公用事业行业研究：煤价开年首涨受港口去库催化，淡季后5月有望小幅回调

煤炭市场年度开局分析与展望

动力煤价动态与市场回顾

• 1月与2月：动力煤价格在年前呈现出旺季不旺的态势，用煤终端，特别是煤电企业，在长协煤和进口煤的支持下，库存维持高位，沿海市场采购积极性较低。春节前后，由于煤炭供应受限及港口去库存化，煤价实现了开年以来的首次跃升。

供需分析

• 供给端：

  • 国内生产：1-2月煤炭产量同比小幅下降，日均产量约为1175.5万吨，环比减少约161万吨。产量的下降主要归因于山西地区煤矿“三超”整治、春节前的极端天气影响陆运、以及春节假期较长导致的生产受限。
  • 港口周转：春节期间，港口实现显著去库存，煤价随之上升。然而，节后随着上游复产，库存重新累积，限制了煤价进一步上涨。

• 需求端：

  • 1月至2月：动力煤总需求量同比增加8.5%，其中电煤需求同比上升9%，而非电部门的耗煤量同比增加7.6%。然而，由于长协煤和进口煤的充足供应，终端电厂对港口市场煤的需求相对较弱。

后市展望

• 3月至4月：预计煤炭价格将在淡季持续承压下调，5月有望见底反弹，但上调幅度有限。这一趋势主要取决于国内生产和进口煤价的相互作用以及非电煤需求的变化。

关注焦点

• 国内生产：关注安监政策的影响、进口煤价的变动以及非电煤需求的变化。
• 进口煤：考虑价格倒挂现象、煤炭进口量的未来限制以及国际煤炭市场的变动。
• 非电煤需求：聚焦下游需求的变化，尤其是非电部门的动力煤消耗情况。

投资建议

• 推荐关注在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好的火电企业，如浙能电力、皖能电力、华电国际。
• 关注布局于中西部、燃料采购以坑口煤为主的火电企业，如建投能源、大唐发电。

风险提示

• 新增装机容量不及预期
• 煤价下行不及预期
• 下游需求景气度不高，用电需求降低导致利用小时数不及预期

行业专题研究报告概览

本报告深入探讨了动力煤市场在2024年1月至2月期间的价格波动、供需关系及其对后续市场走势的影响。通过对国内生产、港口周转、煤炭进出口、下游需求等多个维度的详细分析，揭示了动力煤价格在年初的动态变化及其背后的驱动因素。报告还对后市进行了前瞻性的预测，并提出了针对性的投资建议，同时提醒了可能存在的风险点。通过多层次的数据拆解，本报告为投资者提供了全面的视角，旨在帮助识别市场机会和潜在挑战。