1 商品研究|黑色金属策略日报 2018-12-28 |中大期货研究院 黑色金属每日观察——螺纹库存双增，需求走弱，震荡偏弱 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 动力煤 冷空气来袭，重点电厂当日供煤突破500万吨，重点电厂可用天数回落至19天，继续降库。我们将密切关注12月中旬-1月电厂去库存情况。从以往情况来看，日耗高点在2月前出现，2-3月日耗逐步回落，因而电厂在12-1月加速去库预期之内。05方面明年供应回升大概率再加上宏观需求走弱下工业品用电量增长。 震荡偏弱 观望为宜 焦煤 JM1905回落1200元/吨附近，我们维持宏观预期走弱下焦煤跟随黑色下行，但1000附近成本支撑将在下行中体现的观点。 震荡偏强 观望为宜，1905下方关注1000附近支撑 焦炭 昨日，J1905在1900平台调整多日之后再度跌破，我们延续前期判断，现阶段钢厂焦炭库存有所增加，贸易商库存低谨慎为宜，从时间来看12-3 月处于累库阶段，后期存在焦炭再次不跌概率。考虑到当前焦化厂利润回落至250元/吨左右，预计元旦后还有3轮左右的调价，价格下行也将对盘面 05形成压制。 震荡 关注短期5-9反套机会,空J1905多JM1905，止损1.61，目标1.57-1.58 铁矿石 昨日铁矿石现货成交价回落，港口成交量走低，较前一交易日下降26.12%。上周铁矿石到港量环比减少102.0万吨，根据国际铁矿石发运量，本周到港量将上升，后期到港压力增加。港口金布巴粉库存下降5.74万吨，PB粉库存上升17.89万吨，维持低位。本周钢厂烧结矿库存上升9.47万吨，节前垒库刺激铁矿需求。 震荡 观望为宜 螺纹钢 昨日螺纹现货价格继续下调，上海地区成交价上调20元/吨；唐山地区方坯价格回升20元/吨。现货成交量继续走低，较上一交易日回落1.22万吨。钢联网统计生产数据，螺纹产量上升2.99万吨，厂库增加6.34万吨，社库增加14.45万吨。本周需求明显走弱，短期震荡偏弱。 震荡偏弱 RB05轻空持有，止损3430 热轧卷板 昨日热卷价格走低，目前报价在3700元/吨。跟踪生产利润重新回到盈亏点以下，产量有收缩预期。钢联网统计生产数据，热卷产量上升6.19万吨，厂库增加1.89万吨，社库减少7.61万吨。本周需求维持弱势。 震荡 观望为宜 中大期货研究|黑色金属策略日报 2 数据中心 动力煤 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 秦皇岛Q5500 572 0 -16 秦皇岛Q5500-5000 单卡 0.00580 0.00000 0.00009 1-5价差 23.40 0.00 -9.00 5-9价差 -15.40 5.40 9.80 1月基差 -10.2 9.4 -9.0 5月基差 16.6 9.6 -16.8 六大电厂库存 1612.2 -11.8 -79.3 秦皇岛库存 583.0 -9.5 -40.0 沿海运费（秦皇岛-宁波） 43.90 0.00 -1.00 航运费（印尼-广州） 6.46 -0.03 -0.27 焦煤 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 焦煤 1450 0 0 中硫高硫价差 510 0 0 中低挥发份硬焦煤 207.0 0.0 4.5 蒙煤折合仓单 1370 0 -20 进口成本 1699.19 -1.79 -2.21 5-9价差 -82.0 0.5 2.0 1月基差 1.0 19.0 -6.0 5月基差 -278.0 0.5 -24.0 焦炭 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 焦炭准一级天津港 2300 0 -100 唐山准一/二级价差 60 0 0 普氏指数 331.0 0.0 -2.0 出口利润 164 3 -6 1-5价差 498.5 30.0 103.5 5-9价差 101.5 7.0 3.5 1月基差 -87.5 -26.5 -99.5 5月基差 411.0 3.5 4.0 铁矿石 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 日照港PB粉 549 1 6 PB粉-超特粉 196 1 6 卡粉-PB粉 98.0 1.0 -1 邯邢粉-PB粉 131 -1 16 5-9价差 23.0 0.0 -1.0 1月基差 57.8 -0.4 3.0 5月基差 106.3 2.1 11.5 普氏指数 71.85 0.00 1.95 进口利润 56.86 -6.49 -9.53 新加坡掉期 478.40 1.48 1.23 螺纹钢 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 上海HRB400:20mm 3810 20 -40 广州-上海 530 -40 0 北京-上海 -90 -20 50 5-10价差 221.0 7.0 33.0 1月基差 41.8 -10.4 -131.2 5月基差 531.8 33.6 43.8 建材成交量 140200 -12079 -42245 出口利润 780.08 0.00 -8.62 盘面利润 235.15 -8.91 -16.10 长流程利润 273.22 23.14 -1.83 短流程利润 -44.94 0.48 23.23 螺矿比 6.91 -0.01 -0.10 中大期货研究|黑色金属策略日报 3 热轧卷板 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 上海Q235B:4.75mm 3700 0 -80 唐山:方坯:Q235 3380 20 -10 上海:冷轧板卷:1.0mm 4190 0 -30 广州-上海 180 0 50 北京-上海 -40 0 40 5-10价差 179.0 -2.0 0.0 1月基差 -6 4.00 -27.00 5月基差 365 33.00 34.00 盘面利润 174.15 -28.91 -55.10 卷螺差 -61.00 -20.00 -39.00 生产利润 -90.06 0.00 4.13 下游利润 40.00 0.00 60.00 中大期货研究|黑色金属策略日报 4 图表区 动力煤： 图1：动力煤Q5500价格 单位：元/吨 图2：动力煤跨品种价差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图3：动力煤跨期价差 单位：元/吨 图4：动力煤主力基差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图5： 焦煤动力煤价差 单位：元/吨 图6：动力煤价格指数 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.00焦煤-动力煤价差200300400500600700800秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产-0.0040-0.00200.00000.00200.00400.00600.00800.01000100200300400500600700800秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5000):山西产秦皇岛5500-5000 单卡价差-40-20020406080100120140秦皇岛5500大卡-动力煤主力-150-100-50050100150ZC5-9ZC9-1ZC1-5400450500550600650700750800动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 日元/吨动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税) 日元/吨 中大期货研究|黑色金属策略日报 5 焦煤： 图7：焦煤主流现货价格 单位：元/吨 图8：焦煤跨期价差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图9：焦煤主力基差 单位：元/吨 图10：焦煤出口利润 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图11：澳煤即期到港成本 单位：元/吨 图12：焦煤一二线价差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000柳林高硫柳林低硫高硫低硫价差05001,0001,5002,0002,5003,000提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线-400-300-200-1000100200300山西主焦煤-焦煤主力-800-600-400-2000200400600JM5-9JM9-1JM1-505101520253035404550一二线价差05001000150020002500即期到港成本二线 中大期货研究|黑色金属策略日报 6 焦炭： 图13：天津冶金焦价格 单位：元/吨 图14：焦炭出口利润 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图15：焦炭跨期价差 单位：元/吨 图16：焦炭主力基差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图17：主力盘面炼焦利润 单位：元/吨 图18：主力合约螺焦比 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院-150-100-50050100150200250300出口利润05001,0001,5002,0002,5003,000天津一级冶金焦-600-400-2000200400600800天津港一级冶金焦-焦炭主力-20002004006008001,000盘面炼焦利润1.01.21.41.61.82.02.22.4螺焦比-1,000-800-600-400-2000200400600800J5-9J9-1J1-5 中大期货研究|黑色金属策略日报 7 铁矿石： 图19：日照港PB粉价格 单位：元/湿吨 图20：铁矿石跨品种价差 单位：元/湿吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图21：铁矿石跨期价差 单位：元/吨 图22：铁矿石主力基差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图23：铁矿石普氏指数 单位：美元/吨 图24：铁矿石进口贸易利润 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院2030405060708090100铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方-50050100150200250300进口利润200300400500600700800车板价:日照港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 549050100150200250300PB粉-超特粉196卡粉-PB粉98-200-150-100-50050100150I1-5I5-9I9-1-20020406080100120140160180日照港PB粉折盘面-铁矿主力 中大期货研究|黑色金属策略日报 8 螺纹钢： 图25：螺纹钢跨地区价差 单位：元/吨 图26：螺纹钢跨期价差 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图27：螺纹钢主力基差 单位：元/吨 图28：螺纹钢盘面利润 单位：元/吨数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院图29：螺矿主力合约比 单位：元/吨