投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|锌铝日报 2022-06-01 下游备货情绪较差 铝价偏弱震荡 锌： 现货方面，LME锌现货升水21.75美元/吨，前一交易日升水23.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于26200~26280元/吨，双燕成交于26210~26310元/吨；0#锌普通对2206合约报升水50~70元/吨，双燕（沪华）对2206合约报升水80元/吨；1#锌主流成交于26130~26210元/吨。昨日锌价维持高位震荡，早间市场挺价出货，然成交不佳后，逐渐下调升水报价，对2206合约报至升水50~70元/吨，对下月均价下浮报至10~0元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水50~60元/吨左右。整体看，市场接货情绪明显下降，高价下游接货意愿不佳，同时贸易商之间交投并未保持前日的火热，逐步下调升水报价，成交较差。 库存方面，5月30日，LME锌库存为84675吨，较前一日减少25吨。根据SMM讯，5月30日，国内锌锭库存为24.89万吨，较上周五减少2100吨，较上周一减少15000吨。 观点: 昨日沪锌区间震荡。宏观方面，欧洲理事会主席米歇尔表示，欧盟高级官员将在周三开会，签署石油禁运协议。此次石油禁运将开启对俄罗斯的第六轮制裁方案。国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知》，要实现到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。海外方面，据一季度财报来看矿端未达到预期增产的效果，加之国内计划增产的矿山时间上也在延后，矿端延续偏紧格局。消费端，近期因部分常规性国家项目的进行，镀锌板块开工表现较好。但因压铸锌合金订单表现较差，整体消费相对一般，需关注后续政策面对实际消费的刺激效果。价格方面，预计六月起经济将逐渐恢复，消费及下游补库有望启动，加之海内外持续去库，短期建议以谨慎偏多的思路对待。 策略：单边：谨慎看多。套利：中性。 风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。 华泰期货|锌铝日报 2022-06-01 2 / 6 铝： 现货方面，LME 铝现货贴水 30.07美元/吨，前一交易日贴水 27.5美元/吨。据SMM， 昨日沪铝主力2207合约开于20840元/吨，最高点至20895元/吨，最低至20725元/吨，收报于20740元/吨，较前一交易日收跌25元/吨，跌幅0.12%。昨日早盘沪铝横盘整理，华南现货市场交投较差，加之某仓库因某些问题不能提货，下游备货情绪一般，持货商贴水走扩为主，SMM佛山铝价对06合约贴水30元/吨，较前日下降15元/吨，现货均价录得20740元/吨，涨10元/吨，实际成交对SMM佛山铝价贴水40-贴水10元/吨，成交价格集中在20700-20730元/吨，成交一般。 库存方面，2022年5月30日，SMM统计国内电解铝社会库存92.3万吨，较上周四库存下降1.4万吨。截至5月31日，LME 铝库存较前一交易日减少6825吨至 45.88 万吨。 观点：昨日铝价偏弱运行，主因佛山某仓库出现重复质押问题，传闻有几家贸易商未能提到货，可能面临比较大的损失，加之市场传闻多地仓库均出现一定程度的重复质押问题，导致市场负面情绪较重，对现货市场流通有一定担忧，需关注后续调查情况。供应方面，目前国内电解铝产能新增放缓，产量持续释放。消费方面，随着上海及周围地区复工复产节奏加快，下游消费持稳向好。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内维持去化，海外库存下滑至46万吨以下。总体看来，目前市场供给端增量持续释放，但随着疫情好转物流通畅，国内社会库存持续去库，加之近期利好政策持续发布，预计后续市场需求将有所回暖，需警惕现货贸易波动风险，考虑到成本支撑问题建议短期内谨慎看多。 策略：单边：谨慎看多。套利：中性。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。 华泰期货|锌铝日报 2022-06-01 3 / 6 图 1：LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 图 5：LME锌库存 单位：吨 图 6： LME铝库存 单位：吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME SMM 华泰期货研究院 0500100015002000250030003500400045005000-500501001502002018/03/282020/03/282022/03/28LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴）-60-40-2002040600500100015002000250030003500400045002020/03/282021/03/282022/03/28LME M3收盘价（左轴）LME铝升贴水（右轴）0500100015002000250030003500400045005000-500501001502002018/03/282020/03/282022/03/28LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴）-600-400-20002004006008000500010000150002000025000300002020/03/282021/03/282022/03/28沪铝主力(左轴）SMM A00铝升贴水（右轴）05001000150020002500300035004000450050000500001000001500002000002500003000003500002018/03/282020/03/282022/03/28LME锌库存(左轴)LME锌注销仓单（左轴）LME锌价（右轴）01000200030004000500001000000200000030000004000000500000060000002020/03/282021/03/282022/03/28伦敦金属交易所铝锭库存（左轴）伦敦金属交易所注销仓单合计（左轴）LME铝价(右轴） 华泰期货|锌铝日报 2022-06-01 4 / 6 图 7：LME锌库存季节性 单位：万吨 图 8： LME铝库存季节性 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:SMM 华泰期货研究院 图 9：锌社会库存 单位：元/吨、万吨 图 10：铝社会库存 单位：元/吨、万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 11：锌社会库存季节性 单位：万吨 图 12：铝社会库存季节性 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 01000002000003000004000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌锭库存5年范围2019202220202021五年均值050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝锭库存5年范围2019202220202021五年均值0500100015002000250030003500400045005000051015202530352018/03/282020/03/282022/03/28三地锌锭库存(左轴)LME锌价（右轴）0501001502002500500010000150002000025000300002020/03/282021/03/282022/03/28沪铝主力（左轴）电解铝社会库存（右轴）051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 华泰期货|锌铝日报 2022-06-01 5 / 6 图 13：锌进口盈亏 单位：元/吨 图 14：铝进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 55.566.577.588.59-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020002019-03-282020-03-282021-03-282022-03-28锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴)66.577.588.59-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020002019/03/282020/03/282021/03/282022/03/28进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝：沪伦铝比值 华泰期货|锌铝日报 2022-06-01