【个股观点】【中信建投化工】把握通胀主线（广汇、海油、广信、鲁西）和低估值确定性

【个股观点】【中信建投化工】把握通胀主线（广汇、海油、广信、鲁西）和低估值确定性高成长个股（嘉澳、盛虹、元利、双星）嘉澳环保：拥抱生物柴油优质赛道，20万吨生物柴油新产能投产在即，23年预计再增10万吨，二代生物柴油顺利推进，未来更有百万吨产能规划，规模与产品壁垒持续提升。预计22-24年净利为2.2、3.6、4.7亿元。东方盛虹：大炼化常减压顺利开车，22年全流程打通在即，“原油-化纤”全产业链一体化布局油头路线开启，油、煤、气三头并举，抗周期性波动风险能力大幅增强；公司主营产品PTA、长丝等逐渐回暖，光伏级EVA景气不断提升，价格价差回归历史高位，公司总产能达到36万吨，光伏料占比近7成，全年盈利贡献可期。预计22-24年净利73亿元、126亿元和150亿元广汇能源：资源属性突出的民营能源龙头，具备稀缺煤炭成长股属性。马朗和东部矿区开发节奏超预期，未来2-3年原煤产量有望再翻倍，提质煤量价齐升提高附加值。低成本长协和海外转销助力LNG贸易获取超额收益。自产LNG和煤焦油尽享能源红利。预计22-24年净利106、152、202亿元，股息率下限约8%，极具投资性价比。鲁西化工：产品涨价弹性显著，22Q1甲酸、DMF、烧碱等同比大涨，丁辛醇维持高位。吸收合并集团实现中化控股，在建包括己内酰胺·尼龙一期和双酚A一期，未来丙酸和有机硅有望逐步推进，长期成长性可观。当前年化业绩60亿+，对应PE仅6倍。21年股息率超10%，性价比显著。广信股份：以光气为基，产业链上下延申不断完善，毛利率、净利率、ROE等指标行业领先。在建产能丰富，收购世星药化，打造第三基地，成为国内硝基氯化苯龙头。30万吨离子膜烧碱预计二季度投产，降本同时贡献增量。预计22-24年净利为20.7、23.8、27.9亿元。元利科技：己二酸副产物深加工细分龙头。二甲酯受益于原料供给限制解除和百万吨级需求空间，二元醇在高端聚氨酯份额提升助力量价持续改善，光稳定剂、聚碳酸酯二元醇、光伏银粉、生物基BDO和可降解塑料等稳步推进。预计22-24年净利润5.21、6.43、10.39亿元，成长性极强。双星新材：21年光学、新能源、信息、热收缩四大板块毛利占比75%，产品不断高端化，进一步向新型高端膜材企业迈进。成本端实施标杆采购，最大化保证盈利水平。22Q1受疫情影响净利3.59亿，环比略降但同比仍保持30%增速，随着产能释放和疫情缓解将回归增长通道，预计22-24年净利19.5、26.7、33.8亿元。中国海油：持续加码油气开发，油价高位盈利能力显著受益。公司22年净产量目标约610百万桶，同比+5~7%，预计资本支出900-1000亿，17年以来CAGR约16%。据我们测算国际油价90+美元对应年化业绩约1000亿，70美元也有近700亿。预计22-24年净利为1101、1163、1220亿元，分红率预计不低于40%。