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2022年5月24日,中国运动服饰行业22年二季度流水将下降,预计同比下降10%至-35%/-40%,特步的降幅最小,因为其业务较少位于受新冠疫情影响的地区。折扣率上升以清理库存,预计折扣水平同比增加3-4个百分点。李宁、安踏和特步的股价分别下跌19.9%、17.5%和13.1%,而恒生指数下跌6.9%,表明市场已消化22年二季度流水疲软。我们维持买入评级,李宁、安踏和特步的22财年预测市盈率分别为23.2倍、21.7倍和18.5倍,低于耐克23财年(5月)的23.5倍市盈率。