华泰期货|宏观大类日报2022-04-29投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院FICC组侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950研究员：蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617联系人彭鑫010-64405663pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648吴嘉颖021-60827995wujiaying@htfc.com从业资格号：F3064604投资咨询号：Z0017091五一假期将至做好假期风险管理宏观大类：4月28日，美国一季度实际GDP年化季环比初值-1.4%，尽管低于市场预期，但从分项来看，消费和投资仍表现亮眼，主要拖累因素来自于库存和净出口，前者由于去年四季度补库高基数所导致，后者主要是进口的大幅增长；此外，从同比角度，实际GDP仍增长3.6%，总的来讲美国一季度GDP环比负增长不必过度解读。此外，中国结算公告称，4月29日起，将股票交易过户费总体下调50%，短期有助于改善市场情绪，未来可以关注印花税是否会进一步下调。4月30日将迎来国内的五一假期，4月29日晚上不进行夜盘交易，考虑到假期跨越5月2日-4日三个境外交易日，建议投资者做好假期风险管理。美联储议息会议临近，持仓过节风险相对较大，可以关注节后逢低配置的机会：一、近十年国内五一假期期间10Y中债利率70%概率上涨，结合4月25日年内的首次降准落地以及国内流动性宽裕来看，假期政策进一步宽松的概率偏低；二、股指和Wind商品主要交易假期期间需求是否超预期，目前国内疫情仍处于高位平台期，预计需求端难以迅速改善；三、5月5日北京时间凌晨2:00将迎来美联储议息会议，我们认为紧缩预期仍将是假期期间的主线，节前风险资产承压的局面难以扭转。但考虑到目前10Y美债利率一度接近3%，对年内共225bp加息（9个25bp）的计价非常充分。一旦紧缩预期落地（5、6、7三次会议均加息50bp，三个月内缩表规模达到950亿美元），结合国内稳增长政策逐渐发力，预计会后有望迎来风险资产尤其是人民币资产反弹的窗口期。商品方面，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，内需型工业品维持中性；原油链条商品则需要密切关注乌俄局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，结合乌俄局势仍在波折的信息，原油及原油链条商品仍维持高位震荡的局面；受乌俄局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；美联储首次加息靴子落地叠加美国高通胀难解，且在10Y美债突破2.9%的背景下全球贵金属ETF持仓还持续上升接近历史高点，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。策略（强弱排序）：农产品（棉花、白糖等）、贵金属逢低做多；外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）中性；股指期货：中性。风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。 华泰期货|宏观大类日报2022-04-292/9要闻：4月28日周四，美国商务部经济分析局数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值-1.4%，低于市场预期的1%，也低于去年第四季度的6.9%。央行设立科技创新再贷款，科技创新再贷款额度为2000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期两次，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等共21家金融机构。4月28日，日本央行坚守超宽松立场引起日元大跌，并拉高美元，进而使非美货币受到打压。日本央行：如有需要，将毫不犹豫采取行动，物价风险偏向上升；将在每个工作日进行固定利率操作，将无限量购买必要数量的日本国债，使其收益率接近于零。日本央行行长黑田东彦：日本经济呈回暖趋势；预计CPI会短暂上涨至2%左右；正如最近看到的那样，过度的汇率波动将使商业规划变得困难；日本央行将坚定地维持收益率目标的上限；对外汇水平不予置评；经济形势还不允许政策正常化。在日本央行宣布将其超低收益率政策力度翻倍，提出在每个工作日大量购买债券后，日元兑美元持续走弱，日内跌幅扩大。中国结算：4月29日起，将股票交易过户费总体下调50%，即股票交易过户费由现行沪深市场A股按照成交金额0.02‰、北京市场A股和挂牌公司股份按照成交金额0.025‰双向收取，统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。 华泰期货|宏观大类日报2022-04-293/9宏观经济图1：粗钢日均产量单位：万吨/每天图2：全国城市二手房出售挂牌价指数单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：水泥价格指数单位：点图4：30城地产成交面积4周移动平均增速单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：22个省市生猪平均价格单位：元/千克图6：农产品批发价格指数单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2022-04-294/9权益市场图7：波动率指数单位：无，%数据来源：Wind华泰期货研究院利率市场图8：利率走廊单位：%图9：SHIBOR利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2022-04-295/9图10：DR利率单位：%图11：R利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图12：国有银行同业存单利率单位：%图13：商业银行同业存单利率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图14：各期限国债利率曲线（中债）单位：%图15：各期限国债利率曲线（美债）单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2022-04-296/9图16：2年期国债利差单位：%图17：10年期国债利差单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院外汇市场图18：美元指数单位：无图19：人民币单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院商品市场 华泰期货|宏观大类日报2022-04-297/9图20：成交量周度变化（前五vs后五）单位：%图21：持仓量周度变化（前五vs后五）单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图22：价格%VS成交量%单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2022-04-298/9图23：价格%VS持仓量%单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报2022-04-299/9免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com