2018Q4轻工行业基金重仓持股分析：包装配置比例小幅回升，家具、造纸配置比例持续回落

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年1月26日 造纸印刷轻工 包装配置比例小幅回升，家具、造纸配置比例持续回落 ——2018Q4轻工行业基金重仓持股分析 行业动态 ◆18Q4轻工行业基金重仓比例下降至相对低位。 根据Wind数据统计，轻工行业18Q4基金重仓个股共42只，合计重仓持股市值达到约117.56亿元，占基金全部重仓持股总市值的比例为1.52%，环比18Q3下降0.15pct。总体来看，轻工行业基金重仓持股比例于16Q3达到阶段性高点2.51%，随后呈回落态势，于18Q4重仓持股比例下降至相对低位。 ◆18Q4轻工行业超配比例同样呈现下降态势。 根据Wind数据统计，相较于沪深300指数轻工行业（申万行业分类）权重来看，18Q4轻工行业基金重仓超配比例为1.30%，自16Q4起超配水平也呈现下降态势。 ◆细分子板块来看，包装板块基金重仓比例呈小幅回升态势，家具、造纸板块重仓比例持续回落。 18Q4家具、造纸、包装子板块基金重仓持股比例分别为0.50%、0.22%、0.23%，环比18Q3变动：-0.17pct、-0.12pct、+0.03pct。总体来看，家具板块仍为轻工行业基金重仓持股比例最高的子板块，但配置比例呈持续下降态势；造纸板块配置比例自17Q3达到阶段性高点0.52%后，配置比例也呈现出回落态势；包装板块配置比例则自18Q1起呈现逐季小幅回升的趋势。 ◆个股持仓：细分领域优质龙头仍受机构青睐。 从持股总市值来看：18Q4基金重仓持股总市值排名前十的标的分别为：晨光文具、索菲亚、欧派家居、太阳纸业、老凤祥、中顺洁柔、恩捷股份、裕同科技、周大生、尚品宅配；其中晨光文具18Q4基金重仓持股总市值达到29.59亿元、索菲亚13.21亿元、欧派家居7.73亿元。 从季度重仓股数变动来看：18Q4轻工板块获加仓（股数）排名前10的标的分别为：中顺洁柔、奥瑞金、美盈森、劲嘉股份、老凤祥、永新股份、丰林集团、恩捷股份、周大生、通产丽星；获减仓（股数）排名前10的标的分别为太阳纸业、山鹰纸业、合兴包装、美克家居、喜临门、双星新材、华泰股份、索菲亚、好太太、顾家家居。 ◆沪/深股通：家居板块陆股通持股市值领先。 截至19年1月24日：沪股通轻工行业持股市值排名前五的标的分别为：顾家家居、欧派家居、山鹰纸业、晨光文具、老凤祥；其中顾家家居沪股通持股市值达到9.35亿元、欧派家居3.86亿元、山鹰纸业2.62亿元。深股通轻工行业持股市值排名前五的标的分别为：索菲亚、尚品宅配、裕同科技、恩捷股份、太阳纸业；其中索菲亚、尚品宅配、裕同科技深股通持股市值分别达到11.20亿元、4.02亿元、1.56亿元。 ◆风险分析： 地产景气下行风险、汇率波动风险、原材料价格上涨风险。 增持（维持） 分析师 黎泉宏 (执业证书编号：S0930518040001) liqh@ebscn.com 袁雯婷 (执业证书编号：S0930518070003) 021-52523676 yuanwt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%12-1701-1803-1805-1806-1808-1809-1811-18造纸印刷轻工沪深300 资料来源：Wind 相关研报 梅花香自苦寒来——造纸轻工行业2019年投资策略 ····································· 2018-12-25 2019-01-26 造纸印刷轻工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 18Q4轻工行业基金重仓比例下降至相对低位 ........................................................................... 3 2、 细分板块：包装板块重仓比例小幅回升，家具、造纸板块重仓比例持续回落 ........................... 4 3、 个股持仓：细分领域优质龙头仍受机构青睐 ............................................................................. 5 4、 沪/深股通：家居板块陆股通持股市值领先 ................................................................................ 7 5、 风险分析 ................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1：18Q4轻工行业基金重仓比例下降至1.52% ................................................................................................ 3 图表 2：18Q4轻工行业超配比例为1.30% ............................................................................................................... 3 图表 3：包装板块重仓比例小幅回升，家具、造纸重仓比例持续回落 .................................................................... 4 图表 4：18Q4轻工行业重仓持有基金数TOP10 ....................................................................................................... 5 图表 5：18Q4基金重仓持股总市值排名前十的标的 ................................................................................................ 5 图表 6：18Q4轻工行业基金重仓持股占流通股比例超过5%的标的 ........................................................................ 6 图表 7：18Q4轻工板块获加仓（股数）排名前十标的 ............................................................................................ 6 图表 8：18Q4轻工板块获减仓（股数）排名前十标的 ............................................................................................ 6 图表 9：沪/深股通轻工行业持股市值排名前十标的 ................................................................................................ 7 图表 10：顾家家居沪股通持股占流通A股比（%）................................................................................................ 7 图表 11：定制家居龙头陆股通持股占流通A股比（%） ........................................................................................ 7 图表 12：大宗纸龙头陆股通持股占流通A股比（%） ............................................................................................ 8 图表 13：中顺洁柔深股通持股占流通A股比（%）................................................................................................ 8 图表 14：包装龙头陆股通持股占流通A股比（%）................................................................................................ 8 图表 15：晨光文具沪股通持股占流通A股比（%）................................................................................................ 8 2019-01-26 造纸印刷轻工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 截至2019年1月23日，公募基金2018年四季报披露完毕，我们对轻工制造行业的基金重仓情况进行分析，现将分析对象及计算方法说明如下： 统计对象：轻工制造行业（申万行业分类）当前的成分股； 计算方法：1、行业（个股）基金重仓持股比例（配置比例）=对应行业（个股）基金重仓持股市值/公募基金全部重仓持股总市值 2、超配比例=对应行业的基金重仓持股比例（配置比例）– 沪深300指数行业权重（申万行业分类） 1、18Q4轻工行业基金重仓比例下降至相对低位 轻工行业18Q4基金重仓比例持续下降：根据Wind数据统计，轻工行业18Q4基金重仓个股共42只，合计重仓持股市值达到约117.56亿元，占基金全部重仓持股总市值的比例为1.52%，环比18Q3下降0.15pct。总体来看，轻工行业基金重仓持股比例于16Q3达到阶段性高点2.51%，随后呈回落态势，于18Q4重仓持股比例下降至相对低位。 图表 1：18Q4轻工行业基金重仓比例下降至1.52% 1.52%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%15Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4轻工基金重仓比例（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所 18Q4轻工行业超配比例同样呈现下降态势：根据Wind数据统计，相较于沪深300指数轻工行业（申万行业分类）权重来看，18Q4轻工行业基金重仓超配比例为1.30%，自16Q4起超配水平也呈现下降态势。 图表 2：18Q4轻工行业超配比例为1.30% 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%15Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q4轻工基金重仓比例（%）沪深300轻工权重超配比例（右） 资料来源：Wind，光大证券研究所 2019-01-26 造纸印刷轻工 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：全行业18Q4基金重仓持股超配比例 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%0%5%10%15%20%18Q 4基金重仓比例沪深300申万行业权重（18/12/31)超配比例（右） 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、细分板块：包装板块重仓比例小幅回升，家具、造纸板块重仓比例持续回落 细分子板块来看，包装板块基金重