甲醇周报：供应依旧充裕，需求部分回升，期价宽幅震荡

甲醇周报：供应依旧充裕，需求部分回升，期价宽幅震荡倪耀详从业资格号：F0273805投资咨询号：Z0000182彭昕（联系人）从业资格号：F03089078 2022年5月20日 【周度回顾】➢现货端：内地市场小幅上移，沿海市场僵持震荡。➢供应端：甲醇装置全国和西北开工率上升，原料端煤制和天然气制甲醇装置开工率回升焦炉气制甲醇装置开工率下降，整体上甲醇国内供应端增加3.22万吨。➢需求端：MTO装置开工率下降，传统下游加权开工率回升，新兴需求甲醇消费量减少0.16万吨，传统需求甲醇消费量增加1.18万吨，本周甲醇供需双增，供应增量较多。➢库存端：内地企业库存连续两周大幅去化，内地供需氛围继续转暖。但由于近期气温升过高叠加南方梅雨季节将至，传统下游需求景气度不佳，后续补库空间预期有限。浙江和华南进口船货陆续卸货入库，浙江和华南库存积极上涨，本周港口库存出现大幅累积。➢成本利润端：煤制和气制甲醇利润上升。传统下游综合加权利润震荡走低，除甲醛利润大幅走低外，其余传统需求利润有不同程度的走高。沿海MTO装置加权利润和内地MTO装置利润走低，维持盈利。➢基差和价差：港口和内地基差震荡走高，09-01价差走低。 tWqVPBoPpOpNoMoNnOaQdN7NpNpPoMmOfQrRsPlOnPtQ7NmNtQxNpOpMMYsRrN➢甲醇装置开工率恢复至七成以上后窄幅波动，供应端依旧较为充裕。目前春检虽尚未结束但也已接近尾声，后期甲醇装置的检修计划将减少，甲醇开工率难以出现明显回落。不过受到能耗双控的影响，西北地区部分长期超负荷运转的装置可能会回归正常负荷甚至降负运行，可能造成市场供应的减少。但在动力煤标准明确后原料煤不纳入能源消费总量控制的政策将有望更加清晰，内蒙双控力度的执行或将有所减弱。供应增量方面内蒙古久泰200万吨/年甲醇锅炉装置试车，预计于6-7月投产，宁夏宝丰三期也有投产计划，进入6月后甲醇供应端或有增量预期。➢目前国内疫情形势整体向好，多地物流管制已陆续解除，局部地区疫情防控政策略有放宽，货源流通较前期顺畅。MTBE和醋酸等传统下游开工率近期虽有所提升，但在疫情常态化防控的背景下，传统需求行业难改低迷态势，需求端跟进乏力，短期内难见大幅提升。而且随着气温回升以及南方即将进入梅雨季节，部分传统下游逐渐步入消费淡季，对甲醇刚需采购缩减，下游需求支撑乏力，未来存减弱趋势。当前大部分MTO装置平稳运行，近期浙江地区部分前期降负装置有所恢复，天津渤化PP装置外购丙烯倒开车成功出料，但南京诚志一期的提前检修和二期的临时短停对新兴需求仍有一定打击，继续关注天津渤化MTO装置能否如期在5月底投产。MTO装置开工率依旧处于相对高位，短期对甲醇市场存一定支撑。近期到港量继续回升而下游需求不温不火，港口库存大幅累积后给价格带来较大压力。➢成本端来看，发改委对动力煤定义进行了明确，动力煤和化工用煤价格的双轨制或将导致化工用市场煤价格受约束的程度减弱。由于市场煤资源依旧偏紧，目前化工用坑口煤价趋稳后有所上涨，成本端支撑力度较强。➢甲醇市场供应格局依旧充裕，下游需求有走弱可能，供需基本面或有阶段性转弱。上行驱动暂时有限，但成本端托底作用较强，甲醇期价预计维持震荡走势，在2750-2850元/吨区间运行。单边操作仍建议观望为主或高抛低吸短线操作，套利方面，09-01逢高反套持有。➢风险点：能耗双控力度偏弱（利空）、甲醇新装置投产不及预期（利多）、天津渤化投产不及预期（利空）动力煤价格大幅下跌（利空）、原油价格大幅波动（中性）【行情展望】 一、期现价格结构1【期价宽幅震荡】➢周初，上海宣布将分阶段逐步复工复产，天津渤化MTO装置倒开车成功，对市场情绪起到一定的提振，甲醇期价小幅反弹。周中，南京诚志一期提前检修，二期因装置着火临时短停，同时内地多套大型甲醇装置恢复运行，对下游需求看空叠加供应充裕的情况下，市场情绪急速转弱，甲醇期价大幅下探。周后期，市场传某大矿煤炭保供电煤，市场煤将停止销售，甲醇主力期货合约大幅减仓上涨。数据来源：Wind甲醇主力合约收盘价（元/吨）150021002700330039004500202020212022 数据来源：Wind2【内地市场小幅上移，沿海市场僵持震荡】➢尽管上周内地甲醇市场整体成交一般，但受部分西北部分装置检修等原因影响，本周初内地市场有推涨意愿，部分生产企业报价小幅上推。然而下游买盘较为抵触，成交跟进不积极，之后部分企业开始让利出货，局部地区成交价格开始窄幅下跌。临近周末，内地各市场清淡整理，参与者心态略显偏空。➢周内气氛整体清淡，市场下游补货需求一般，下游心态谨慎，节后买方买气较弱，批量拿货有限，周中后期市场止跌企稳，交投双方意向价格变化不大，整体来看，交投气氛较为清淡，商谈重心弱势下移。国内主产区现货价格（元/吨）国内主销区现货价格（元/吨）900150021002700330039004500内蒙鲁南西南1500200025003000350040004500江苏华南 3【港口与内地间价差走低】➢江苏与鲁南和内蒙价格维持顺挂，与西南价格倒挂。鲁南、内蒙和西南与江苏间价差走低，套利窗口均保持关闭。江苏—鲁南现货价差（元/吨）江苏—内蒙现货价差（元/吨）江苏—西南现货价差（元/吨）数据来源：Wind-1000-800-600-400-2000200400600202020212022-600-400-20002004006008001000202020212022-800-600-400-2000200400600202020212022 4【内地和港口价差收窄】➢鲁南与内蒙间价差有所走低，保持季节性相对偏高位置，内蒙至鲁南套利窗口在开闭之间。近期各地疫情管控有所放松，物流成本费用降低，造成鲁南与内蒙间价差有所走低。➢华南与江苏价格维持顺挂，两者间价差在平水附近震荡，江苏至华南改港窗口维持关闭。数据来源：Wind鲁南—内蒙现货价差（元/吨）华南—江苏现货价差（元/吨）-600-400-20002004006008001000202020212022-300-200-1000100200300400500202020212022 5【外盘价格涨跌互现，进口利润走高】国际现货价格（美元/吨）➢国内市场供应充裕预期以及需求压力影响市场情绪，主流商家周内逢低补货为主，高价购买意愿偏弱，商谈重心偏弱走势；东南亚地区马油大装置进入检修状态，但周边疲软亦有压制，市场价格基本持稳，波动有限，听闻部分中国转出口至印尼区域询盘；欧美地区伴随油气价格居高，下游需求进一步萎缩，经济性影响下，区域供应缩减明显，特别是美国地区，欧洲亦有部分装置进入检修状态，周内价格逐日上涨。➢进口利润走高至-49元/吨，仍维持亏损状态，同比处于绝对低位。进口模拟利润（元/吨）数据来源：Wind，同花顺，东吴期货研究所200300400500600CFR 中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹-400-2000200400600202020212022 6【外盘区域价差持稳为主】➢除欧洲与中国主港区域价差走高外，其他地区与中国主港区域价差持稳。➢目前仅有中国主港至东南亚和东北亚的套利窗口仍维持打开，其余地区套利窗口均已关闭。外盘区域价差（美元/吨）外盘区域价差（美元/吨）数据来源：Wind-4004080120160200CFR东南亚-CFR中国主港FOB美湾-CFR中国主港FOB鹿特丹-CFR中国主港中国至东南亚运费中国至美国运费中国至欧洲运费-100-50050100150200CFR印度-CFR中国主港CFR韩国-CFR中国主港中国到印度运费中国到东北亚运费 主力合约港口基差（元/吨）甲醇09-01价差（元/吨）7【港口和内地基差震荡走高，09-01价差走低】➢主力合约港口和内地基差分别震荡走高至49元/吨和269元/吨。➢09-01价差走低至-78元/吨。基于09合约港口有累库预期以及近端需求较差，现实端偏弱，而01合约是传统的旺季合约，09-01逢高反套。主力合约内地基差（元/吨）数据来源：Wind-400-20002004006008001000MA009MA109MA209-400-2000200400600800100012001400MA009MA109MA209-250-200-150-100-500502009-21012109-22012209-2301 8【09PP-3MA震荡走低，MA-2ZC价差持稳】PP-3MA（元/吨）PP/3MAMA-2ZC（元/吨）MA/2ZC数据来源：Wind，同花顺-1000-5000500100015002000250030003500200921092209-1000-50005001000150020002500300035002009210922090.80.911.11.21.31.41.51.62020202120224008001200160020002009210922090.91.11.31.51.71.92.12.3202020212022 9【倒“V”状远期结构，仓单数量持稳】甲醇期限结构（元/吨）数据来源：同花顺，Wind仓单数量（张）➢倒“V”状远期结构，仓单数量7328手。甲醇期限结构（元/吨）26002650270027502800285029002022.5.192022.5.122022.5.526002700280029002022.5.192022.5.122022.5.5010000200003000040000202020212022 ➢全国甲醇整体装置开工率为72.14%，较上周上升1.56%，同比中性偏高；西北地区的开工率为81.32%，较上周上升0.62%，同比偏高。数据来源：卓创资讯全国甲醇开工率西北甲醇开工率二、供需基本面1、供应端【全国和西北开工率双升】55%60%65%70%75%80%20202021202250%60%70%80%90%202020212022 【煤制和天然气制开工率上升，焦炉气制开工率下降】➢煤制甲醇开工率76.87%，较上周上升2.1%，同比中性偏高。➢天然气制甲醇开工率59.33%，较上周上升1.12%，同比处于绝对高位。➢焦炉气制甲醇开工率53.21%，较上周下降1.58%，同比处于中性位置。数据来源：卓创资讯煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率55%65%75%85%20202021202210%25%40%55%70%20202021202230%40%50%60%70%202020212022 【甲醇装置检修情况跟踪】数据来源：卓创资讯，隆众资讯装置名称装置路线装置产能检修起始检修结束目前状态（每周更新）日需求损失量（万吨）2022年5月损失量第1周损失量（4.29-5.5）第2周损失量（5.6-5.12）第3周损失量（5.13-5.19）青海桂鲁天然气802020/10/30之前停车0.241.681.681.68青海中浩天然气602021/11/112022/5/62022/4/20停车0.181.261.26内蒙古天野天然气202020/10/24停车0.060.420.420.42内蒙古博源天然气1002021/11/212022/3/9正常运行0.30苏里格天然气352020/10/30之前停车0.110.740.740.74咸阳石油天然气102021/9/82022/3/18正常运行0.03江油万利天然气152021/11/24停车0.050.320.320.32重庆川维天然气872021/12/62022/1/18正常运行0.26重庆卡贝乐天然气852021/11/292022/2/12降负至8.5成2022/1/102022/3/4正常运行0.26四川泸天化天然气402021/11/302022/2/142022/2/102022/2/25正常运行0.12延安能化天然气+煤120+602021/12/10半负2021/12/15