科技制造行业五月月报：市场继续磨底，把握制造业复工复产可能带来的一波阶段性反弹机会

川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/16 ❖ 2022年4月市场表现回顾 2022年4月1日至2022年4月30日，上证指数下跌6.31%，沪深300下跌4.89%，创业板综下跌15.61%，中证1000下跌15.32%。4月份涨幅居前五位收益率为正的行业为饮料指数、航空货运与物流III指数、航空III指数、多元化零售指数和酒店、餐馆与休闲III指数。涨幅居后五位的行业依次为信息技术服务、互联网软件与服务III指数、综合消费者服务III指数、电脑与外围设备指数以及专营零售指数。Wind机械指数下跌14.22%，行业涨幅月排名为45/62，板块跑输上证指数7.91个百分点。 2022年4月1日至2022年4月31日,Wind机械板块月涨幅前五的个股为今天国际、音飞储存、青海华鼎、金盾股份和杭叉集团，涨幅分别为+30.41%、+27.44%、+27.27%、+18.79%和+9.50%。跌幅前五的个股为海伦哲、建科机械、英维克、明志科技和新莱应材，跌幅分别为-46.08%、-43.92%、-39.80%、-37.48%和-36.54%。 ❖ 2022年5月核心投资观点 我们认为2022年： 从基本面的角度，2022年应当重点关注以下三个方面的投资机会。数字化和智能化趋势下，我们应当聚焦新基建方向，重点关注5G、泛半导体和智能化应用产业链的投资机会；双碳背景绿色化趋势下，我们应当聚焦低碳新能源及储能和节能减排产业链的投资机会。内循环建设和制造业产业链重构趋势下，我们应当重点关注航空航天和关键及高端通用机电设备及零部件产业链国产化的投资机会。 我们认为2022年第二季度： 大宗商品价格继续上行且大幅波动，世界金融规则面临各项冲击，美国加息、中美对中概股的监管冲突以及国际大宗商品供给去美元化都将会对国内金融市场产生更多的冲击和影响。国外疫情管控政策的超预期退出，使得国外供给快速恢复，国内制造业的出口订单下滑的时点和程度可能超预期。美俄冲突、国际大宗商品供给去美元化以及人民币升值使得资源品价格继续向上且大幅波动，对制造业成本冲击加大。综合考虑，当前国内制造业经营边际恶化，原来预期制造业业绩从二季度开始发力，现在行业二季度整体经营业绩预期存在较大的不确定性。 从基本面的逻辑看，1.关注那些空间大赛道好趋势确定的先进制造方向，聚焦政策方向最确定的新基建子板块；2. 仍然要聚焦低碳新能源及储能和节能减排产业链的投资机会。3.世界贸易局势持续恶化，国产化替代是最可控最确定的领域和趋势。继续配置国市场继续磨底，把握制造业复工复产可能带来的一波阶段性反弹机会 —科技制造行业五月月报 所属部门：行业公司部 分析师：孙灿 报告类别：行业研究报告 执业证书：S1100517100001 报告时间：2022年5月1日 联系方式：Suncan@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/16 家竞争力核心资产，具备自主高端机加工能力的企业,挑选具备卡位优势实现关键零部件进口替代的，或者关注那些自下而上具备增长确定性的基础件企业。3.具体来说，仍继续关注新能源发电及电池（氢能、核能、锂电池、风电、光伏）、军工装备（航空航天装备、北斗导航、卫星物联网、民用大飞机）、数字经济新基建（5G、物联网、集成电路、第三代半导体）等子板块以及相应实现进口替代具有自主核心机加工能力的基础件企业。 我们认为2022年5月： 5月是第2季度的第二个月。上月食品饮料、家用电器、商贸零售、交通运输和美容护理等板块领涨，但只有食品饮料行业是月度正收益。计算机、电力设备、环保、机械设备和医药生物等板块则表现最差。概念板块中，大基建央企、白酒、统一大市场、饮料制造和白色家电等板块表现最好，数字货币、电子身份证、金融科技、华为鸿蒙和东数西算等指数表现最差。 4月市场主要受俄乌战争和国内疫情扩散事件影响。制造业受上游原材料涨价以及下游订单转移以及交付受阻影响，上海等重点地区生产和物流限制，二季度整体经营压力较大，多头挤压下全年盈利增长预期大概率都低于预期。 4月最后两周，市场先抑后扬。上证指数、沪深300、创业板综和中证1000等指数普遍大幅下探，上证指数跌破3000点整数关口。上证指数的走势，还可以归属于反抽过程中的二次探底，但幅度和节奏还需继续观察，如果本次下探反弹的量能仍不足，未来仍可能大概率演变成区间震荡走势。从结构上看，市场还是呈现出热点快速轮动，超涨杀跌，超跌补涨的态势，预计这种态势仍将持续。最后一周较好的现象就是下半周的反弹中热点较多，且有扩散迹象。中期来看，部分龙头股票可能还存在调整空间和时间，最后一周宁德时代创了近期新低，一季报推迟到29日收盘后发布了，但明显大幅低于市场预期，就其当前调整仍未充分，且受情绪影响，仍可能继续下探，对新能源等板块继续构成压力。 我们认为进入5月，年报和一季报密披露完成，进入定期公告空窗期。本来新能源、半导体以及军工等板块有望出现超跌反弹，但受宁德影响，反弹高度有所压制，个股也将继续分化。5月重点关注上海、昆山等重点城市复工复产情况，如果有所进展，市场有望在制造业板块的带领下存在一波阶段性反抽的投资机会。如果上海疫情动态严管下的复工复产以及国家加快统一大市场建设缓解物流阻碍等试点取得成效，有望缓解市场对疫情严控常态下社会运行和经济增长的担心，市场有望真正见底。 短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。基本面投资，我们还是建议优选那些21年业绩超预期，22年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。 先进制造相关标的有：东方电气、上海电气、比亚迪、先导智能、汇川技术、亿华通、中国核电、中广核技等;数字经济新基建相关标的有：士兰微、时代电气、新洁能、新易盛、沪电股份、深南电路、海特高新、中颖电子、硕贝德、移为通信、广和通、紫光国微、三川智慧、新天科技、兴森科技、广联达、金山办公、泛微网络、宝信软件、鼎捷 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/16 软件等；国产化替代基础件相关标的有：锋龙股份、川润股份、利君股份、新莱应材、兰石重装、蜀道装备、厚普股份、中航电测、通裕重工、上海沪工、中密控股、应流股份等。 ❖ 第一季度核心覆盖公司重要动态 1.利君股份（002651）：关于全资子公司收购员工持股平台持有其控股子公司股权暨关联交易的公告 2.锋龙股份（002931）: 关于确认超额利润奖励暨关联交易的公告 3.蜀道装备（300540）: 关于与绵阳经济技术开发区管理委员会签订《绵阳气体运营中心项目战略合作框架协议》的公告 ❖ 风险提示：产业政策低于预期，市场风格偏好，技术、竞争和政策路线风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/16 正文目录 一、 投资观点 ........................................................... 6 1.1. 2022年年度观点 .................................................... 6 1.2. 2022年5月观点 .................................................... 8 1.3. 相关标的 ........................................................... 9 二、 宏观经济运行情况 .................................................. 10 2.1. 全球重要商品期货价格追踪 .......................................... 10 2.2. 国内主要经济数据追踪 .............................................. 10 2.3. 重点宏观经济动态 .................................................. 11 三、 A股行业板块市场表现 .............................................. 12 3.1. 板块走势 .......................................................... 12 3.2. 机械行业公司表现 .................................................. 12 四、 重点公司动态 ...................................................... 13 风险提示 ................................................................. 13 相关报告 ................................................................. 13 2 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/16 图表目录 图 1： 2016年以来中国PMI走势 ........................................... 10 图 2： 2016年以来中国PMI分项走势 ....................................... 10 图 3： 行业板块月度涨跌幅 ................................................ 12 图 4： 机械行业板块市盈率和市净率走势 .................................... 12 图 5： 上月机械板块个股涨跌幅前十 ........................................ 12 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/16 一、投资观点 1.1. 2022年年度观点 我们认为2022年度： 一、中国制造面临的三个核心趋势，持续推动中国制造业的转型升级 对于中国制造业来说，数字化和智能化、双碳目标和绿色化以及内循环建设和供应链重构是当前以及未来明确的三个重大趋势。三个重大趋势，构成了中国制造业当前和未来所面临的根本发展环境，将会从各个方面影响国家和社会的运行和治理模式，将会从理念以及现实上，直接影响经济的增长模式，产业的发展模式和个人的生活模式。 三个重大趋势是挑战也是机遇：1.缓解国家冲突和对抗，需要降低国内对外高速增长的资源渴求，就必须通过绿色发展理念来转变发展模式，同时进行总量控制和内部挖潜，通过数字化和智能化来提高效率；2.内循环建设和供应链重构需要找到新的增长驱动力以应对外需的缺口，需要数字化和绿色化来提供新的附加值，找到新的增长动力。3.数字化和智能化推动社会生产力的跨越式发展，也需要新的产业和内部需求来消化过剩的劳动力，对国家治理和社会运行格局的冲击，也需要更强健有力的国家产业安全体系和生活环境来应对外部挑战和解决内部矛盾。 二、把握中国制造转型升级的根本方向和思路，关注未来确定性强、空间大、赛道好的新兴先进制造产业方向，挑选那些创新驱动的和具有自主核心优势的成长型科技制造企业 综合上述分