建材行业周报：稳增长力度加码，多举措确保落地见效

本周观点：稳增长力度加码，多举措确保落地见效。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议强调，把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体保就业保民生；国务院鼓励符合条件的基础设施REITs项目发行上市。国常会提出进一步部署稳经济一揽子措施，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款；西安首付最低降至20%、二孩及以上家庭按刚需对待；上海土拍取消复合招拍挂。本周国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，强调把稳增长放在更加突出位置，指出稳经济一揽子政策5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出，并成立稳增长稳市场主体保就业专项督查组，奔赴地方确保稳增长政策落地见效。我们认为，伴随疫情逐步受控，稳增长将进入到加速落地阶段，预示着短期基建对经济的托底效用将会更为明显。基于4月社融数据大幅下滑，地产投资销售降幅扩大，预计稳增长政策有望继续加码，作为稳增长的重要抓手，促基建和稳地产就是稳定宏观经济大盘、稳定增长目标预期。考虑到各地基建投资项目开工和建设即将进入加速期、地产需求端政策持续加码、地产投资开工销售数据走弱隐含更大力度政策呵护预期，预计后续将发挥乘数效应带动产业链发展，有利于产业链公司基本面改善。综上所述，鉴于政策力度不断加大、需求端边际改善，以及原材料价格高位回落，我们继续推荐基建链和地产链的底部修复机会。 本周水泥价格仍保持下跌趋势，华中部分省份有推动涨价的尝试，结果并不乐观。本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。库存：本周全国水泥平均库存70.94%，同比+12.13pct，环比+1.25pct。出货：本周全国水泥平均出货63.51%，同比-11.55pct，环比-0.34pct。 本周国内浮法玻璃市场成交转弱，多地价格走低。本周国内浮法玻璃均价为1939.82元/吨，较上周均价（1989.11元/吨）下降49.29元/吨，涨幅2.48%。 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产261条，日熔量共计173725吨，较上周持平（总量剔除个别指标已置换产线，在产减掉河南400吨产线冷修）。周内改产1条，暂无点火及冷修线。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格21.92元/平方米，环比持平，同比涨幅15.37%；3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，环比持平，同比涨幅50%；3.2mm镀膜主流大单报价28.5元/平方米，环比持平，同比涨幅23.91%。 无碱纱市场价格主流走稳，电子纱市场近期出货尚可。当前2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，含税出厂，环比价格下调2.73%，同比降幅达1.66%，本周均价下调基于上周价格松动影响。电子纱市场近期价格基本走稳，多数厂基本月内定价，成交情况相对平稳。主要受局部供应小幅缩减支撑，下游仍按需补货仍是主流。现主流成交在8700-9100元/吨不等，环比趋稳；电子布价格主流报价维持3.7-3.8元/米，个别大户价格可谈。 市场回顾：涨幅前五的公司为：丽岛新材（28.24%）、正威新材（22.38%）、瑞泰科技（14.93%）、金圆股份（13.37%）、顾地科技（6.77%）；跌幅前五的公司为：罗普斯金（-15.94%）、祁连山（-11.97%）、悦心健康（-10.29%）、万里石（-9.93%）、旗滨集团（-9.82%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q3末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 稳增长力度加码，多举措确保落地见效。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议强调，把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体保就业保民生；国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，指出重点盘活保障性租赁住房、产业园区等基建项目资产，鼓励符合条件的基础设施REITs项目发行上市。国常会提出进一步部署稳经济一揽子措施；新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款；北上广深一线城市房贷利率下降15个基点；住建部、财政部、央行宣布实施住房公积金阶段性支持政策；西安首付最低降至20%、二孩及以上家庭按刚需对待；上海土拍取消复合招拍挂。本周国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，强调把稳增长放在更加突出位置，指出稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。并成立稳增长稳市场主体保就业专项督查组，奔赴地方确保稳增长政策落地见效。我们认为，伴随疫情逐步受控，稳增长将进入到加速落地阶段，预示着短期基建对经济的托底效用将会更为明显。基于4月社融数据大幅下滑，地产投资销售降幅扩大，预计稳增长政策有望继续加码，作为稳增长的重要抓手，促基建和稳地产就是稳定宏观经济大盘、稳定增长目标预期。考虑到各地基建投资项目开工和建设即将进入加速期、地产需求端政策持续加码、地产投资开工销售数据走弱隐含更大力度政策呵护预期，同时结合我们草根调研，Q1基建公司订单放量、部分区域房地产市场前瞻指标开始出现改善，预计后续将发挥乘数效应带动产业链发展，有利于产业链公司基本面改善。综上所述，鉴于政策力度不断加大、需求端边际改善，以及原材料价格高位回落，我们继续推荐基建链和地产链的底部修复机会。同时，鉴于疫情缓和后基建实物工作量加速落地、因为疫情关系停建缓建项目进入赶进度阶段、历年 2、3季度均属于水泥需求旺季以及地产新开工边际修复，预计今年2-3季度将迎来水泥需求高峰，我们重点推荐水泥板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南地区，幅度20-50元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求陆续进入淡季，大部分地区出现持续雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升，大部分地区企业库存升至70%以上或满库状态，销售压力加大，竞争渐起，致使水泥价格继续回落。 库存：本周全国水泥平均库存70.94%，同比+12.13pct，环比+1.25pct。80个城市中，18个城市库存增加，1个城市库存减少。地区来看，华北、东北、华东、中南、西南、西北地区普遍库存增加。 出货：本周全国水泥平均出货63.51%，同比-11.55pct，环比-0.34pct。74个城市中，9个城市出货增加，20个城市出货减少。华北、华东、西北地区出货普遍增加，东北、中南、西南地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格稳中有落。北京地区水泥价格平稳，疫情持续，政府管控严格，水泥需求大幅萎缩，企业出货同比下滑60%左右，目前需求仅剩3-4成水平。天津地区疫情也再次出现反复，部分区域临时封控，工程项目无法施工，企业出货继续减弱，只有4成左右，个别企业价格出现小幅暗降，整体价格下行压力较大。唐山地区水泥价格平稳，本地水泥需求不温不火，外运北京、天津不畅，企业日出货5成左右，库存均是满库状态。河北保定地区水泥价格趋弱运行，市场资金紧张，工程项目施工进度缓慢，水泥企业出货维持在6-7成，部分企业小幅下调价格，主导企业仍在积极稳价。邯郸、邢台地区水泥价格暂稳，市场需求表现仍然疲软，企业出货不足5成，目前省内企业多在执行夏季错峰生产，但库存仍处于高位，后期价格或将继续下行。 山西太原、大同等地区水泥价格暂稳，本地新开工项目较少，市场需求表现清淡，企业发货仅5成左右，受周边地区价格下调影响，预计后期价格回落可能性较大。长治地区水泥价格下调30-40元/吨，因房地产不景气，搅拌站开工不足，市场需求表现不佳，企业发货5-6成，企业库存压力较大，且周边地区水泥价格不断回落，导致本地价格走低。 据了解，6月1日起，山西地区水泥企业计划执行错峰生产15天。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格继续下行。江苏南京地区水泥价格平稳，天气晴好，下游工程和搅拌站开工率提升，且价格下调到低位后，外来水泥进入量大幅减少，本地企业发货基本能达产销平衡。苏锡常地区水泥价格稳定，市场需求变化不大，企业外运到上海地区仍然受限，因此水泥出货量环比无明显增加，水泥出货维持在7-8成，上海完全解封后，企业出货量才能有进一步提升。徐州地区水泥价格下调20-30元/吨，现P.O42.5散装水泥出厂价370-390元/吨，主要是外围山东地区涨价落实幅度有限，价格较低，为稳定客户，价格继续小幅回落，水泥需求环比略有提升，库存高位运行。 浙江杭嘉湖和金衢丽地区水泥价格下调20元/吨，价格下调主要是外围低价水泥冲击，以及周边地区价格均有回落，导致本地价格跟随走低，目前市场需求相对稳定，企业发货7-9成。甬温台地区水泥价格下调10-35元/吨，降雨天气较多，水泥需求不稳定，日出货量7-9成不等，库存60%-70%，外来低价水泥仍有进入，本地企业为缩小价差，被迫下调价格，若后期市场供需关系无明显好转，价格将会进一步下调。 安徽合肥、六安、沿江芜湖、铜陵、安庆地区水泥价格普降40-70元/吨。价格下调原因：一是孰料价格累计下调100元/吨，粉磨站生产成本降低；二是市场需求表现一般，企业发货7-8成，库存高位运行，且长江上游以及周边地区价格水平较低，不断冲击本地市场，导致价格大幅下滑。皖北蚌埠、亳州、阜阳等地区水泥价格下调20-30元/吨，疫情虽已结束，但部分道路仍在交通管制，市场需求无改善，企业发货6-7成，部分企业为增加出货量下调价格，其他企业报价暂稳。 江西南昌和九江地区水泥价格暂稳，受持续降雨和房地产新开工项目较少双重影响，市场需求表现较差，企业发货5-6成，销售压力较大，后期价格下行趋势明显。上饶和抚州等其他地区水泥价格趋弱运行，频繁雨水天气，导致下游基建项目施工放缓，水泥需求环比下滑10%-20%，企业发货5-6成，个别企业针对部分客户出现优惠返利，后期价格普遍回落可能性较大。 福建宁德地区水泥价格下调15-20元/吨，雨水天气增多，工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求表现疲软，企业发货不足5成，虽然企业有执行错峰生产，但库存仍在高位运行，为缓解库存压力，企业降价促销。龙岩及厦漳泉地区水泥价格下调10-20元/吨，受降雨影响，下游需求不稳定，企业出货2-7成不等，库存偏高，销售压力增大，企业陆续降价。福州地区水泥价格降后暂稳，降雨持续，市场需求环比无明显变化，库存压力不断增加，后期价格有继续下调预期。 山东济南及周边地区水泥价格暂稳，市场需求稳定，受外围低价水泥进入影响，本地企业销售压力不断增加，预计后期价格将趋弱运行。枣庄、临沂等地区水泥价格上调未能落实，主要是错峰生产取消，库存压力无法得到缓解，价格不具备上涨条件。据了解，尽管山东地区错峰生产取消，但为缓解库存压力，以及防止价格进一步走低，区域内部分企业孰料生产线选择自主停窑。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格保持稳定。辽宁辽中地区水泥价格趋强运行，企业发货维持在5-6成水平，阶段性降雨对市场需求略有影响，但需求偏弱主要还是下游资金情况较差，疫情趋于稳定后，水泥需求暂未出现集中释放现象，企业因利润微薄，后期有推涨价格计划。 大连地区水泥需求表现一般，企业综合出货量变化不大，库存高位运行，短期价格以稳为