2022年1-4月盈利预警点评：投资管理业务短期承压

请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 新鸿基公司(0086.HK) 2022年1-4月盈利预警点评 ：投资管理业务短期承压⚫ 事件 新鸿基公司(0086.HK)于5月27日发布2022年前4月盈利预警，截至2022年4月30日，公司本年未经审核综合股东应占亏损约为2亿港元，而2021年同期本公司股东应占盈利约为11亿港元。 ⚫ 核心观点 投资管理业务短期受到市场扰动，后期有望恢复正常 公司期 间出现 亏损主 要原 因 为公司 投资管 理业务 中以 公 允价值 计量且 其变动 计入 当期损益的金融资产出现亏损所致，并与近期全球市场波动一致。根据公司过往披露的信息来看应该主要是上市证券的公允价值变动造成短期亏损，例如我们注意到公司持有的药明生物以及药明康德等CXO板块标的在今年出现较大程度回调。整体来看今年全球股市受到美联储加息以及俄乌冲突影响表现均较差，随着后续美联储加息落地以及国际地缘冲突趋于缓和，全球股市有望迎来复苏，有利于公司投资管理业务重回正轨。 公司融资业务发展符合2022年规划，平抑业绩波动 相较于投资管理业务，公司的融资业务更为稳健，不受资本市场波动影响。目前公司融资业务主要分为以亚洲联合财务为主体的消费金融业务、以新鸿基信贷为主体的按揭贷款业务以及私募融资业务（前称专业融资）。另外公司消费金融业务运营历史较为悠久，经历过亚洲金融危机、全球金融危机等多次考验，表现均较为稳定，对于公司整体业绩来说融资业务也起到平抑波动的作用。 公司基金管理业务稳步推进，新基金预期顺利发行 公司基金管理业务作为新业务，推进较为顺利，并于今年5月5日宣布了一个新合伙关系连同一只新基金的发行。公司子公司新鸿基策略资本（新鸿基间接全资附属公司）作为种子资本投资人认购一亿美金，正式成立后将对外部资本开放，扩大资管规模。公司通过此种方式来构建基金管理平台以及发展独立的第三方资产管理业务。 ⚫ 投资建议 整体来看公司当前融资业务与基金管理业务发展符合预期，而公司本次出现短期亏损主要是由于投资管理业务中所持上市公司股价出现回调所致，非公司出现问题所致。从估值来看目前公司PB仅为0.297（2022年5月27日），处于10年期低位水平，估值较为具备吸引力，另外从股价表现来看也在过去一年跑赢恒生指数，故建议投资者关注。 ⚫ 风险提示 香港经济恢复不及预期、失业率提高导致坏账率上升、投资管理收益率不及预期 Franky Lau 分析师 SFC CE Ref: BRQ 041 frankyliu@futuhk.com Chandler You 团队成员 chandleryou@futunn.com 市场数据 数据来源：Wind，富途证券 股价表现 数据来源：Wind，富途证券 证券研究报告 2022年05月30日 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 ▍ 1、投资管理业务短期受到市场扰动，后期有望恢复正常 公司期间出现亏损主要原因为公司投资管理业务中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产出现亏损所致，并与近期全球市场波动一致。根据公司过往披露的信息来看应该主要是上市证券的公允价值变动造成短期亏损，例如我们注意到公司持有的药明生物以及药明康德等CXO板块标的在今年出现较大程度回调。 整体来看今年全球股市受到美联储加息以及俄乌冲突影响表现均较差：其中美联储加息缩表对于全球资金流动性有较大程度影响，抽取全球股市流动性导致标普、纳斯达克、上证、恒生等指数在今年均出现不同程度回调。另外在年初爆发的俄乌冲突在一定程度上加剧了这种回调，原因在于俄罗斯与乌克兰均为小麦、天然气等大宗商品出口国，两者发生战争使得这些大宗商品出口受到影响，导致全球通胀居高不下，这进一步刺激了美联储寄希望于通过加息来控制通胀，此外持续的疫情使得全球供应链也受到较大程度影响，使得全球企业端正常的生产交付受到影响，从而阻碍企业端盈利的增长。 我们预计随着后续美联储加息落地、国际地缘冲突趋于缓和、疫情得到控制，全球股市有望迎来复苏，从而有利于公司投资管理业务重回正轨。 图1：年初至今上证指数、纳斯达克指数、标普指数以及恒生指数均出现不同程度回调 资料来源：wind ▍ 2、公司融资业务发展符合整体规划，平抑业绩波动 相较于投资管理业务，公司的融资业务更为稳健，不受资本市场波动影响。目前公司融资业务主要分为以亚洲联合财务为主体的消费金融业务、以新鸿基信贷为主体的按揭贷款业务以及私募融资业务（前称专业融资）。其中消费金融业务为通过分销网络以及网上平台，为中国香港以及内地个人和小企业提供无抵押贷款；按揭贷款业务为香港房产买家及准买家提供按揭贷款；私募融资业务为企业、投资基金以及高净值客户提供量身定制的融资解决方案。三者业务均较为稳定，不会出现类似投资管理业务中因持有上市公司股票所带来的大幅波动，同时还在一定程度上受益于经济复苏（因为经济好转会导致坏账率降低）。 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 图2：新鸿基融资业务分为消费金融、按揭贷款、私募融资三部分 资料来源：公司公告，富途证券整理 另外公司消费金融业务历史较为悠久，经历过亚洲金融危机、全球金融危机等多次考验，表现均较为稳定，对于公司整体业绩来说融资业务起到平抑整体业绩波动的作用。 ▍ 3、公司基金管理业务稳步推进，新基金预期顺利发行 公司基金管理业务作为新业务，推进较为顺利，并于今年5月5日宣布了一个新合伙关系连同一只新基金的发行。公司子公司新鸿基策略资本（新鸿基间接全资附属公司）作为种子资本投资人认购1亿美金，正式成立后将对外部资本开放，扩大资管规模。公司通过此种方式来构建基金管理平台以及发展独立的第三方资产管理业务。 公司在2021年就启动了基金管理业务，并于2021年上半年成立基金管理机构Sun Hung Kai Capital Partners，目前持有香港证监会第1、4及9类牌照，并于2021年启动6个策略多元化基金。 图2：新鸿基基金管理业务推出六项合作伙伴基金 资料来源：公司公告 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 表2：新鸿基六项合作伙伴基金说明 管理人 位置 类型以及策略 地区 来源 SHKCP 自有/管理基金 Multiple Capital Investment Partners 新加坡及澳洲 房地产债务基金 • 新鸿基公司已承诺投入1亿美元 • 创立投资于亚洲成熟市场一按及二按贷款的新投资机构，借贷予有经验的房地产发展商进行收购、建设工程及重置资产 • MCIP团队正在募集外部资金,并利用与新鸿基信贷及本公司网络的其他组织的协同效应, 寻求交易项目来源及业务发展。 亚太 内部 SHK Latitude Alpha Fund 香港 对冲基金母基金 • 新鸿基公司转移现有对冲基金投资组合，承诺330百万美元投资 • 多经理对冲基金投资组合自2017年1月成立以来累计回报率超过Eurekahedge母基金指数同期35.6%回报率的两倍。 全球 内部 四个种子合作伙伴项目 East Point Asset Management 香港 股权长／短仓基金 • 承诺投入1.25亿美元种子资金成立EPAM • 投资于一个高信念、集中的长短仓投资组合，旨在通过亚太区的股票在中长期内为投资者提供经风险调整的绝对回报 亚太 孵化 E15VC 香港 深度科技创投基金 • 承诺投入1500万美元资金推出E15VC第二只基金 • 团队由具备广泛网络及对科学和科技有深刻理解的科学家及工程师组成 全球 网络 Actus Ray Partners 香港 自主概率投资基金 • 采用高度与别不同的投资流程自主概率投资，此流程基于量化投资，配合自主应对一些纯系统式流程会面对的挑战 • 致力超额净回报波动目标为每年5至7%，为投资者提供与其他基金相关性较低的组合，持有更广泛仓位以达到更佳的风险控制 欧洲 网络 Kernel Fund 香港 受全面监管的加密货币对冲基金 • 由新鸿基公司提供合共2000万美元的一系列种子承诺，与Kernel的合伙 关系在基金管理平台开启 • Kernel利用量化系统方法实施市场中性策略 • 该基金专注于全球前五大交易所前二十名加密货币的做市及高频套利交易。 全球 网络 资料来源：公司公告，富途证券整理 ▍ 风险提示 香港经济恢复不及预期、失业率提高导致坏账率上升、投资管理收益率不及预期 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 研究报告免责声明 一般声明 本报告由富途证券国际(香港)有限公司（“富途证券”）编制。本报告之持有者透过接收及/或观看本报告（包含任何有关的附件），表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告，并且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成违反有关法律。 未经富途证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式（i）复制，复印或储存，或者（ii）直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。富途证券对因使用本报告中包含的材料而导致的任何直接或间接损失概不负责。 本报告内的资料来自富途证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息，并可能受送递延误，阻碍或拦截等因素所影响。富途证券不明示或暗示地保证或表示任何该等资料或意见的足够性，准确性，完整性，可靠性或公平性。因此，富途证券及其关连公司（统称“富途集团”）均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的，间接的，随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映富途证券或其关连公司的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，富途证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供富途证券之客户作一般阅览之用，而非考虑任何某特定收取者的特定投资目标，财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为富途集团的任何成员作出提议，建议或征求购入或出售任何证券，有关投资或其它金融证券。本报告所提及之产品未必适合所有投资者，阅览本报告的人士应在作出任何投资决策时须充分考虑相关因素并寻求专业建议。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、 机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的富途证券于香港提供。香港的投资者若有任何关于富途证券研究报告的问题请直接联系富途证券。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告中的任何内容均不得解释为购买或出售证券的要约或邀请。任何决定购买本研究报告中所提及的证券都应考虑到现有的公开信息，包括任何有关此类证券的招股说明书等。 分析员保证主要负责撰写本报告的分析员确认 (i) 本报告所表达的意见都准确地反映他/她对本研究报告所评论的上市法团的个人观点; 及 (ii) 他/她过往，现在或将来，直接或间接，所收取之报酬没有任何部份是与他/她在本报告所表达之特别推荐或观点有关连的。 分析员确认分析员本人及其有联系者均没有在研究报告发出前30 日内及在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的上市法团及其相关证券。 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，富途证券并无持有该上市公司市值的1％或以上的任何财务权益，在过去12个月内与该公司并无投资银行关系。本公司员工均非该上市公司的雇员。 可用性 对部分的司法管辖区或国家而言，分发，发行或使用本报告会抵触当地法律，法则，规定，或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 此处包含的信息是基于富途证券认为之准确的来源。富途证券（或其附属公司或员工）