纺织服饰行业+公司首次覆盖：消费升级与疫情催化，双轮驱动露营风起

户外风起，疫情下露营领跑增速。中国户外行业2021年呈现复苏态势，近年来多个项目陆续兴起，继路跑、冰雪之后，露营于2020年以来崭露头角、尤其22年3月份以来热度直线上升，主要受益于疫情催化精致露营异军突起。不同于以户外生存为特点的野外露营，精致露营主打轻奢休闲，参与门槛低、活动场景丰富、受众广泛，推动露营从小众项目走入大众视野，20年疫情之后热度不断高涨，露营相关企业注册数量猛增、露营地市场规模高速增长、网络关注度不断攀升、一级市场融资增多。 增长动力：消费升级与疫情催化双轮驱动。1）短期疫情催化：疫情下境内跨省市、出境游难以成行，露营场景局限性较低、住宿更为自由，既能亲近自然、又能保持充足社交安全距离，契合疫情下消费者出行偏好，推动短途露营热度高涨，22年新一轮疫情爆发进一步刺激消费。参考海外，疫情对北美露营活动参与率提升催化作用同样明显，且21年防疫政策放松后热度依旧不减。2）长期消费力提升奠定发展基础：户外休闲活动开展与国民经济水平相关性强，参考日本经验，1984年日本人均GDP超1万美元后露营行业快速发展，至1996年参与人数年均复合增速达12%。2019年我国人均GDP首超1万美元、为露营行业发展奠定经济基础。预计随消费者教育及习惯养成，露营有望成为一种生活方式、并在疫后仍将获得持续发展。3）社媒传播、政策驱动加速行业发展：露营参与者以对社媒依赖性高的年轻群体为主，近期露营在社媒高度传播助推风潮兴起。14年以来户外露营相关支持政策持续发布，夯实行业发展基础。 未来空间：中国露营行业潜力亟待挖掘，成长空间足。露营行业前景广阔，未来增长动力主要来自两个方面：1）渗透率提升：目前中国露营行业渗透率约1%，对标美日增长空间超10倍，提升途径来自于年轻群体自身渗透率提升、多年龄段扩充、由高线向低线城市渗透。2）人均消费额增长：对比美日，中国户外服饰人均消费额提升空间较大，随B端露营地建设火热刺激服务消费并带动装备短期需求增长、C端露营习惯养成产生装备消费升级动力，有望带来人均消费额提升。3）预计2025年露营行业规模约700亿元。根据我们测算，2021/2025年中国露营装备市场规模82.56/155.21亿元，露营行业整体市场规模381.56/717.31亿元、4年CAGR17.09%。 竞争格局：国际高端品牌积累深厚，本土品牌有望抢占大众空白市场。露营行业涉及产业链多个环节，各环节发展状况、竞争格局均存差异。1）上游生产加工：上游对终端消费波动敏感性相对较低，经营稳定性更强。其中：原料生产商壁垒和利润率较高、但核心技术多源于国外；装备生厂商具备国际竞争力，参与者众多，行业处于充分竞争状态，头部企业优势渐显。2）中游露营地服务商：核心竞争力部分来自区位优势，头部服务商采用“轻资产、重运营”模式、盈利能力较强，行业目前处发展初期、竞争格局尚不清晰。3）下游品牌商：直接受益于露营消费热潮，呈现金字塔竞争格局，国际品牌占据中高端市场、本土品牌定位大众市场。参与者主要分为专业露营品牌以及综合性户外品牌两类，国内露营热潮尤其利好专业品牌如牧高笛、挪客等、龙头成长可期。 露营风潮带动全产业链热度，多家上市公司不同程度受益。目前有多家上市公司业务布局涉及露营行业，但由于涉及产业链条不同、露营业务所占比重不同，在露营行业高增长背景下受益程度存在差异，按受益程度依次为：1）牧高笛：布局代工+品牌业务，深度受益于国内外露营热潮。2）三夫户外：借露营之风，以营地服务+露营产品双轮驱动增长。3）浙江自然：TPU充气床垫细分赛道龙头，受益于海外户外露营潮流兴起。4）探路者：露营产品占比较低、但近期高增，帐篷生产技术积累深厚。5）华生科技：国内气密材料生产领军企业，产品可应用于户外装备及帐篷篷布等制作。 风险提示：疫情后露营行业热度有所回落、公司品牌发展不及预期、疫情封控影响露营地运营。 1.行业综述：户外风起，疫情下露营领跑增速 在国民收入水平提升的基础上，短期疫情催化消费者强身健体、亲近自然和休闲社交等因素的多元化诉求，进而推动户外行业热度节节攀升。 1.1.国内户外行业增速底部回升，多个项目陆续起势、露营行业崭露头角 户外行业高速发展后增速逐年放缓，但2021年底部回升。2002-2013年我国户外行业高速发展，2014年之后随服装行业整体进入去库存周期、增速逐年放缓。2020年受到疫情冲击导致户外服饰整体承压，但短期出行受到阻碍、刺激需求在疫情缓解时段内集中爆发，推动2021年增速底部大幅回升。 图1：户外行业零售总额2014年之后增速放缓 图2：中国户外服饰市场规模于2020年底部回升 户外行业中包含众多子类项目。参考北美户外行业协会分类，户外项目包括路跑（trail sports）、露营（camping）、水上运动（watersports）、轮式运动（wheel sports）、冰雪运动（snow sports）等，北美路跑/露营/水上运动规模位居户外行业前三，其规模占户外行业比例分别为23%/19%/16%。 表1：北美户外行业子类目规模拆分 不同于北美户外市场已趋于成熟，国内部分户外运动近年来陆续兴起。近年来，户外项目中的路跑、冰雪、露营在中国先后兴起，2020年至今、露营项目尤其热度高涨。 1）路跑：2014年《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》将“全民健身”上升为国家战略，跑步作为参与门槛、场地限制较低的运动，近年来蓬勃发展。2）冰雪运动：2015年北京获得冬奥会举办权、2016年《中国冰雪发展规划（2016-2025年）》中提及2025年中国冰雪产业规模将达1万亿元，推动冰雪运动产业高速发展。3）露营：起步较其他户外项目更晚，2020年起迅速攫取市场关注度、吸引大量新增消费者，相比其他户外运动，露营的参与门槛低、场地限制少，在疫情期间保持较高增速，成为疫情期最受欢迎的户外项目。 1.2.精致露营概念异军突起，行业热度高涨 野外露营经多年发展仍较为小众，新兴精致露营受众相对广泛。现代露营活动起源于19世纪欧美地区，随后传入中国，早期以野外露营（camping）为主，参与者出于旅游度假等目的，利用帐篷、房车等装备在野外搭建临时居住营所，但由于野外露营作为户外项目，涉及登山徒步、野外生存等活动，项目始终较为小众。1990年代精致露营在国外开始出现，精致露营，也称为野奢露营（glamping），为由“glamorous”（迷人的）和“camping（露营）”组合而成的合成词，描述使用更现代化的露营便利设施、更具有奢侈度假风格的露营形式，区别于户外生存特征更加突出的野外露营，体现了消费者对于享受生活的需求。2020年国内精致露营风潮开始盛行，由于其参与门槛低、活动场景广，受众广泛，推动露营从小众项目走入大众视野。 表2：野外露营与精致露营对比 国内外露营活动的受众主要为千禧一代及Z世代人群。1）北美：精致露营、露营群体中，千禧一代及Z世代占比均超50%。2019年参与精致露营的群体中千禧一代/X世代/Z世代人群占比分别为48%/28%/12%，2021年参与露营群体中，千禧一代与Z世代人数占比合计达53%。可见海外露营群体中年轻一代占比较高，且参与精致露营的群体相比参与野外露营的群体，年轻消费者占比更高。2）国内：80及90后为露营主要消费人群。根据马蜂窝数据，2021年露营消费者中，90与00后合计占比43%、80后占比44%。根据小红书数据，2022年露营关注者主要集中于19-33岁，但相较2019年、24岁以上人群显著提升。可以看出，无论国内外市场，露营在青年群体中都广受追捧，受益于露营受众年轻化、且年轻群体擅长使用社交媒体进行内容传播，促进露营行业加速发展。 图3：2019年北美精致露营人群年龄层分布 图4：2021年国内露营消费者年龄层分布 国外从野外露营发展至精致露营的时点更早，国内虽起步较晚，但在疫情催化下高速发展。根据英国精致露营协会，现代精致露营兴起于1990年代，金融危机影响海外旅行、1997年起英国驾照不再允许附加旅行拖车，消费者在寻求新的度假模式时，结合传统酒店和户外露营，创造了“精致露营”。日本的精致露营同样萌芽于1990年代，随着家庭汽车保有量以及可支配收入增长，享受生活的需求高涨，消费者从传统野外露营进一步消费升级，掀起了“汽车露营”风潮。根据谷歌趋势，精致露营搜索量起步于2007年，2013、2014、2015年，词条在英国、美国、日本的搜索量分别大幅提升，正式走入大众视野。2020年前，国内野外露营行业发展不温不火，在长期消费能力提升基础上，短期疫情加速精致露营发展、攫取更多市场热度，消费者接受度较高。 图5：海外各国精致露营（glamping）谷歌搜索趋势 2020年以来露营行业受关注度居高不下，在很多方面都有体现，包括露营装备市场新参与者众多、露营地市场高速发展，露营网络端热度不断提升，同时吸引了部分一级市场投资者目光。 露营行业供给端规模快速扩张。国内露营行业从消费端兴起，进而推动供给端加速扩张。1）从露营地规模来看，需求端火热驱动露营地建设加速，根据艾媒咨询预测，我国露营营地市场规模在2021年高增近78%后，2021-2015年市场规模CAGR依然有望达17.09%，具备长期发展潜力。2）从露营市场参与企业来看，近两年露营相关企业数量迅速攀升，企查查数据显示，我国目前有近4.6万家露营相关企业，近三年我国露营相关企业注册总量持续猛涨，2020/2021年分别新增注册超14000家、22000家。根据艾媒咨询，截至2021年10月，我国已有12个省份有超千家露营企业，多集中在沿海城市，其中山东省露营企业最多、达3575家。 图6：中国露营地市场规模（亿元） 图7：中国露营地相关企业新注册量（家） 图8：2021年超1000家露营企业的省（市、区）统计 国内露营行业网络、一级市场受关注度持续提升。1）网络热度：从小红书平台的搜索量指数来看，至2020年起露营词条的搜索量均呈现数倍增长趋势，2020年4月/2021年4月/2022年4月分别同比增2.3/3.6/6.2倍，2022年百度搜索指数大幅增长，亦印证了露营行业不断攀升的市场热度。2）一级市场关注度：2021年仅大热荒野一家露营地企业获得投资，但进入2022年，获得融资的露营行业企业增多、覆盖产业链更广，包括露营地企业、品牌集合店渠道商以及露营品牌商，露营行业获得一级市场较大程度关注和认可。 图9：小红书平台露营热度持续增长 图10：2022年露营百度搜索指数高增 表3：露营赛道融资频繁 2.增长动力：消费升级与疫情催化双轮驱动 2.1.短期疫情驱动精致露营风起，推动行业迅速扩容 疫情激发消费者亲近自然诉求，短途露营成为最优选择。2020年疫情得到初步缓解后，在居家隔离期间受到制约的出行需求得以释放，但是动态清零政策的严格执行、跨省市出游层层加码等因素影响下，消费者更倾向于选择路途更近、自由度更高的旅行活动。根据穷游网数据，2020年露营及房车旅行热度相较其他户外旅行方式大幅增长，可见消费者对于露营出行方式的青睐；根据美团门票，自20Q1疫情爆发后，旅行终点小于50公里的短途旅行占比提升，根据中国旅游研究院，2021年1-5月出游距离为10-50公里的消费者占比较疫情前增加16pct。 图11：2020年中国各类旅行项目热度增速 图12：2019-2021年各季度游客旅游目的地距离半径 图13：2020-2022年分季度新冠肺炎确诊人数 疫情期出境游困难导致高端旅游消费回流。疫情形势严峻、出入境隔离程序繁复，导致疫情后出境游消费锐减。根据马蜂窝，出境游占比自疫情前52%降至疫情后1%，而境内周边游占比增长55pct至76%。目前市场流行的“精致露营”消费额较高，高端露营产品价格从数千至上万元不等，对标具备一定消费能力的中产人群，出境游尚无恢复迹象导致消费回流、推动部分高消费人群选择兼具独特性和轻奢概念的精致露营。 图14：2021年1-5