研发客服产品系列•日评请务必阅读正文之后的免责声明部分１编辑：华融期货研发国债2022年5月31日星期二5月PMI预示经济底或已至，空头情绪提升一行情综述今日国家统计局公布5月我国制造业采购经理指数PMI数据，虽低于临界点但相比上月有所提升，显示出疫情逐渐好转下经济基本面正在恢复，市场预期的经济底或已至，今日期债市场全面下跌，截至5月31日收盘，10年期主力合约2209跌0.22%，5年期主力合约2209跌0.19%，2年期主力合约2209跌0.05%。各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行1.44bp至2.72%，长短期（10-2）国债收益率利差为53.92bp。短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3.7bp，DR007利率上行5.77bp，GC007利率上行2.6bp。美国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。欧债收益率普遍收涨，英国10年期国债收益率涨7.2个基点报1.987%，德国10Y国债收益率上行6bp。二基本面消息1国内5月PMI有所回升 研发客服产品系列请务必阅读正文之后的免责声明部分2编辑：华融期货研发据5月31日国家统计局消息，5月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善；非制造业商务活动指数为47.8%，比上月上升5.9个百分点，非制造业景气水平明显改善；综合PMI产出指数为48.4%，比上月上升5.7个百分点，表明我国企业生产经营景气水平有所恢复。全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在京召开会议要求，把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降。进一步加大增值税留抵退税政策力度，加快退税进度，确保上半年基本完成小型企业以及制造业等行业中型、大型企业存量留抵税额集中退还。加快财政支出进度，加紧推进已纳入年度计划安排的重大工程建设。加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。积极扩大有效投资，进一步加快下达预算；促进居民消费持续恢复，进一步提振汽车消费。2.国际全球央行开启加息热潮，或制约我国利率下行空间目前，为应对居高不下的通胀，全球央行正在迅速加息，范围之大创下二十年未见。在过去三个月中，全球央行共计60多次上调关键利率水平，创2000年初以来新高。美联储和英国央行都宣布暂停数十年来的超宽松货币政策，并通过在会议上连续加息来应对物价水平的飙升。欧洲央行也或将于今年7月启动加息，是2011年以来首次，并将在9月结束为期八年的负利率政策。此外，拉丁美洲的新兴国家 研发客服产品系列请务必阅读正文之后的免责声明部分3编辑：华融期货研发从去年开始启动紧缩周期。巴西央行在一年多的时间里加息10次至12.75%，远远高于去年3月的2%。墨西哥、秘鲁、哥伦比亚和智利也提高了利率水平。预计加拿大、澳大利亚、波兰和印度央行都将在未来几周内加息。这一轮普遍的加息潮让中国央行政策制定者更有可能考虑更为实质性的举措：如果其他同行都在这样做，那么可能会让我国央行重新审视货币宽松的力度，有可能进一步制约政策利率的下行空间，债券收益率可能见底并上行。其次，债券供需格局转变也将加大债券收益率上行压力。欧洲公布5月经济景气指数显示第二季度经济停滞欧元区5月份经济景气指数为105，与4月份基本持平，显示第二季度经济停滞。欧元区5月工业景气指数录得6.3，创去年3月以来新低。三后市展望目前，资金面有所收敛。随着疫情逐步得到控制，上海市发布加快经济恢复和重振行动方案。此前国务院表示要把稳增长放在更突出位置，推出稳经济一揽子政策。同时央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度，各地房贷利率下调和信贷政策继续放松，推进银行间和交易所债券市场对外开放。统计局公布的5月PMI数据也显示着市场正在逐步恢复活力。随着上海逐步解封复工复产，专项债加快发行，宽信用措施不断落地，预计中长期国债收益率面临上行风险。操作建议：建议交易性头寸保持谨慎操作，前期多头关注逢高止盈的思路。同 研发客服产品系列请务必阅读正文之后的免责声明部分4编辑：华融期货研发时，随着复工复产的不断推进，稳增长政策效果的显露仍然会给收益率有上行压力，因此，中长期套保的投资者反而可以趁机关注基差压缩后的建仓机会。免责声明本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归华融期货有限责任公司所有。未获得华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。华融期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。