策略周报：经济数据触底，股市反弹延续
申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 策略研究周报 经济数据触底 股市反弹延续 ——申港证券策略周报 投资摘要： 市场概览： 5月第3周前半周A股箱体震荡，周四受外围各指数影响大幅低开后迅速反弹收复，周五在LPR下调的利好刺激下继续收中阳线，市场反弹结构延续。 周内涨幅靠前的指数为科创50、中证1000、中小综指、中小100、科创创业50、创业板50。周涨幅靠后的指数为红利指数、创业蓝筹、A股指数、上证指数、中证100。指数反弹结构上与上周相近，反弹的主要构成仍旧是成长股与中小盘股。板块方面，本周板块表现与上周差别较大，市场仍处于轮动状态，上周跌幅靠前的煤炭板块本周涨幅靠前，上周涨幅靠前的汽车、电力设备、电子板块本周表现依旧强势。 4月经济数据点评： 餐饮拖累社零低位运行。4月社会消费品零售总额同比下滑11.1%，降幅较3月进一步扩大，环比下降0.69%。当年社会消费品零售总额累计同比转负，截至4月累计同比下降0.2%，2020年后累计增速首次出现下降。分类别看，由于疫情下居民出行受限，4月餐饮消费出现大幅下滑， 4月当月餐饮收入同比大幅下降22.7%，商品零售同比下降9.7%。考虑到4月极端的社会疫情因素，餐饮数据有望在未来出现快速反弹。 国内固定资产投资增速放缓，基建投资增速稳定。4月累计同比下滑至8.26%，制造业累计固定资产投资增速下滑至12.2%，房地产固定投资累计同比下降1.9%。从土地购置情况看，截至2022年4月，累计购置土地面积下降46.5%，考虑到目前上海等地政府采取集中出地的政策，未来疫情缓和后土地购置情况可能会有所改善。房地产销售方面，2022年累计销售面积和销售金额分别下滑20.9%和29.5%。考虑到2021年存在2020年购房需求后置的影响房地产销售数据较反常，跨年对比2019年4月累计销售数据，2022年累计销售面积和销售金额较2019年同期分别小幅下降5.5%和3.4% 工业增加值由增转降，汽车产业受冲击。4月全国工业增加值同比小幅下降2.9%。分行业看，4月工业增加值回落主要由于汽车制造业、通信制造业及与地产相关制造业同比增速出现较大幅度的下滑。其中汽车制造业降幅高达31.8%。汽车产量方面，4月乘用车产量约99.5万辆，较去年同期下降41.9%，较3月环比下降47.1%。其中新能源车4月产量33万辆，较去年同期增长42.2%，较3月环比下降36.3%。考虑到吉林与上海为本轮疫情较为严重的地区，且均为我国汽车制造业核心区域，未来疫情缓和后汽车制造业的增速将会快速反弹。 投资建议： 4月底指数回暖以来，成长风格指数估值快速回升，消费风格指数估值震荡上行，金融、周期、稳定风格指数市盈率走势稳定。目前国内通胀和失业率抬头，海外通胀维持高位，美联储加息节奏影响的情况下，即便市场处于低估值的底部区间，但对待市场仍需谨慎。投资方向上，仍考虑低估值的地产、消费板块，以及地产产业链下游建材、家电板块，此外，继续关注困境反转确定性较强的生猪养殖板块。 风险提示：经济下行风险，疫情扩散风险，政策落地不及预期风险 2022年05月23日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 大盘基本资料 股票家数 4822 大盘平均市盈率 9.95 市场平均市盈率 16.79 大盘走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1. 《市场磨底期 估值待修复：申港证券策略周报》2022-5-15 2. 《一季度价值风格基金表现占优：申港证券策略周报》2022-5-5 3. 《市场估值底部 成长风格承压：2022年4月第4周策略周报》2022-04-25 4. 《解读“全国统一大市场”要点：2022年4月第3周策略周报》2022-04-18 5. 《中美利差缩窄 稳增长加码 继续配置价值风格：2022年4月第2周策略周报》2022-04-11 6. 《基金年报披露 中小盘价值风格收益领先：2022年4月第1周策略周报》2022-04-06 7. 《稳增长政策加码 留抵退税方案落地：2022年3月第4周策略周报》2022-03-27 0.60.811.21.41.61.822020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-08上证指数深证成指创业板指 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 19 证券研究报告 内容目录 1. A股市场概览 ....................................................................................................................................................................... 3 1.1 市场行情概览 ............................................................................................................................................................ 3 1.2 资金流向概览 ............................................................................................................................................................ 4 1.2.1 权益市场 ........................................................................................................................................................ 4 1.2.2 货币市场 ........................................................................................................................................................ 7 1.2.3 债券市场 ........................................................................................................................................................ 7 1.3 估值波动 ................................................................................................................................................................... 8 1.4 中观数据提要 .......................................................................................................................................................... 10 2. 全球宏观日历 .....................................................................................................................................................................11 3. 政策动向：五年期LPR超预期下调 .................................................................................................................................. 12 4. 财经新闻大事概览 ............................................................................................................................................................. 13 4.1 国内财经：经济已触底 复工进行时 ......................................................................................................................... 13 4.2 海外财经：全球通胀高企 ........................................................................................................................................ 13 5. 4月经济数据点评 .............................................................................................................................................................. 14 5.1 社零低迷 失业率通胀抬头 ....................................................................................................................................... 14 5.2 地产低迷固定资产投资增速放缓 .............................................................................................................................. 15 5.3 工业增加值由增转降 汽车产业受冲击 ..................................................................................................................... 16 6. 风险提示 ..........................................................................................................
