证券研究报告 行业周报 4月社零中超市等民生保供渠道逆势上涨，电商渗透率保持高位 ——行业周报（20220516-20220520） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 2022年1-4月社零总额同比-0.2%，单4月同比-11.1%，其中线上消费表现相对较好，1-4月实物网上零售额同比+5.2%，推算4月单月同比小幅下滑1%，主要系疫情管控下物流受阻的影响；1-4月电商渗透率为23.8%（环比+0.6pct，同比+1.6pct），疫情催化下居民线上消费需求将持续增加，即时零售及社区团购等业态或将受益。即时零售电商自营模式如每日优鲜、叮咚买菜、盒马、美团买菜等；O2O平台模式如京东到家、淘鲜达、饿了么、美团闪购等；社区团购如美团优选、多多买菜、淘菜菜等。建议关注：京东集团。 传统零售： 2022年4月推算线下零售额为2.2万亿元，同比-14%，其中民生保供渠道逆势上涨，1-4月限额以上零售单位中的超市、便利店和专业店零售额分别同比+3.6%/+6.8%/+2.5%。零售商超加速复工复产，上海将于5月16日起分阶段复商复市，关注上海本地商业股的疫后复苏机会。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁；百联股份、徐家汇、新世界、上海九百。 黄金珠宝： 受疫情扰动，以线下销售为主的金银珠宝类商品承压，4月零售额同比-26.7%，1-4月同比+0.2%，略优于同期整体社零增速（-0.2%）。短期来看，需求取决于疫情防控成效及线下客流恢复情况；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，价格端一口价黄金改克重变革促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。建议关注：周大生、周大福、老凤祥。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2022.05.16-2022.05.20），商贸零售（中信）指数上涨0.77%，跑输沪深300指数1.46pct。商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第28位。商贸零售板块子行业涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务、家电3C和贸易。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-42.16，处于2012年以来从小到大的分位数为0.04%；沪深300PE(TTM)为12.12，分位数为45.62%。 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: 2022年05月23日 [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《疫情防控成效现拐点，关注疫后零售企业的复苏机会》 ——2022年05月14日 《上海稳步推进复工复产，关注上海本地商业股的修复机会》 ——2022年05月02日 《电商平台齐发力共同抗疫，物资及运力均有边际改善》 ——2022年04月24日 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-4%0%4%05/2108/2110/2112/2103/2205/22商贸零售沪深300 行业周报 ◼ 行业动态跟踪： 电商：京东国际生鲜超市正式启动，京东零售CEO辛利军称618值得关注和期待的力量在于供应链，京东已为上海提供8万吨物资保障、5万个方舱医院床位，京东618将于5月23日开启预售，新品占比将提升20%；饿了么APP新增“社区理发”频道，首批覆盖上海32个小区；天猫国际新增智能分仓并公布618物流保障服务；美团外卖联合长春市餐协发1000万消费券；抖音将返还疫情影响严重区域商户软件服务费。传统零售：上海将于5月16日起分阶段复商复市；盒马已有60家线下门店恢复营业，芸岭鲜生有机蔬菜生产基地立牌“盒马村”；苏宁易购618正式启动，将聚焦家电套购和服务体验，并将于5月20日新增“苏宁闪送”业务。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：黄金珠宝受疫情影响有所承压，终端消费逐渐复苏后有望加速恢复，建议关注周大生、周大福、老凤祥。 投资主线二：共同富裕背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争白热化，建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团。 投资主线三：近期国内疫情反弹，各地管控日益趋严，疫情防控成效或将现拐点，上海稳步推进复工复产，关注上海本地商业股的疫后复苏机会。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁；百联股份、徐家汇、新世界、上海九百。 ◼ 风险提示： 疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。 pOtMpPsQoNnQrQpPsQnPrMaQbPaQpNrRmOoMjMoOnQkPmOmP7NrQvNNZnOqNuOtPwO行业周报 请务必阅读尾页重要声明3 目录 1上周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1 市场行情 .......................................................................... 4 1.2板块估值 ........................................................................... 6 2 行业动态跟踪及大事提醒 ........................................................... 6 2.1行业要闻回顾 .................................................................... 6 2.2行业资本动态 .................................................................... 9 2.3上市公司动态跟踪 .......................................................... 10 2.4下周大事提醒 .................................................................. 12 3 风险提示 .................................................................................. 12 图 图1本周主要指数涨跌幅 ....................................................... 4 图2今年以来主要指数涨跌幅 ................................................ 4 图3中信一级行业指数区间涨跌幅对比 ................................. 4 图4本周零售子版块涨跌幅 ................................................... 5 图5今年以来零售子版块涨跌幅 ............................................ 5 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 .......................... 6 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股 ........................................ 5 表2上周零售行业跌幅前五名个股 ........................................ 5 表3本周商贸零售上市公司重点公告 ................................... 10 表4下周大事提醒 ................................................................ 12 行业周报 请务必阅读尾页重要声明4 1上周行情回顾 1.1 市场行情 上周（2022.05.16-2022.05.20），商贸零售（中信）指数上涨0.77%，跑输沪深300指数1.46pct。年初至今，商贸零售板块下跌8.09%，跌幅小于沪深300指数9.37pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第28位，其中有29个行业上涨，煤炭（+7.38%）、电力设备及新能源（+7.30%）、有色金属（+7.03%）领涨，医药（-1.86%）领跌。 图1本周主要指数涨跌幅 图2今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.02%2.64%2.23%2.51%0.77%0%1%1%2%2%3%3%一周涨跌幅-13.55%-22.90%-17.46%-27.25%-8.09%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%今年以来涨跌幅-4%-2%0%2%4%6%8%煤炭(中信)电力设备及新能源(中信)有色金属(中信)电子(中信)汽车(中信)基础化工(中信)石油石化(中信)机械(中信)综合(中信)钢铁(中信)建材(中信)纺织服装(中信)轻工制造(中信)综合金融(中信)通信(中信)交通运输(中信)传媒(中信)农林牧渔(中信)国防军工(中信)计算机(中信)电力及公用事业(中信)食品饮料(中信)消费者服务(中信)非银行金融(中信)家电(中信)建筑(中信)银行(中信)商贸零售(中信)房地产(中信)医药(中信) 行业周报 请务必阅读尾页重要声明5 商贸零售板块子行业表现：涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务、家电3C和贸易，涨幅分别为5.53%、4.80%和2.51%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业是综合业态、百货、超市及便利店，涨幅分别为7.74%、4.41%和0.91%，其他子行业均下跌。 图4本周零售子版块涨跌幅 图5今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，68家公司上涨，42家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为:中成股份（+32.26%）、爱迪尔（+17.14%）、友好集团（+16.76%）；跌幅较大的个股为:海印股份（-15.02%）、上海九百（-12.53%）、步步高（-10.94%）。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000151.SZ 中成股份 32 35 2 002740.SZ 爱迪尔 17 15 3 600778.SH 友好集团 17 20 4 300785.SZ 值得买 14 41 5 003010.SZ 若羽臣 14 26 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2上周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000861.SZ 海印股份 -15 66 2 600838.SH 上海九百 -13 33 3 002251.SZ 步步高 -11 69 4 600857.SH 宁波中百 -8 26 5 600785.SH 新华百货 -8 31 资料来源：Wind，上海证券研究所 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%CS电商及服务III