电信周刊：板块持股1Q22小幅回升

1阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。华泰研究2022年5月27日│中国（大陆）主题留意该行业的投资机会根据我们的统计，1Q22 通信板块 A 股股票的公募基金持股比例小幅回升。目前，通信板块的基金持股比例和PE估值均处于低位。我们建议投资者留意该行业的投资机会。中国移动（PC服务器）、中国电信（光模块）、中国联通（燕飞Cat.1模块）近日发出招标邀请。我们推荐中国行业表现移动、中国电信、中兴通讯、移远无线、H&T智控、华工 通讯Tech、中基旭创、TFC、AtHub。22 年一季度通信板块持仓增加据我们统计，2022年一季度公募基金持股前10名中，通信板块A股占比为1.31%（按总市值计），环比上升0.08个百分点，延续前期温和回升四分之一。减持板块占比 0.34%，环比收窄 0.18 个百分点。除了 22 年一季度在上海证券交易所上市的中国移动外，五家(%)28152(11)(24)通讯运营 CSI300本季度市值涨幅位居行业前列的公司为中天科技、亿联通信、移远通信、移远通信、亿联通，基金持股总市值2,587/2,294/656/397/与 21 年第四季度末相比，分别为 2.73 亿。CM第二批PC服务器集中采购招标中国移动（CM）官网2022年5月2日报道，中移动发布招标公告，启动第二批1-7号标包公开集中采购。 2021-2022年PC服务器集中采购。本轮将购买约 82,245 台 PC 服务器。采购需求将在大约六个月内得到满足。招标公告所称采购量为预估量，实际采购量以合同为准。CT启动2022光模块集中采购根据中国电信（CT's）官网2022年4月27日发布的www.c114.com.cn报道，中国电信光模块（2022）集中采购项目已获批，招标单位为中国电信集团公司。和中国电信股份有限公司。招标条件已具备，该项目处于集中资格预审阶段，正在邀请有意向的投标人申请。本项目评估的主要产品类别为通用光模块（10G及以下、10G【不含】及以上），预计采购量为814,529片。华为：1Q22销售收入同比下降14%，NPM为4.3%根据 2022 年 4 月 28 日的 www.cls.cn 报告，华为发布了 2022 年第一季度的经营业绩，报告销售收入为人民币 1,310 亿元（同比 -13.9%，而 21 年第一季度为人民币 1,522 亿元），NPM 为 4.3%（相对于 11.1 21 年第一季度的百分比）。华为轮值董事长胡厚昆表示：“经营业绩总体符合预期；华为消费者业务受到较大冲击，ICT基础设施业务稳步增长。”风险：中美贸易摩擦加剧；持续的全球大流行；云供应商的资本支出低于我们的预期；令人失望的5G发展May-21 Sep-21 Dec-21 Apr-22资料来源：Wind，华泰研究股票推荐TP（本地公司代码货币）评分中国移动941 香港77.50买中国电信728 港币4.34买中兴通讯000063 CH41.16买移远无线603236 频道176.39买H&T智能控制002402 CH26.02买华工科技000988 CH24.63买中基旭创300308 CH34.61买TFC300394 频道27.08买数据中心603881 频道45.24买资料来源：华泰研究股票研究报告技术电信周刊：1Q22板块持仓小幅回升分析师证监会编号 S0570520090002 证监会编号 BNC535于毅通讯超重（维护）通讯超重手术（维持） 技术2阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。主要股票推荐图1：重点股票估值收盘价目标价格每股收益 (人民币) 市盈率 (x)公司代码评分(LC)(LC)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E中国移动941 香港买52.9077.505.455.866.296.708.237.657.136.69中国电信728 港币买2.904.340.280.320.350.388.677.807.096.44中兴通讯000063 CH买22.3641.161.441.872.262.6115.5311.969.898.57移远无线603236 频道买157.00176.392.463.445.319.5863.8245.6429.5716.39H&T智能控制002402 CH买14.3526.020.610.821.111.4523.5217.5012.939.90华工科技000988 CH买18.7124.630.760.991.251.5024.6218.9014.9712.47中基旭创300308 CH买29.9034.611.101.572.032.5027.1819.0414.7311.96TFC300394 频道买24.2827.080.781.041.271.5331.1323.3519.1215.87数据中心603881 频道买23.9945.240.340.510.741.0470.5647.0432.4223.07注：截至 2022 年 5 月 24 日的收盘价； A股目标价和收盘价均以人民币计价，H股以港币计价。人民币/港币汇率为0.8478资料来源：彭博、华泰研究估计图二：重点股最新观点公司 我们的最新观点中兴通讯(000063 频道)22 年 1 季度盈利超过；经常性应占 NP 强劲增长中兴通讯报告 2022 年第一季度收入为人民币 279.3 亿元（同比增长 6.4%），归属净额为人民币 22.2 亿元（同比增长 1.6%），经常性归属净额为人民币 19.5 亿元（同比增长 117.1%），显着超过归属净额增长，因为公司转让了 90 Caltta Technologies 的 % 股权，并确认税前利润约人民币 7.7 亿元）。我们预计 2022/2023/2024 年应占 NP 为 8.86/10.70/123.4 亿元。鉴于中兴通讯在 ICT 行业的领先地位，我们认为其股票的公允价值为 22 倍的 2022 年市盈率，高于基于 Wind 共识的同行平均 20.5 倍的溢价。这意味着目标价为 41.16 元。买。风险：中美紧张局势加剧；令人失望的 E&G 业务发展移远无线(603236 频道)收入和净利润快速增长；季度收益创历史新高移远无线于 2022 年 4 月 28 日发布了 2022 年第一季度业绩，报告收入为人民币 30.6 亿元（同比增长 64.74%），归属净利润人民币 1.24 亿元（同比增长 104.25%），经常性归属净利润人民币 1.06 亿元（同比增长 111.35%）。除了收入和净利润的快速增长外，2022 年 1 季度业绩值得关注，净利润创历史新高。作为物联网通信模组行业的龙头，我们相信移远通信可以利用其规模优势驾驭行业上升趋势，这预示着其增长前景良好。我们预测 2022/2023/2024 年 EPS 为 3.44 元/5.31/9.58 元。我们认为该股票的公允价值为 1.51 倍的 2022 年每股收益，与基于 Wind 共识的同行平均水平一致。我们对该股给予买入评级，目标价为 176.39 元。风险：上游原材料价格上涨；研发费用增加H&T智能控制(002402 频道)收入/利润稳步增长；长期发展趋势完好H&T智控在其2021年年报中公布收入/归属净利润为人民币59.9亿元/5.53亿元，同比增长28/40%。归属净利润低于我们之前的预期（人民币 5.85 亿元）。 21 年第四季度，收入/归属净利润为人民币 16.1 亿元/1.15 亿元（同比 9/-3%）。股权激励和存货折旧拨备导致 21 年 4 季度净利润出现波动，但长期来看，我们认为智能控制器行业需求应保持不变，H&T 应保持其作为行业领导者的优势。我们预测 2022/2023/2024 年应占净利润为人民币 75/1.02/13.2 亿元。我们的 SOTP 衍生目标价为 26.02 元。在我们的 SOTP 估值中，我们预计诚昌科技的应占净利润贡献为人民币 1.31 亿元（基于 H&T 在诚昌的股权），保守估计诚昌为人民币 91.7 亿元，基于 70 倍的 2022 年市盈率（低于 Wind 共识-同业平均 83.38 倍），因为诚昌在规模上处于早期发展阶段。我们以 23.6 倍的 2022 年 PE 估值（与 Wind 基于同业共识的平均水平），公允价值估计为 146.2 亿元人民币。这产生了 237.9 亿元人民币的总目标市值。买。风险：上游零部件价格大幅上涨；对智能控制器和射频芯片的需求比我们预期的要弱 技术3阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。华工科技(000988 频道)22 年第一季度收入/利润跃升；看好长期增长华工科技于 2022 年 4 月 27 日公布了其 2022 年第一季度业绩，录得收入/归属 NP 为人民币 28.58 亿元/2.26 亿元（同比增长 59.81/98.73%）。考虑到公司在智能制造、连接和传感领域的深度布局，我们预测2022/2023/2024年归属净利润为人民币991/12.61/15.05亿元。鉴于其全产业链的存在，我们认为该股票的公允价值为 25 倍的 2022 年市盈率，高于 Wind 基于共识的同行平均 17.13 倍。我们对该股给予买入评级，目标价为 24.63 元。风险：疫情卷土重来对业务的不利影响；激光加工技术在智能制造和新能源行业渗透缓慢；成本控制不佳中基旭创(300308 频道)建立光模块领导者；长期前景乐观2022年4月25日，中基旭创公布2021年收入为人民币77.0亿元（同比增长9.2%），归属净利润为人民币8.77亿元（同比增长1.3%）。 22 年第一季度，收入/归属净利润同比增长 41.9/63.4%。根据 Omdia 的数据，中集 2021 年全球市场份额（约 10%）排名第二。鉴于 5G 发展放缓，我们对 2022/2023/2024 年的归属净利润预测为人民币 1.26/1.62/20 亿元。考虑到其行业实力，我们认为中基的公允价值为 22 倍的 2022 年 PE，高于 Wind 基于共识的 16 倍同行平均水平。这意味着目标价为 34.61 元。买。风险：下游需求疲软；新产品开发和量产进展缓慢数据中心(603881 频道)由于项目顺利交付，2021 年 EBITDA 同比增长 51%数据港 2021 年实现收入人民币 12.1 亿元（同比增长 32.5%）和 EBITDA 人民币 8.2 亿元（同比增长 50.8%），受相关项目新产能投产带来的收益稳步增长的推动。归属净利润为人民币 1.1 亿元（同比-18.6%），受持续交付项目导致的折旧费用增加所抑制。我们预测 2022/2023/2024 年 EBITDA 为人民币 1.05/1.40/17.4 亿元。我们认为该股的公允价值为 2022 年 EV/EBITDA 的 17 倍，与基于 Wind 共识的同行平均值一致。我们对该股给予买入评级，目标价为 45.24 元。风险：客户机柜利用率低；项目建设/交付缓慢中国移动 1Q22 收入超预期；买(941 HK) 中国移动 (CM) 公布 (2022 年 4 月 21 日) 22 年第一季度财务业绩：在 5G 普及率的推动下，总收入同比增长 14.6% 至人民币 2,273 亿元，高于彭博一致估计的 (人民币 2,106 亿元)， DICT业务（包括IDC、ICT、移动云等政企应用和信息服务）和手机销售增长。净利润为人民币 256 亿元，同比增长 6.5%。随着 5G 的普及以及家庭和商业市场的增长势头，我们看到了进一步收入和盈利增长的潜力。我们 77.50 港元的目标价是基于我们估计的 2.64 倍的 2022 年 EV/EBITDA。我们长期看好中移动的移动收入增长和产业数字化增长。我们预测 2022/2023/2024 年收入为 920.8/987.4/10468 亿元，净利润为 125.0/13