『财富投资者行为大数据调查第六十八期』：投资者仓位下降，区间震荡是主流预期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 投资者仓位下降，区间震荡是主流预期 -『财富投资者行为大数据调查第六十八期』 2018年12月24日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.45 -10.05 -23.68 沪深300 -3.63 -11.17 -25.28 黄仁存 分析师 执业证书编号：S0530517060001 huangrc@cfzq.com 0731-88954726 相关报告 1 《策略报告：TM LF助力市场保持流动性合理充裕》 2018-12-21 2 《策略报告：两融余额环比下降，融资买入额净流出-融资融券周报第182期》 2018-12-18 3 《策略报告：把握结构性机会，逐步布局优质个股》 2018-12-17 4 《策略报告：投资者仓位上升，区间震荡成主流预期--『财富投资者行为大数据调查第六十七期』》 2018-12-11 5 《策略报告：两融余额环比增加，融资买入额净流入-融资融券周报第181期》 2018-12-11 投资要点 报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷44份。  短期情绪转弱，仓位低于历史平均水平。 本期综合仓位水平为64.1%，较上期下降2.9个百分点、低于历史均值4.1个百分点；持仓五成以上的投资者比例较上期下降2.7个百分点；此外空仓的投资者比例较上期下降2.9个百分点。仓位变化上，择机加仓的投资者比例达28.6%，较上期下降2.5个百分点；选择减仓观望的投资者占比17.1%，较上期下降4.5个百分点。上周沪深两市单边下跌、成交量方面维持底部震荡，显示短期情绪转弱。  市场短期预期偏悲观，投资者长期信心增强。 28.6%的投资者预期未来一个月上证综指将趋势向上，较上期下降3.9个百分点；25.7%的投资者预期未来一个月大盘趋势向下，较上期提高4.1个百分点。当前投资者一个月预期的核心指数区间下探为【2400-2600】。77.1%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，相比上期上升9.6个百分点；其中预期收益两成以上的投资者比例下降5.5个百分点、担忧遭受-30%至-10%的亏损的投资者比例下降11.2个百分点。  市场更看好小盘成长，5G概念的关注热度上升。 市场风格上，看好大盘蓝筹和小盘成长的投资者比例分别为17.1%和48.6%，较上期分别下降7.9个百分点和提高11.4个百分点；认为市场走势将趋于均衡的投资者比例为34.3%，较上期下降3.6个百分点。主题板块方面，最受看好的三个板块是5G概念、新能源汽车、锂电池概念股和新能源汽车、锂电池概念股，分别有22.4%、9.3%、9.3%的投资者看好这三个板块。大家对5G概念的关注度提升最大，可见投资者对5G的商用测试以及5G网络的未来前景热情高涨。  其他热点问题。 对于美联储今年以来第四次加息，51.4%的投资者预计此举人民币汇率承压，A股在美股下跌情形下也有调整压力；22.9%的人认为A股已经走出独立行情，受影响较小；25.7%的人不清楚对未来的影响。另外，对于央行宣布创设定向中期便利（TMLF）这一事件，20.0%投资者认为是“变相”降息，有利于流动性的缓解；31.4%的人认为有利于小微企业贷款，对市场整体流动性影响不大；48.6%的人认为能否有效缓解小微企业融资难问题仍保持观望。  风险提示：贸易战不确定风险、海外市场风险、经济大幅回落风险 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%2017-122018-042018-08上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1.短期情绪转弱，仓位低于历史平均水平 ..................................................................... 3 2.市场短期预期偏悲观，投资者长期信心增强 .............................................................. 4 3市场更看好小盘成长，5G概念的关注热度上升......................................................... 6 4其他热点问题............................................................................................................ 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 5 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 5 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................... 7 图10：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 7 图11：您如何看待美联储今年以来第四次加息？ ......................................................... 8 图12：您如何看待央行宣布创设定向中期便利（TMLF）？......................................... 8 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1. 短期情绪转弱，仓位低于历史平均水平 本期综合仓位水平为64.1%，较上期下降2.9个百分点、低于历史均值4.1个百分点；持仓五成以上的投资者比例较上期下降2.7个百分点；此外空仓的投资者比例较上期下降2.9个百分点。仓位变化上，择机加仓的投资者比例达28.6%，较上期下降2.5个百分点；选择减仓观望的投资者占比17.1%，较上期下降4.5个百分点。上周沪深两市单边下跌、成交量方面维持底部震荡，显示短期情绪转弱。当前位置上A股整体的预期收益率及风险溢价回报已经接近底部水平，在低估值情境配合下，流动性边际宽松，叠加回购股份制度及银行理财入市规则修订等改革促进风险偏好提升、海外市场风险缓和、国内稳经济措施密集落地，情绪推动估值修复所带来的收益风险比或将提高。建议继续坚持低估值原则、精选优质个股。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，持仓80%-100%的投资者占比最大、为42.9%，较上期上升9.1个百分点；其次选择0-30%、>100%、>100%、>100%、空仓或做空的人数占比分别为14.3%、11.4%、11.4%、11.4%、8.6%。本期综合仓位水平为64.1%，较上期下降2.9个百分点，主要是因为相较上期持仓>100%和50%-80%的投资者比例分别较上期下降。整体来看，仓位已经低于历史平均水平。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 然而在目前仓位水平较高的情况下，依然有28.6%的投资者将择机加仓，较上期下降2.5个百分点；维持仓位不变调结构为主的投资者占比54.3%，提高7.0个百分点；选择减仓观望的投资者占比17.1%，较上期下降4.5个百分点。上周沪深两市单边下跌、成交量方面维持底部震荡，显示短期情绪转弱。当前位置上A股整体的预期收益率及风险19.6%33.8%15.5%12.8%12.2%6.1%11.4%42.9%11.4%11.4%14.3%8.6%0%10%20%30%40%50%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第六十八期第六十七期655%60%65%70%75%80%2017/1/162017/2/162017/3/162017/4/162017/5/162017/6/162017/7/162017/8/162017/9/162017/10/162017/11/162017/12/162018/1/162018/2/162018/3/162018/4/162018/5/162018/6/162018/7/162018/8/162018/9/162018/10/162018/11/16综合仓位 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 溢价回报已经接近底部水平，在低估值情境配合下，流动性边际宽松，叠加回购股份制度及银行理财入市规则修订等改革促进风险偏好提升、海外市场风险缓和、国内稳经济措施密集落地，情绪推动估值修复所带来的收益风险比或将提高。建议继续坚持低估值原则、精选优质个股。 图3：您的仓位变化将是？ 资料来源：财富证券 2. 市场短期预期偏悲观，投资者长期信心增强 28.6%的投资者预期未来一个月上证综指将趋势向上，较上期下降3.9个百分点；25.7%的投资者预期未来一个月大盘趋势向下，较上期提高4.1个百分点。当前投资者一个月预期的核心指数区间下探为【2400-2600】。77.1%的投