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沃尔玛（WMT.N）发布2023财年第一财季报告，营收表现超预期，但Non-GAAP EPS不及预期，同时下调全年业绩指引。沃尔玛第一季度营收1415.7亿美元，同比增长2.4%，超出市场预期的1389.4亿美元；营业利润为53.2亿美元，同比下降23%；净利润为20.5亿美元，同比下降24.8%；Non-GAAP EPS 为1.3美元，同比下降23.1%，不及市场预期的1.48美元。 同时下调年度EPS指引。上调2023财年（2022/1/31-2023/1/31）净销售额按固定汇率计算增长率至4%（此前预计增长3%)，可比销售额增长略上调至3.5%（此前预计为3.0%），预期2023财年每股收益将下降约1%（此前预期为中个位数增长）。 核心观点：同店增长率整体放缓，中国市场表现低于预期；存货、燃料成本抬升侵蚀毛利率，人力成本高企影响费用率；投资建议：本季度沃尔玛财报表现出现增收不增利的情况，背后原因是定价未能充分覆盖成本抬升，存货控制不当，同时对新冠病例回落后员工到岗恢复速度的估计错误导致人力成本较高。公司已针对性采取匹配定价、处理过剩存货和减员等措施，如措施落地良好，预计下季度利润情况将有所改善，在通胀持续、消费者信心不足的大环境下，指引相对保守。 风险提示：通货膨胀，消费者信心不足，疫情反复，供应链中断。
