铜周报敬请参阅最后一页免责声明1/6品种市场预期再度升温，铜价低位支撑反弹中期展望铜上周国内外铜价走势都出现了一定程度的反弹，在伦铜回落至近一年多来的低位之后，市场支撑力度开始明显增强，铜价跌势也因此放缓，价格有所回升，但还没有改变此前的下跌趋势。上周铜价回升除了技术面的支撑因素之外，我们也看到了来自于宏观以及供需的支持。首先是宏观方面，美元上周出现了明显回落，这是美元指数近一个季度的最大周度回落，考虑到美元此前的加速上涨，因此本次回落可能并不是短期的，市场也开始关注美国经济数据不佳，存在衰退的可能，加息预期也有所放缓，铜价也因此受益。其次是供需方面，国内疫情继续好转，物流进一步通畅，上海也将在6月份全面复工复产，国内5年期LPR出现下调，需求有望出现边际好转，市场的乐观预期再度升温。而供应端，国内5月份将迎来年底最低产量，考虑到山东炼厂和大冶有色的投产短期内还难以达到满产，以及进口数量的回落，所以整体供应端的紧张问题在未来1-2个月继续持续。综合供需来看，我们认为未来1-2个月，市场的供需将进一步趋于紧张，市场库存有望继续回落，铜价在这个角度也将得到支撑。整体来看，我们认为铜价此前快速下跌已经暂告段落，市场在恐慌情绪缓解之后，信心有望回升，而无论是宏观、供需还是技术都提供了反弹的支持，因此铜价继续回落的难度较大，空单不宜继续持有，择机介入短期多单或观望为主。中期做空操作建议：建议观望风险因素：全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期视点及策略摘要2022年5月23日星期一铜周报联系人徐舟电子邮箱xu.z@jyqh.com.cn电话021-68555105电话021-68559999-256 铜周报敬请参阅最后一页免责声明2/6一、交易数据上周市场重要数据合约5/205/13涨跌单位SHFE铜7190071060+840元/吨LME铜94219213+208美元/吨沪伦比值7.607.80-0.2上海库存5443655372-936吨LME库存174600177000-2400吨保税库存2224.7-2.7万吨现货升水405115+290元/吨注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：iFinD，铜冠金源期货二、行情评述上周国内铜价低位反弹，价格跌势放缓。周初，铜价虽然出现低开，但盘中震荡回升，依然延续了此前的反弹走势；周二，铜价走势窄幅震荡为主，开盘后一度出现回落，但此后逐步回升，收复盘初跌幅；周三，铜价出现高开，但是在72000元/吨的整数关口附近受阻，未能更进一步，盘中震荡走低，反弹势头出现受挫；周四，铜价再度探底回升，价格在下探71000元/吨关口之后，逐步回升；周五，铜价延续涨势，再度冲击72000元/吨关口，最终收于71900元/吨，较此前一周上涨840元，涨幅1.18%。伦铜方面，伦铜上周同样以震荡上行为主，价格出现反弹。周初，伦铜延续此前的反弹走势，价格连续上涨，但是涨幅并不大，盘中依然能感受到空头压力；周三，伦铜出现了明显回落，盘中更是单边走低；但是在进入下半周之后，伦铜再度迎来了上涨走势，其中周四出现了大幅上涨，收复了周三跌幅，并创出周内新高；周五伦铜高位震荡，最终收于9421美元/吨，较此前一周上涨208.5美元，2.26%。整体来看，铜价在回落到低位之后，支撑力度较强，出现反弹，但目前下跌趋势还没改变。现货方面，周初，上海电解铜现货对当月合约报于升水230-升水320元/吨，均价升水275元/吨，较前一日上升275元/吨，交割日月差重心缩至50元/吨左右，次月现货升水暂守300元/吨。周五，上海电解铜现货对当月合约报于升水380-升水430元/吨，均价升水405元/吨，较前一日上升40元/吨，进口窗口关闭持货商挺价，收货意愿偏强下升水继续上抬。库存：截至5月20日，LME铜库存较此前一周增减少2400吨，COMX库存较此前一周减少3059吨，SHFE库存较此前一周减少936吨，全球的三大交易所库存合计30.14万吨，较 铜周报敬请参阅最后一页免责声明3/6此前一周减少0.64万吨。保税区库存报22万吨，较此前一周减少2.7万吨。全球交易所库存整体依然处于低位，LME库存出现回落，随着进口窗口打开，未来仍有回落空间；国内库存则在五一节后库存没有太大变化。宏观方面：上周美股走势延续弱势，再次大幅回落，创出新低，市场继续处于震荡下跌之中；原油方面，上周原油价格周中震荡为主，继续处于高位震荡；美元方面，美元上周震荡回落，短期上涨走势有望暂缓。整体来看，市场继续关注美国未来加息以及缩表的动作以及俄乌的局势发展。上周国内外铜价走势都出现了一定程度的反弹，在伦铜回落至近一年多来的低位之后，市场支撑力度开始明显增强，铜价跌势也因此放缓，价格有所回升，但还没有改变此前的下跌趋势。上周铜价回升除了技术面的支撑因素之外，我们也看到了来自于宏观以及供需的支持。首先是宏观方面，美元上周出现了明显回落，这是美元指数近一个季度的最大周度回落，考虑到美元此前的加速上涨，因此本次回落可能并不是短期的，市场也开始关注美国经济数据不佳，存在衰退的可能，加息预期也有所放缓，铜价也因此受益。其次是供需方面，国内疫情继续好转，物流进一步通畅，上海也将在6月份全面复工复产，国内5年期LPR出现下调，需求有望出现边际好转，市场的乐观预期再度升温。而供应端，国内5月份将迎来年底最低产量，考虑到山东炼厂和大冶有色的投产短期内还难以达到满产，以及进口数量的回落，所以整体供应端的紧张问题在未来1-2个月继续持续。综合供需来看，我们认为未来1-2个月，市场的供需将进一步趋于紧张，市场库存有望继续回落，铜价在这个角度也将得到支撑。整体来看，我们认为铜价此前快速下跌已经暂告段落，市场在恐慌情绪缓解之后，信心有望回升，而无论是宏观、供需还是技术都提供了反弹的支持，因此铜价继续回落的难度较大，空单不宜继续持有，择机介入短期多单或观望为主。三、行业要闻1.铜冠铜箔发布投资者关系活动记录称，公司现有产能4.5吨/年，其中PCB铜箔2.5万吨/年，锂电箔2万吨年；在建产能1万吨/年，主要用于生产RTF、HVLP、HTG等PCB铜箔，预计2022年底建成投产。2.世界第二大铜生产国秘鲁的社会冲突在过去一年中不断升级，如果秘鲁政府未能平息打击该行业并削弱生产的抗议活动，那么它可能会损失数百亿美元的矿业投资。过去一年来，针对矿山的抗议活动接连不断，其中包括规模较大的LasBambas铜矿停产。3.世界金属统计局（WBMS）周三公布报告显示，2022年1-3月，全球矿山铜产量为519万吨，较2021年前三个月增加0.1%。全球精炼铜产量为600万吨，较之前一年同期增加0.6%。全球铜需求量为620.9万吨，较2021年1-3月增加4.2%。在此期间，中国表观需求量为333万吨，较2021年同期增加3.1%。中国半成品产量增长6.8%。美国精炼铜产量为25.14万吨，较2021年同期减少2,000吨。3月份，全球精炼铜产量为202.39万吨，需求量为214.44万吨。 铜周报敬请参阅最后一页免责声明4/6四、相关图表图表1全球三大交易所库存图表2上海交易所和保税区库存数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME库存和注册仓单图表4COMEX库存数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5沪铜基差走势图表6精废铜价差走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货 铜周报敬请参阅最后一页免责声明5/6图表7沪铜跨期价差走势图表8LME铜升贴水走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9铜内外盘比价走势图表10铜进口盈亏走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11COMEX铜非商业性净多头占比数据来源：iFinD，铜冠金源期货 铜周报敬请参阅最后一页免责声明6/6全国统一客服电话：400-700-0188免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762