东海期货研究所 1 重磅会议提振信心，沪深指数先抑后扬 股指期货： 1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4077.60点，较前值上升2.23%；成交额方面上周累计成交10875亿元，日均成交2175亿元，较前值下降61亿元。两市融资融券余额为14467亿元，北向资金当周净流入152亿元。涨幅前五的行业分别是煤炭(7.38%)、电力设备及新能源(7.30%)、有色金属(7.03%)、电子(4.65%)、汽车(4.46%)；涨幅后五的行业分别是建筑(0.82%)、银行(0.81%)、商贸零售(0.77%)、房地产(0.73%)、医药(-1.86%)。 2.操作建议：逢低做多IF。 3.风险因素：稳增长政策力度不及预期、疫情发展超预期。 4.背景分析：5月25日，上证指数早盘整理为主，题材炒作多点开花，午后扩大升幅并收复3100点关口，下午将召开的重磅会议提振多方信心。宁德时代尾盘回弹但未能重回400元之上，创业板指翘尾。盘面上，特高压、充电桩、汽车、建筑板块午后拉升，油气开采、养殖、零售、航空运输、纯碱、电力、港口、海运、文化传媒板块全天强势，煤炭板块热度不减，动力电池、白酒、石化板块疲软。上证指数收涨1.19%，创业板指涨0.32%。大市成交0.76万亿元，上日为0.99万亿元。北向资金日内净买入34.09亿元。 重要消息： 1. 5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，国务院总理李克强作重要讲话，要求把稳增长放在更突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，保护中国经济韧性，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。 2. 央行上海总部、上海银保监局召开上海主要金融机构货币信贷工作座谈会强调，要聚焦重点区域、重点领域和重点行业，通过各种方式加大银企对接，做好项目储备，确保信贷平稳增长。要准确把握和执行房地产金融审慎管理各项要求，保持房地产信贷投放平稳有序，支持房地产开发企业、建筑施工企业的合理融资需求，更好满足刚需和改善性住房需求。 3. 证监会副主席方星海表示，截至目前，外资通过沪深股通累计净投入A股超过1.6万亿元，外资持有A股流通市值的占比约为5%。投资A股的外资以配置型资金为主。外资投资我国资本市场呈现出明显的韧性。随着上海等地疫情防控见成效和中国股市全球相东海期货|宏观日报2022年05月26日 金融期货日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资分析证号：Z0000671 联系电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 对投资价值的显现，预计今年外资配置A股市场将延续过去几年的趋势。证监会将推进资本市场各项开放措施扎实落地，支持我国企业在境内外上市，积极为企业境外上市创造良好条件。 4. 据证券时报，5月以来，A股上市的新股无一破发，多只新股单签盈利超过万元。此前新股频频破发的情况已有所缓解，发行市盈率有所回落，超募现象大为减少，“市场之手”发挥着作用，新股定价趋于合理，上市表现也更为理性。 5. 随着A股市场反弹，近期量化私募尤其是指数增强产品业绩显著转暖；不过，受多重因素影响，二季度以来，量化私募产品的发行仍持续偏冷，今年量化指数增强类产品的发行量同比降近六成；在当前市场低位回暖但仍有所反复的背景下，部分头部量化私募管理人进一步强调，期待能在市场“低谷”与投资者相遇。 国债期货： 1.核心逻辑：上周五5年期LPR调降15个基点，传递稳房地产积极信号，宽信用担忧再次升温。5月后地方债发行开始加速，疫情好转，资金面有边际趋紧可能，短端压力更大。债市短期有回调压力，但目前经济仍弱，宽信用进展有阻碍，货币总体宽松基调不改，调整空间不会大。 2.操作建议：多十债空二债做平收益率曲线。 3.风险因素：通胀压力超预期，货币宽松力度不及预期 4.背景分析：5月25日，国债期货多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.04，2年期主力合约跌0.01%。资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.2bp报1.347%，7天期上行10.4bp报1.785%，14天期上行4.6bp报1.737%，1个月期下行2.6bp报1.871%。 重要消息： 1、 央行5月25日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。 2、 美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率涨0.51个基点报1.073%，2年期美债收益率涨1.3个基点报2.504%，3年期美债收益率跌2.4个基点报2.638%，5年期美债收益率跌2.3个基点报2.726%，10年期美债收益率跌0.6个基点报2.751%，30年期美债收益率涨0.1个基点报2.972%。 东海期货研究所 3 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证