股指日报：央行密集会议力稳信贷增长，改善情况有待确认

3 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 华泰期货|股指日报 2022-05-25 央行密集会议力稳信贷增长，改善情况有待确认 1. IF2206收盘跌2.01%报3938.60，成交量86225手，较上一交易日增加2401手，持仓137620手，增加3830手。IH2206收盘跌1.50 %报2725.80，成交量43326 手，减少2121手，持仓66524 手，增加1628手。IC2206收盘跌3.69 %报5678.20，成交量96376 手，增加25259手，持仓180863 手，增加5477手。 2. 央行、银保监会召开主要金融机构开会分析信贷形势，研究部署加大信贷投放力度。会议指出，受国内外超预期因素影响，近期经济新的下行压力进一步加大；金融系统要进一步提高政治站位，加大实体经济支持力度，全力以赴稳住经济基本盘。会议要求，各主要金融机构要切实承担主体责任，调动行内各方面力量，高效对接有效信贷需求，强化政策传导。会议还强调，金融系统要从扩增量、稳存量两方面发力，聚焦重点区域、重点领域和重点行业，特别指出了中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等领域要加大金融支持力度。 3. 央行召开全系统货币信贷形势分析大会，部署落实稳定信贷增长工作措施。会议指出，当前经济下行压力持续加大，许多市场主体十分困难，货币信贷工作的复杂性、严峻性、不确定性上升，但我国经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面没有改变。会议要求，要尽快落实国务院常务会议提出的各项金融政策，将今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍，引导和支持地方法人金融机构加大贷款投放，优化信贷结构，降低融资成本，进一步加大对中小微企业和个体工商户的支持力度，稳市场主体保就业，与金融机构共同担负起金融支持稳住宏观经济大盘的重任。 4. 美国5月Markit制造业PMI初值57.5，预期57.5，4月终值59.2；服务业PMI初值53.5，预期55.2，4月终值55.6；综合PMI初值53.8，预期55.5，4月终值56。美联储乔治表示，必须对过高通胀和过大幅度的通胀波动采取行动，预计美联储将在8月前将主要利率提高到2%左右（即6、7月各加息50个基点）；希望看到通胀以一种令人信服的方式下降。 5. 欧元区5月制造业PMI初值54.4，创2020年11月以来新低，预期54.9，前值55.5。德国5月制造业PMI初值54.7，预期54，前值54.6。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，7月份加息50个基点是合适的；欧元区2023年和2024年的通胀率将超过2%；严格的欧洲央行前瞻性指引不再有意义。 股指期货：国常会部署稳经济一揽子措施，市场出现预期兑现回落，A股三大股指全线走低，午后加速下行，沪指失守3100点。截至收盘，上证指数跌2.41%报3070.93点，深证成指跌3.34%报11065.92点，创业板指跌3.82%报2318.07点；大市成交1.0万亿元，较前一交易日明显放量。盘面上，各板块普跌，计算机领跌。美国4月房地产数据严重低于预期，隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.15%报31928.62点，标普500指 华泰期货|股指日报 2022-05-25 2 / 9 数跌0.81%报3941.48点，纳指跌2.35%报11264.45点。 疫情再起。近日北京、天津疫情有所反弹，多区实行封闭管理，引起市场担忧，官方表示目前可防可控，将尽快做到社会面清零。之前严重的上海新增确诊和无症状感染者明显下降，将于6月逐步解封；浙江、江苏等经济发达地区也频频出现新增确诊病例，但跟踪数据显示这些地区疫情整体处于可控阶段。 政策力度加大，呵护市场情绪。近期高层会议密集，呵护资本市场的态度明显，短期对于资本市场信心有所提振。4月经济数据不佳，国家部委近期密集发布稳经济和稳预期举措，上周五央行超预期下调5年期以上LPR，表明当前货币政策逆周期调控力度持续加大，有利于降低社会融资成本，刺激中长期融资需求，利好实体经济。政策支持力度大，经济预期有所改善，人民币贬值压力短期缓解，在岸人民币近期有所企稳，人民币的短期企稳缓和了北上资金的流出压力。平台经济、民营经济发展获信心。全国政协在北京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，会议对于稳定中概股信心以及民营经济的信心起到了积极作用，有利于抬升市场对于中国经济增长的信心。 短期对于国内三大股指维持谨慎偏多观点。稳增长稳预期政策不断出台改善市场预期，国务院总理近期指出“看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出"，本月预计仍有重磅稳增长政策推出，需持续关注相关动态，叠加疫情好转以及美联储议息会议前的空窗期，国内股指本月剩余交易日预计表现仍较强。行业层面，近期的投资可重点关注政策支持的相关行业，政治局会议受益的相关板块首先要关注，恒生科技指数、房地产板块、与基建相关的建筑装饰、建筑材料板块短期可重点关注，基建端可重点关注西部地区基建，国家发改委在多个场合表示将支持西部地区加大基础设施。扩内需板块也可关注，4月29日召开的中共中央政治局会议指出“要全力扩大国内需求”，家电板块、汽车板块近期可关注。 策略：谨慎偏多 风险：国内疫情不受控，中美关系，美联储超预期紧缩，俄乌冲突加剧，台海危机出现 华泰期货|股指日报 2022-05-25 3 / 9 宏观经济图表 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 152025303540455055602018-012019-012020-012021-012022-01猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012019-012020-012021-012022-01山东蔬菜批发价格指数图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团煤炭情况 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 020406080100120140020004000600080001000012000140002021-012021-042021-072021-102022-012022-0430大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002020/122021/032021/062021/092021/122022/03煤炭:库存量:六大发电集团:总计煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 华泰期货|股指日报 2022-05-25 4 / 9 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 050100150200250300350400450500010002000300040005000600070002017-042018-042019-042020-042021-042022-04成交量（右轴）沪深30002040608010012014015002000250030003500400045002017-042018-042019-042020-042021-042022-04成交量（右轴）上证500501001502002503003504004000450050005500600065007000750080002017-042018-042019-042020-042021-042022-04成交量（右轴）中证50000.511.522.533.542018-012019-012020-012021-012022-01换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012019-012020-012021-012022-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012019-012020-012021-012022-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2022-05-25 5 / 9 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 图15：IF活跃合约走势 单位：点 图16：IH活跃合约走势