黑色金属月报（钢材）：疫情后需求改善 钢材有望淡季去库

www.hongyuanqh.com研究所黑色组010-82292661黑色金属月报(钢材)2022年5月30日 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 上周钢材现货市场价格延续调整走势。上周五唐山螺纹4670元左右，华东上海螺纹4760元左右，较前一交易周价格降60元；热卷方面，上周五天津热卷4740元，上海热卷4770元左右，较前一交易周价格分别降100元、降60元。本期Mysteel原样本数据显示，本周螺纹小样本产量环比继续下降1.15万吨，表需测算308.16万吨（农历同比-18%，降幅明显放缓），环比下降2.45万吨，库存厂内库存增4.23万吨，社会库存降18.41万吨，总体库存降14.18万吨。热卷本周产量316.56万吨，环比下降9.6万吨，热卷表需308.54万吨（农历同比-7.4%，降幅扩大），环比下降23.1万吨。库存方面，厂库增2.95万吨，社库增5.07万吨，总体库存增8.02万吨。五大品种钢材整体产量降14.35万吨，五大品种库存厂库环比降3.72万吨，社库降17.8万吨。表观需求999.81万吨农（历同比-9.37%），环比下降23.42万吨。从供应上看，本期247家样本钢厂铁水产量持续回升至240.9万吨，环比增1.35万吨，基本符合预期。长流程现货端，截至上周五，螺纹现金含税利润有所恢复，华东螺纹长流程现金含税成本4640元，利润在119.5元左右，热卷长流程现金含税利润在25元左右。电炉端，华东平电电炉上周五成本在4888元左右，谷电成本在4696左右，华东三线螺纹亏损288元左右。废钢端，延续供需两弱格局，本周147家样本钢厂日均到26.90万吨，较上周增加0.25万吨，环比增加0.92%。日耗28.83 万吨，较上周减少1.46万吨，环比减少4.84%。。、根据测算，上周电炉延续亏损状态，日耗继续小幅下降，电炉停产规模较上周也有所扩大，在成材销售出现实质性好转前，预计短流程废钢日耗难有起色。库存方面，本周富宝统计147家钢企废钢库存总计363.75万吨，较上周减少4.25万吨，环比减少0.92%。库存周期12.62天，较上周增加0.47天；据富宝样本（257家）基地数据，本周基地废钢库存43.73万吨，较上周减5.68%。近两周基地库存持续下跌，在跌价行情下，基地客户收货谨慎。结论，当前疫情仍是基本面最关键的决定因素，关注上海复工后的需求恢复情况，目前从区域成交以及水泥开工等高频数据观测，部分地区受高温多雨的影响，需求出现下降，我们测算5月粗钢消费同比下降11.7%左右，6月存在淡季去库的可能，消费有望明显改善。同时供应端也出现明显变化，在现货吨钢利润亏损面扩大的背景下，短流程企业减产，接下来长流程钢厂检修也将增多，产量继续回升空间有限。从估值来看，继续下跌动能不足，同时政策预期增强，维持短线震荡，中线看涨的观点。35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20192020202120221000150020002500300035004000450013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）20182019202020212022 粗钢平衡表单位：万吨201720182019202020212022E2020202020202020202120212021202120222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2供应 粗钢产量84503927529849310647710310410265323506270832837027518269012911824377227082462627728环比9.8%6.2%8.1%-3.2%-0.4%-4.5%15.2%4.8%-3.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%8.4%12.6%同比-3373-4515.9%3.5%11.2%11.8%14.4%7.5%-14.1%-17.5%-8.5%-4.8%生铁产量71543764858091288528855828351820441225972325122239219502299020957196852037322540环比6.9%5.8%9.4%-3.3%-2.4%3.5%10.5%2.9%-4.4%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%10.6%同比-2946-20646.1%6.5%12.4%12.7%7.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%-2.0%废钢产钢量1296016267175821794917522191353066448651195278495261283420302342535188环比25.5%8.1%2.1%-2.4%9.2%-37.0%46.3%14.1%3.1%-6.2%23.7%-44%-11.6%40.7%22.0%同比4.9%-9.4%5.7%8.5%61.5%36.6%-33%-42.7%-14.1%-15.3%粗钢进口量1496152916313976288319775068221687961624725720814590487环比2.2%6.7%143.8%-27.5%-31.4%-7.4%62.4%105.1%-43.0%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-27.5%-17.4%同比48.5%141.8%318.4%75.7%23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-5.4%-32.8%供应合计859999428110012411045310598710463124013279063005728478275252984325098235222521628215环比9.6%6.2%10.3%-4.0%-1.3%-4.5%16.2%7.7%-5.3%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%7.2%11.9%同比6.5%5.3%15.9%13.2%14.6%6.9%-16.5%-17.4%-8.4%-5.5%需求粗钢出口量8028741968485712712159311520153512441414188120961663148114021530环比-7.6%-7.7%-16.6%24.7%-16.7%1.8%1.0%-18.9%13.7%33.0%11.4%-20.6%-11.0%-5.3%9.1%同比-16.2%-17.0%-26.5%-5.3%23.8%36.6%33.7%4.7%-25.5%-27.0%粗钢净出口量6532589052171737423839541013712-443454125713719436678121042环比-9.8%-11.4%-66.7%144.1%-6.7%7.2%-29.7%-162.1%-202.5%177.2%9.0%-31.2%-29.3%21.7%28.4%同比-31.2%-52.8%-134.3%-52.0%24.1%92.4%-313.1%47.1%-35.4%-24.0%粗钢表观需求量779708686293276104741988669870022493263712881327064256442774723434220412381526686环比11.4%7.4%12.3%-5.6%-0.2%-4.9%17.2%9.3%-6.1%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%8.0%12.1%同比8.5%7.0%18.9%14.4%14.0%5.2%-18.7%-18.6%-7.1%-3.8%粗钢真实需求量782998699293484104392988379812117603292092907028510226782871124359230882115827191环比11.1%7.5%11.7%-5.3%-0.7%-29.3%65.9%-0.5%-1.9%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-8.4%28.5%同比-6.5%13.4%21.1%14.5%28.8%-1.7%-16.2%-19.0%-6.7%-5.3%粗钢-供应-需求总库存3609347932713620364936498161532350663620658656214696364963455839环比-3.6%-6.0%10.7%0.8%0.0%149.5%-34.8%-4.8%-28.5%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%73.9%-8.0%同比051.7%24.1%12.3%10.7%-19.3%5.6%-7.3%0.8%-3.7%3.9% 2022年粗钢产量同比下降►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节；►4月铁水产量在255.93万吨（统计局口径），同比已经实现正增长，粗钢日均产量309.3万吨左右。220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20182019202020212022E180190200210220230240250260270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20182019202020212022 受疫情影响4月经济数据明显走差-20-1001020304050123456789101112房地产开发投资当月同比%20182019202020212022-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00123456789101112固定资产基建投资当月同比%20182019202020212022-20-1001020304050123456789101112房地产开发投资当月同比%20182019202020212022-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201720182019202020212022-50%-30%-10%10%30%50%70%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比201720182019202020212022-30%-10%10%30%50%70%90%123456789101112房屋竣工面积当月同比201720182019202020212022 平衡表要素1802002202402602803003203401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月统计局-粗钢日均产量2017201820192020202120221001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢日均消费2017201820192020202120220.30.40.50.60.70.80.911.11.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢库存消费比2016201720182019202020212022-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢月度净出口201720182019202020212022 平衡表结论1.需求：2022年开局，粗钢整体需求表现不及预期，由于去年上半年基数较高，今年一、二季度增长压力较大，目前我们测算粗钢二季度实际消费同比降5.3%。2.供应：按照最新的发改委指导文件，钢铁行业2022年粗钢产量要求同比下降，我们暂时先按0.5%的幅度测算，预计降幅在451万吨左右；3.进出口：2021年上半年海外制造业库存处于低位，特别是二季度出口需求大幅提升，在2021年5月以及8月先后两次进行关税以及出口退税的调整，导致下半年出口量下降，全年粗钢实现净出口，增幅达144%。预计2022年我国粗钢或延续净出口状态，较2021年下降6.7%左右；4.供需矛盾：1-3月粗钢产量同比下降2275万吨左右，若全年产量要求同比下降，后期压