2022-05-231/10投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842华泰期货|PTA周报2022-05-23PX加工费持续新高，推动PTA成本型上涨周报摘要：欧美汽油需求强，导致欧美甲苯溢价高，分流亚洲甲苯预期。作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少，从而引发PX供应收紧的预期。供应方面，浙石化总体负荷仍在70-75%，等待5月底200万吨装置复工。韩国SOIL烷基化装置闪燃，77万吨PX装置提前检修。5-6月亚洲PX仍维持去库预期，PX加工费持续新高。本周中国PX开工率76.7%（+5.6%），亚洲PX开工率72.7%（-0.7%）。本周PTA开工率75.3%（+0.2%），逸盛大化375万吨5.10开始检修，逸盛海南200万吨5月下有检修计划。5月TA检修未全部兑现背景下，转折为小幅累库周期，且下游恢复慢，对应PTA加工费回落。目前TA加工费已处于历史低位，TA工厂亏损性检修仍迟迟未兑现。终端恢复仍慢，本周江浙织机负荷59%（-4%），江浙加弹负荷75%（-3%），订单修复依旧满，坯布库存压力大，对长丝备货天数再度回落，压制长丝开工率。本周聚酯开工率81.4%（+0.2%）。直纺长丝负荷73.4%（+1.5%），长丝亏损有所收窄但仍亏损，但订单压制提负进程；长丝库存压力仍大，POY库存天数29.7天（+1.9）、FDY库存天数27.7天（+1.2）、DTY库存天数35.7天（+2.7））。涤短工厂开工率67.2%（+1.5%），江阴地区疫情环节，运输通畅，供应逐步恢复，涤短基差明显回落。涤短工厂权益库存天数9.5天（-0.5），短纤产销仍一般，纯涤纱工厂采购积极性有限；瓶片工厂开工率84.59%（-1.4%），供应收紧，但下游提货有所放缓，库存小幅回升至11天偏上。策略（1）看多。原油高位震荡，PX加工费持续走强预期，PTA加工费下方空间有限。（2）跨期套利：9-1正套。风险：原油价格大幅波动，PX受芳烃被汽油分流的剧烈程度，PTA工厂检修预期兑现情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度 华泰期货|PTA周报2022-05-232/10变动5月20日5月13日基差石脑油CFR日本石脑油-15909923PXPXCFR台湾1013001290PX加工费25392367TA期货TA2209-26698670075TA2301664106404363PTATA华东现货-176773679075PTA加工费21206185TA仓库仓单（万吨）216.915TA厂库仓单（万吨）-10.01TA总仓单（万吨）117.717出口利润（美元/吨）-255984MEGEG华东现货-23548255060EGCFR中国-26602628MEG进口利润40(73)(114)聚酯产销长丝产销%-170%40%210%聚酯价格聚酯瓶片10089508850FDY(150D/96F)25089508700POY(150D/48F)15584958340DTY(150D/48F)20597759570短纤（1.4D）-7584408515聚酯切片10078257725聚酯利润*按聚酯产能加权226116(110) nXmViYcXkVdYiZqQxPoPqQ6McMaQsQqQoMtRfQpPrMjMtRsQbRpNoMxNmOrQwMmNnM华泰期货|PTA周报2022-05-233/101价格走势、期现结构、加工费走势图1：TA期货合约与基差单位：元/吨图2：TA9-1跨期价差单位：元/吨数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院图3：PTA基差&跨期走势单位：元/吨数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 华泰期货|PTA周报2022-05-234/10图4：（PTA-PX）加工费单位：元/吨图5：（PX-石脑油）加工费单位：美元/吨数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院2PTA开工率及PTA库存图6：PTA开工率预估单位：%数据来源：CCF检修信息华泰期货研究院 华泰期货|PTA周报2022-05-235/10图7：中国PTA开工率单位：%图8：PTA总库存（含仓单及预报）单位：万吨数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院图9：聚酯工厂TA库存单位：万吨图10：TA工厂TA库存单位：万吨数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院图11：PTA在库在港货单位：万吨图12：PTA仓单（含预报）单位：万吨数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 华泰期货|PTA周报2022-05-236/103PX供应情况图13：亚洲PX开工率单位：%图14：PX中国开工率单位：%数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院4终端开工情况图15：江浙织机负荷单位：%图16：江浙加弹负荷单位：%数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 华泰期货|PTA周报2022-05-237/10图17：中国轻纺城成交量（7日平均）单位：万米/日数据来源：CCF华泰期货研究院5聚酯库存及开工情况图18：POY库存天数单位：天图19：FDY库存天数单位：天数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院图20：DTY库存天数单位：天图21：织造订单指数及下游备货天数单位：天数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 华泰期货|PTA周报2022-05-238/10图22：涤纱厂原料库存天数单位：天图23：涤纶短纤库存天数单位：天数据来源：tteb华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院图24：聚酯开工率单位：%图25：长丝开工率单位：%数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院图26：瓶片开工率单位：%图27：短纤开工率单位：%数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 华泰期货|PTA周报2022-05-239/10图28：POY生产利润单位：元/吨图29：FDY生产利润单位：元/吨数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院图30：短纤生产利润单位：元/吨图31：瓶片生产利润单位：元/吨数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院图32：加弹利润单位：元/吨数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 华泰期货|PTA周报2022-05-2310/10免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部经营地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com