通信行业2022中期投资策略：聚焦三条主线，迎来企稳回升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业策略报告● [Table_IndustryName] 通信行业 [Table_ReportDate] 2022年05月30日 [Table_Title] 行业深度报告模板 聚焦三条主线，迎来企稳回升 —通信行业2022中期投资策略 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary]  政策发力足、ICT新基建稳、预期回升强。年初至今（2022年01月-2022年05月底）上证指数跌幅为14%；深证成指跌幅为24.66%；创业板指数跌幅为30.1%；一级行业指数中通信板块跌幅为19.01%；通信估值水平2022年预测PE约15+倍；整体来说，通信行业表现居中，估值处于较低分位。我们认为下半年的企稳回升重点需要关注业绩修复的确定性和政策推进的持续期。受益“十四五”等政策关于数字经济发展规划，我国产业数字化转型有望稳步推进，“东数西算”工程全面布局落地，新业态新模式竞相发展推动5G规模化应用；具体来说展望2022年下半年，数字经济ICT新基建有望加速， 5G“投入期”到“收获期”转变带来5G应用拓展有望夯实，通信重点子行业加大投入的确定性更强，相应板块有望迎来企稳回升。  聚焦三条主线：数字经济新基建、5G应用、通信+能源融合发展。1）“东数西算”工程作为数字经济战略的重要举措，具有运输距离更长、数据中心密度提升、算力要求高、节能要求严等技术新特征。数据中心相关产业链景气度有望提升，ICT基石光网络作为新基建的主要设备，包括光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长，有望迎来市场新增量；同时随着国家对PUE指标控制趋严，具备节能关键技术的公司议价能力有望增强，集中度有望提升带来更大弹性；另外5G收获期到来、ARPU持续提升、低估值运营商作为“东数西算”工程主要承建方有望迎来ToB端发展新机遇，具备长期投资价值。 2）5G周期已由5G建设走向5G应用，疫情防控常态化新兴视频会议需求持续提升；5G时代万物智联车联网模组在物联网浪潮中跨越式成长；北斗高精度导航定位等应用产业有望在国防信息化领域国产替代大发展背景下持续受益。 3）通信+能源融合发展，业绩有望迎来新突破。通信公司依靠自身技术创新和产业拓展，传统通信业务稳步发展，同时积极布局海风、能源领域等创新业务并迎来较大突破，带来业绩持续高增。总体来看，数据经济催化技术升级和流量高增、ICT基建市场需求确定性强，5G应用多点开花加速落地，通信+能源融合发展、行业共振迎来广阔天地。  投资建议：聚焦三条投资主线，下半年企稳回升在望。在三条投资主线下高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注标的： 1)数字经济新基建：ICT相关标的星网锐捷（002396），天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），长飞光纤（601869），节能英维克（002837）；运营商中国移动（600941+0941）； 2)应用板块：视频会议亿联网络（300628），卫星导航应用华测导航（300627），通信模组移远通信（603236），广和通（300638）； 3)通信+能源融合：中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）,科华数据（002335）。  风险提示：原材料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。 [Table_Authors] 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 特此鸣谢: 赵中兴、肖行健 行业数据 [Table_Research] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】行业深度：抢占5G网络全球发展制高点，国内运营商龙头迎来5G收获期新机遇 【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G收获期大有可为 【银河通信】行业深度：“东数西算”持续推进，光网络景气上行 -60%-40%-20%0%20%40%60%2016201720182019202020212022通信指数创业板指数 行业策略报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、政策不断推动，通信行业稳字当头 ............................................................ 2 （一）数字经济政策持续推动,“东数西算”工程全面启动 ........................................... 2 （二）两会与“十四五”规划政策护航，通信景气度边际改善 ........................................ 3 （三）5G投入期转为收获期，高质量精品网络收益有望超预期 ....................................... 5 二、数字经济不断推进，信息科技赋能新基建加速 .................................................. 6 （一）IDC产业链：数据中心供需关系改善，景气度有望提升 ........................................ 8 （二）温控节能：核心城市政策收紧，节能与绿色弹性更大 ......................................... 10 （三）光模块：数据流量爆发式增长，行业增速有望超预期 ......................................... 13 （四）光纤光缆：东数西算跨区域布局，驱动行业高景气回升 ....................................... 14 三、5G应用多点开花, 赋能行业数字化转型升级 .................................................. 15 （一）视频会议：云视频会议市场规模逐年高增 ................................................... 15 （二）车联网模组：网联汽车市场广阔，长期成长性强 ............................................. 18 （三）北斗导航应用：国产替代支撑行业万亿规模启航 ............................................. 19 四、通信、能源融合发展，行业共振迎来广阔天地 ................................................. 20 五、运营商景气上行，5G收获期大有可为 ........................................................ 23 （一）提速降费政策收敛，产业红利回归 ......................................................... 23 （二）运营商基本面向好，业绩有望边际改善 ..................................................... 24 （三）对比国外运营商，估值有望不断修复 ....................................................... 25 六、投资建议................................................................................. 26 （一）2022年至今（1.1-5.29）通信行业指数回调19.01% .......................................... 26 （二）相关公司盈利预测 ....................................................................... 28 七、风险提示................................................................................. 28 行业策略报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、政策不断推动，通信行业稳字当头 （一）数字经济政策持续推动,“东数西算”工程全面启动 数字化发展新机遇，拓展经济发展新空间。2022年1月国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，规划强调数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。同时，规划明确提出到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP 比重达到10%。2022年5月17日，全国政协在北京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，会议提出要不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、推动高质量发展。 表1. “十四五”数字经济迈向全面扩展期 指标 2020年 2025年 数字经济核心产业增加值占GDP比重（%） 7.8 10 IPv6活跃用户数（亿户） 4.6 8 千兆宽带用户数（万户） 640 6000 软件和信息技术服务业规模（万亿元） 8.16 14 工业互联网平台应用普及率（%） 14.7 45 全国网上零售额（万亿元） 11.76 17 电子商务交易规模（万亿元） 37.21 46 在线政务服务实名用户规模（亿） 4 8 资料来源：国务院，中国银河证券研究院 数字经济政策护航，数字经济新基建“东数西算”工程正式启动。为了实现数字经济发展目标，“十四五”期间将着力推进云网协同和算网融合发展，加快构建算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化大数据中心体系。在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区经济圈、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等地区布局全国一体化算力网络国家枢纽节点，建设数据中心集群，结合应用、产业等发展需求优化数据中心建设布局，提升数据中心跨网络、跨地域数据交互能力，加强面向特定场景的边缘计算能力，强化算力统筹和智能调度。此前，我国共实施过三项国家级战略性工程，即“南水北调”、“西电东送”及“西气东输”，分别解决了东西部对水、电、气的需求和供给不平衡问题，三项工程过后我国水利建设、特高压网络及天然气管道建设飞速发展。“东数西算”工程基于云计算、大数据技术，通过构建数据中心一体化的新型算力网络体系，将东部海量数据有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同发展。 表2. 政策推动“东数西算”工程持续发力 时间 “东数西算”相关活动 内容 2021年5月24日 国家发改委等部门联合印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》 建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，加快实施“东数西算”工程，提升跨区域算力调度水平。 行业策略报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 2021年9月3日 《云南省大数据中心发展专项规划（2021—2025） （征求意见稿）》 把握“东数西算”机遇，重点发展区块链等，同时拟将云南打造为西南区域大数据产业增长极，带动区块链等关联产业集聚。 2021年9月13日 发改委高技术司召开 “东数西算”战略推进座谈会 指出“东数西算”是国家重大战略部署，对于促进数据中心绿色高质量发展、支撑各行业数字化转型升级具有重要意义。 2021年12月15日 贵州省贵阳市新闻发布会 贵州已获批