耶伦会面,讨论通货膨胀问题。耶伦在会议后承认,她在2021年预测通货膨胀率上升不会构成持续麻烦时做出了错误的判断。耶伦表示,她对通货膨胀走势的判断是错误的,没有完全理解当时的情况,而且还出现了一些意料之外的冲击使情况更加恶化。 欧元区5月制造业PMI终值54.6,预期54.4,初值54.4,4月终值55.5。欧元区4月失业率6.8%,持平于纪录低位,预期6.8%,前值6.8%。美国5月Markit制造业PMI终值为57,预期57.5,前值57.5。 6月1日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出,下一步,要对政策再作全面筛查、细化实化,让市场主体和人民群众应知尽知、应享尽享。新增1400多亿元留抵退税,要在7月份退到位。对金融支持基础设施建设,要调增政策性银行8000亿元信贷额度。要坚持用改革举措、市场化办法解难题,深化“放管服”改革。推进政策“非申即享”。对复工达产要强化重点企业“点对点”帮扶。对投资项目,各地各相关部门都要建立台账,推动尽快开工。确保夏收农机免费顺畅通行。落实支持平台企业合法合规境内外上市等举措。 宏观大类日报丨2022/6/1 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 宏观经济 图1: 粗钢日均产量 单位:万吨/每天 图2: 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位:% 1501701902102302502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1721741761781801822222242262282302322021-072021-102022-012022-04城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图3: 水泥价格指数 单位:点 图4: 30大中城市:商品房成交套数单位:套 1201401601802002202018-012019-012020-012021-012022-01水泥价格指数:全国 02000400060008000100002021-12-252022-02-252022-04-2530大中城市:商品房成交套数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图5: 22个省市生猪平均价格 单位:元/千克 图6: 农产品批发价格指数 单位:无 05101520253035402020-032020-092021-032021-092022-0322个省市:平均价:生猪 901001101201301401501602020-042020-102021-042021-102022-04农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/6/1 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 权益市场 图7: 波动率指数 单位:% 05101520253035402021-062021-092021-122022-03美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 利率市场 图8: 利率走廊 单位:% 图9: SHIBOR利率 单位:% 11.522.533.542018-012019-012020-012021-012022-01DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-082020-032020-102021-052021-12O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图10: DR利率 单位:% 图11: R利率 单位:% 012342020-01-012020-09-012021-05-012022-01-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 024682019-012019-082020-032020-102021-052021-12R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/6/1 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图12: 国有银行同业存单利率 单位:% 图13: 商业银行同业存单利率 单位:% 11.522.533.542019-012019-102020-072021-042022-016个月1年 11.522.533.542019-012019-102020-072021-042022-016个月1年 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图14: 各期限国债利率曲线(中债) 单位:% 图15: 各期限国债利率曲线(美债) 单位:% 1.522.533.542021-092021-112022-012022-032022-051Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y -0.50.51.52.53.52019-012020-012021-012022-011M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图16: 2年期国债利差 单位:% 图17: 10年期国债利差 单位:% -0.500.511.522.533.500.511.522.533.542017-122018-122019-122020-122021-12中美2Y利差(右轴)中债2Y美债2Y 00.511.522.5311.522.533.544.52012-062014-062016-062018-062020-06中美10Y利差(右轴)中债10Y美债10Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/6/1 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 外汇市场 图18: 美元指数 单位:无 图19: 人民币 单位:无 8691961012018-01-012020-01-012022-01-01美元指数 66.26.4