油脂油料月报：印尼限制棕榈油出口，油脂大涨

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22111252 从业资格号：F0300922 投资分析证书编号：Z0011401 1、 观点： 油脂：SPPOMA：2022年4月1-25日马来西亚棕榈油产量增加5.56%。ITS数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为914661吨，较3月1—25日出口的1042672吨减少12.28%。GAPKI：印尼二月棕榈油库存升至504万吨，1月为468万吨，棕榈油产量降至383万吨，1月为423万吨，棕榈油出口降至210万吨，1月为218万吨。据外电消息，俄乌冲突似乎没有结束的迹象，马来西亚棕榈油出口可能提到长期提振。据 Mysteel 调研显示， 截至 2022 年 4 月 22 日（第 16 周），全国重点地区棕榈油商业库存约 30.04 万吨，同比 2021 年第 16 周棕榈油商业库存减少 21.04 万吨，降幅 41.19%。印尼首席经济部长在北京时间27日20:30举行的棕榈油出口政策的简报会表示，印尼决定扩大其食用油出口禁令，将停止CPO（毛棕榈油），RPO（精炼棕榈油），RBD（精制漂白脱臭棕榈油）出口，以确保国内供应。此前只禁止精制软质棕榈油（RBD palm olein）的出口。该禁令将于4月28日起生效。美国2022年大豆种植面积预估高于预期；棕榈油进入季节性增产，加上，印尼的棕榈油库存较高；疫情利空需求；国内库存略回升，短期存一定的利空，但是国内的库存回升依然困难，油脂供应偏紧，叠加乌俄局势的持续紧张；印尼棕榈油出口禁令刺激；美豆油生柴需求旺盛，油脂基本面整体偏好。目前价格较高，估计油脂高位震荡为主。 豆粕：国外方面，USDA作物生长报告：截至2022年5月1日当周，美国大豆种植率为8%，与预估相符，此前一周为3%，去年同期为22%，五年均值为13%。分析机构APK-Inform：将乌克兰2022/23年度粮食产量预测从3890万吨上调至4140万吨，粮食出口预测从2990万吨上调至3320万吨。USDA出口销售报告：美国2021/2022年度大豆出口净销售为48.1万吨，2022/2023年度大豆净销售58万吨，符合预期。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：豆粕库存为30.72万吨，较上周减少1.91万吨，减幅5.58%，同比去年减少38.77万吨，减幅55.79%。大豆库存与开机率回升，豆粕供应好转，基差有所回落，但豆粕库存仍较低，供应暂时整体偏紧，基差依然较高，对期货价格有支撑，另外，随着生猪反弹，养殖利润好转，在乌俄局势的持续紧张的扰动下，随美豆运行。 华联期货油脂油料月报 但高度有限 2022-05-5星期四 印尼限制棕榈油出口，油脂大涨 期货研究报告 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 www.hlqh.com 2.操作建议： 油脂：观望或逢低偏多操作 豆粕：逢高偏空操作 3.重要监测点： 1）马棕出口、生产情况 2）进口大豆到港情况 3）南美豆主产区天气情况 4）美国USDA报告 5）大豆港口库存和消耗情况 6）生猪存栏变化情况 7）印尼出口禁令 8）国内油脂库存 9）乌俄局势进展 4.风险因子： 1）南美天气情况 2）新冠肺炎进展 一、行情回顾 油脂：截止4月29日，国油油脂在棕榈油带领下，4月价格大幅上涨。国内的库存回升依然困难，油脂供应偏紧，叠加乌俄局势的持续紧张，美豆油生柴需求旺盛，油脂基本面整体偏好。美豆油持续上涨，叠加印尼棕榈油出口禁令消息刺激，油脂偏强运行。 豆粕：截止4月29日，豆粕先跌后涨，上涨35。供应暂时整体偏紧，基差依然较高，对期货价格有支撑，另外，随着生猪反弹，养殖利润好转，在乌俄局势的持续紧张的扰动下，随美豆运行。 二、基本面分析 2.1棕榈油：MPOB月报显示，马棕3月末库存环比降2.99%至147万吨的低点，单从库存来看报告偏多。出口方面，三家独立船运机构 AmSpec Agri、ITS、SGS 公布的数据显示，4 月 1-25 日，马来西亚棕榈油出口环比下降 10.85%、12.28%、12.9%。出口并未伴随斋月备货而有所好转；产量方面，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，4 月 1-25 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 www.hlqh.com 日马来西亚棕榈油单产增长 5.51%，出油率增加 0.01%，产量增长5.56%。4 月 27 日，印尼宣布将扩大出口禁令，将毛棕榈油、精炼 33 度、精炼 24 度、酸化油、餐厨废油、从工厂废水捞出来的油均列入其中，该禁令相当于推翻了此前只适用于精炼 24 度棕榈油的禁令内容。 国内方面，国内 24 度棕榈油现货基差报价华南地区参考 P2205+3910 元/吨。 据 Mysteel 调研显示， 截至 2022 年 4 月 22 日（第 16 周），全国重点地区棕榈油商业库存约 30.04 万吨，较上周增加 0.09 万吨，增幅 0.30%；同比 2021 年第 16 周棕榈油商业库存减少 21.04 万吨，降幅 41.19%。 2.2大豆： 图1：马来西亚棕榈油库存 图2：马来西亚棕榈油产量 资料来源：华联期货 MPOB 资料来源：华联期货 MPOB 图3：广东24度棕榈油基差季节性分析 图4：全国港口棕榈油库存 资料来源：华联期货 wind 资料来源：华联期货 我的农产品网 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 www.hlqh.com （1）美豆方面 根据美国农业部(USDA) 3 月 31 日对 2022-23 年度种植意向的预测，大豆种植面积料升至创纪录的 9,100 万英亩，与此同时，玉米种植面积将大幅减少。分析师表示，美国大豆单产趋势线近年来一直徘徊在每英亩 51.5 蒲式耳左右。因此，如果在 2022-23 年度单产趋势保持稳定，再加上 9,100 万英亩的种植面积，很有可能实现略高于 1.25亿吨的创纪录大豆收成。 USDA供需报告：4月美国2021/2022年度大豆种植面积预期8720万英亩，3月预期为8720万英亩，环比持平；4月美国2021/2022年度大豆产量预期44.35亿蒲式耳，3月预期为44.35亿蒲式耳，环比持平；4月美国2021/2022年度大豆出口量预期21.15亿蒲式耳，3月预期为20.9亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式耳；4月美国2021/2022年度大豆期末库存预期2.6亿蒲式耳，3月预期为2.85亿蒲式耳，环比减少0.25亿蒲式耳。 美国农业部（USDA）周度出口销售报告显示，截止 4 月 21 日当周，美国 2021/2022 市场年度大豆出口销售净增 46.73 万吨，较之前一周增长 1.54%。美国 2022/2023 市场年度大豆出口销售净增 58 万吨。 （2）国内方面 2022 年第 15 周，全国主要油厂大豆库存上升。大豆库存为 280.5 万吨，较上周增加 32.9 万吨，增幅 13.29%，同比去年减少 82.36 万吨，减幅 22.7%。其中山东、华东、两广区域到港量明显增加，带动油厂开机率提升。随着巴西大豆到港量加大以及近期每周国储大豆拍流入市场，大豆库存将继续增加。 根据 Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第 17 周（4 月 23 日 至 4 月 29 日）111 家油厂大豆实际压榨量为 177.45 万吨，开机率为 61.68%。本周油 厂实际开机率低于此前预期，较预估低 9.74 万吨；较第 16 周增加 12.22 万吨。 预计 2022 年第 18 周（4 月 30 日至 5 月 6 日）国内油厂开机率继续回升，油厂大 豆压榨量预计 180.01 万吨，开机率为 62.57%。下周华南两广地区预计油厂开机率下 降较为明显；山东地区油厂开机率预计上升；其它区域变化相对较小。 2.3豆油： 据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年 4 月 22 日（第 16 周），全国重点地区 豆油商业库存约 80.94 万吨，较上周增加 2.75 万吨，增幅 3.52%。 2.4豆粕： 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 www.hlqh.com 豆粕库存为 30.72 万吨，较上周减少 1.91 万吨， 减幅 5.58%，同比去年减少 38.77 万吨，减幅 55.79%。 图5：国内豆油商业库存 图6：国内沿海油厂豆粕库存 资料来源：华联期货 我的农产品网 资料来源：华联期货 我的农产品网 图7：国内大豆压榨量 图8：国内生猪存栏 资料来源：华联期货 天下粮仓 资料来源：华联期货 wind 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 www.hlqh.com 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期