2022 年 5 月 16 日股票研究亚太区图 1：4 月仍处于半成品轨道上，但下游影响到 2Q22 的 1H资料来源：公司数据、彭博专业服务、瑞士信贷估计 由于中国的封锁，4 月的销售跟踪落后于 2Q22。我们总结了 160 支台湾科技股 4 月份的销售额，销售额环比下降 16%，低于 3 月份高基数的季节性下降 14%，这也是由于俄罗斯/乌克兰冲突和中国封锁对供需的影响.在我们的覆盖范围内，85% 的公司的业绩低于 Street 的 2Q22 预期，只有 15% 高于预期。半导体公司（环比-5% vs 季节性-2%）总体表现优于下游（-4 月份环比为 19%，季节性为 -4%），因为它们受生产中断的影响较小。 下游在 4 月受到影响，试图从 5 月下旬开始恢复。大多数下游子行业在 NB ODM（环比 -35% 与季节性 -1%）、云（环比 - 13% 与季节性 3%）和组件（环比 -12% 与季节性 -1%）中表现不佳，因为它们的产量较高在中国，封装与测试（环比-17% 与季节性-1%）在闭环和显示（环比-23% 与季节性-6%）下因面板价格下跌而导致生产效率降低。下游公司从业绩中看到，封锁期间的生产损失和消费者技术订单的向下调整对 2Q22 产生了影响，但预计将在 5 月下旬/6 月下旬至 3 季度反弹。另一方面，Foundry（环比持平，季节性为 -12%）保持稳定的定价和充分利用。 半导体的 2Q22 步入正轨，强劲的市场仍然抵消了疲软。由于产能紧张、交货时间长和更强大的领域（汽车/工业、云、网络）抵消了 PC、Android 和电视的消费疲软，半导体产业链仍按其对代工厂、后端和原始晶圆制造商的指导进行。我们预计订单将持续到 3 季度，尽管到 22 年 4 季度/1H23 可能会出现库存调整和一些利用率下降，但这将有助于缓和无晶圆厂/下游库存。 选股。由于大多数股票在危机后下跌了 40%，我们正在接近正常调整，并在我们预览的 2023 年温和修正情景的基本情况下回到低点的市盈率，尽管没有打折我们的熊市情况。由于仍有一些削减的风险，我们更喜欢从技术领先或产品周期/股票收益中获得更好定价的公司，以抵消库存修正带来的周期性风险，在超过趋势单位增长直到行业修正低于趋势之后，股票最不稳定.首选包括：台积电（股票收益、积极组合和平均售价上升）； GlobalWafers（晶圆价格上涨）； Alchip/GUC（不断增长的 HPC 管道）；和 ASpeed（云增长）。研究分析师兰迪艾布拉姆斯，CFA886 2 2715 6366刘哈斯886 2 2715 6365安吉拉戴886 2 2715 6363本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师证明、法律实体披露和非美国分析师的状态。美国披露：瑞士信贷与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。亚洲半导体板块4 月台湾销售：锁定和成本压力在 2Q22 给供应链带来压力半导体器件 |月刊 2022 年 5 月 16 日亚洲半导体板块2技术组件焦点表和图表图 2：半导体公司的 2Q22 销售指引有望实现中个位数的环比增长新台币百万元，除非另有说明2Q22 QTD2Q22 CS原来的% 2Q22 CS原来的1Q22实际的2Q22 CS环比2Q22街道环比2Q22指南追踪 CS 原件3Q22 环比 (CS)3Q22 环比（街道）台积电172,561516,05733.4%491,0795.1%8.6% 3-6% 环比排队3.9%5.6%联华电子22,79669,40732.8%63,4239.4%11.3% 10% 环比排队0.4%-0.7%先锋4,48615,40629.1%13,49214.2%5.6% 12.7-15.6% 环比排队3.0%3.4%台积电7,32720,90135.1%20,7080.9%0.9%稳定的环比稍微领先3.2%3.2%南亚科技6,59821,34230.9%19,9467.0%3.6%不适用稍微落后13.3%7.2%铸造厂213,768643,11233.2%608,6495.7%8.2%排队3.8%4.8%ASE IC ATM30,42789,06734.2%84,0256.0%不适用 6% 环比排队5.0%不适用ASE 控制台。48,643150,25832.4%146,5322.5%2.5%不适用排队8.4%10.0%动力科技7,33022,70632.3%20,8319.0%5.7% 9% 环比排队5.0%5.9%后端55,973172,96332.4%167,3633.3%-13.2%排队7.7%9.5%联发科52,625152,41934.5%142,7116.8%9.1% 3-5% 环比排队-3.2%1.9%瑞昱10,40731,53733.0%29,7566.0%9.2% 6% 环比排队1.0%4.5%速度4541,26735.9%1,15210.0%12.6% 10% 环比排队5.9%5.3%记忆47470067.8%727-3.8%-0.8%不适用先17.1%13.0%阿尔奇普9133,57625.5%2,61636.7%30.8%不适用在后面14.1%19.4%GUC1,7774,75037.4%4,5145.2%5.3%不适用先7.0%8.0%媒体4321,70725.3%1,46316.6%7.6%不适用在后面23.1%31.1%集成电路设计67,082195,95534.2%182,9407.1%7.5%排队-0.9%2.4%热电联产3581,05334.0%82927.0%18.2%不适用排队15.0%18.1%环球晶圆5,25817,05730.8%16,3074.6%5.7%不适用稍微落后3.3%4.6%台塑胜科1,3313,66236.3%3,738-2.1%-2.1%不适用稍微领先8.9%8.9%晶圆厂9883,35329.5%3,04810.0%4.9%不适用稍微落后2.9%6.6%半设备7,93425,12531.6%23,9225.0%不适用稍微落后3.3%0.0%全部的344,7571,037,15633.2%982,8745.5%3.3%排队3.5%7.7%资料来源：公司数据、BLOOMBERG PROFESSIONAL™ 服务共识、瑞士信贷估计图 3：大多数台湾科技行业追踪在后面图 4：2Q22 预期在过去一个月保持稳定2Q22 CS/Cons 估计的百分比45%30%15%0%缺点 Qtr CS Qtr资料来源：公司数据、BLOOMBERG PROFESSIONAL™ 服务、瑞士信贷估计资料来源：公司数据、瑞士信贷估计图 5：QTD 在台湾的销售额超过技术图 6：QTD 销售额主要来自 PC资料来源：公司数据、BLOOMBERG PROFESSIONAL™ 服务、瑞士信贷估计资料来源：公司数据、BLOOMBERG PROFESSIONAL™ 服务、瑞士信贷估计图 7：2Q22 下游跟踪低于 CS 和 street，但半导体领先部门（新台币百万元）2Q22 QTDCS Qtr 的百分比缺点季度百分比QTD季节性QTD 与缺点。实际 1Q22 QoQCS 2Q22 缺点 2Q22环比环比CS 3Q22环比缺点 3Q22 QoQ铸造厂223,75933.2%33.6%30.9%以上-65.0%5.5%4.2%4.0%5.0%封装测试60,57432.5%32.3%31.5%以上-66.1%4.4%4.9%7.7%9.2%集成电路设计83,01134.1%34.5%32.0%以上-64.0%5.5%4.5%-0.6%3.4%液晶显示器52,81324.3%27.5%32.3%以下-73.2%10.4%-2.3%1.7%9.5%技术组件103,29930.4%30.3%31.9%以下-68.2%4.6%5.0%12.8%13.5%引领1,87922.0%19.4%33.7%以下-67.7%47.1%66.5%12.5%11.6%科技硬件905,05229.0%30.0%32.7%以下-70.4%2.2%-1.3%6.1%8.5%手机5,24229.0%28.4%32.5%以下-67.5%12.0%14.4%29.5%28.1%自动化6,33230.2%31.6%31.9%以下-65.7%13.6%8.6%10.8%4.5%总销售额（百万新台币）1,441,96129.8%30.7%32.4%以下-69.1%3.6%0.6%6.0%8.3%资料来源：公司数据、BLOOMBERG PROFESSIONAL™ 服务、瑞士信贷估计TOP BEATS（百万新台币）2Q22QTD2Q22 CS环比CS % 缺点 %季度季度季度QTD季节性GUC1,7775.2%37.4%39.6%30.5%电子墨水2,37714.7%34.8%38.1%31.4%台塑胜科1,331-2.1%36.3%36.3%33.5%联美科技11,157-1.9%37.0%36.0%32.8%鸿海精密486,4640.1%34.5%35.9%34.2%TOP MISSES（百万新台币）2Q22QTD2Q22 CS环比CS % 缺点 %季度季度季度QTD季节性可成科技1,11810.9%14.0%13.4%31.9%仁宝电子53,92111.2%18.1%17.7%31.2%华擎1,16931.6%17.7%21.2%31.8%光芒四射2,789-10.7%21.7%22.0%34.2%广达电脑66,728-2.0%22.6%22.9%31.8%34.5%33.6%32.3%31.6%30.3%30.0% 28.4%27.5%液晶显示器手机科技硬件自动化封装测试铸造厂集成电路设计部门（新台币百万元）2Q22 CS 估计：5 月与 4 月的增量2022 年 4 月 2 日CS视图2022 年 5 月 2 日看法2022 年 4 月 2 日环比2022 年 5 月 2 日环比铸造厂6.9%629,828674,196-1.4%5.5%封装测试4.2%179,108186,5370.2%4.4%集成电路设计2.9%236,453243,1382.6%5.5%技术组件-0.1%339,716339,4174.7%4.6%自动化-1.1%21,19120,98414.7%13.6%科技硬件3.0%3,033,9413,126,211-0.8%2.2%手机-3.2%18,57418,05515.3%12.0%引领-9.2%9,0848,55056.2%47.1%总销售额（百万新台币）4.9%4,606,7394,834,473-1.3%3.6% 2022 年 5 月 16 日亚洲半导体板块34 月台湾销售：锁定和成本压力在 2Q22 给供应链带来压力在本报告中，我们总结了 160 家台湾科技公司 4 月份的月度销售额，并根据我们/街道的预期分析了 9 个科技行业的 69 家涵盖公司。整个科技链的 4 月份销售额环比下降 16%，低于季节性，较 3 月份的高基数下降 14%，并且受新冠肺炎疫情封锁对中国下游生产和物流的影响。在我们的覆盖范围内，85% 的公司低于街道 QTD，只有 15% 高于。尽管我们看到中国在 5 月份解除了一些封锁措施，生产缓慢恢复，但我们警告说，恢复生产的步伐和物流瓶颈继续影响供应链，可能无法在第二季度完全恢复。除了供应前景仍然疲软之外，中国的零疫情政策、俄乌冲突和通胀压力导致消费者需求继续放缓。图 8：半成品在轨道上，但硬件链落后四月图 9：台湾科技公司因 2Q22 基数较高而同比增长45%30%2Q22 CS/Cons 估计的百分比$2,0001$1,600$1,20015%0%$800$400$0缺点 Qtr CS Qtr资料来源：公司数据、BLOOMBERG PROFESSIONAL™ 服务、瑞士信贷估计资料