2022-05-13 1 / 7 PX加工费持续冲高，推动PTA成本型上涨 一、汽油需求强劲，分流PX供应 （1）一方面是全球汽油需求强，导致重整装置三苯供应被汽油分流，对应三苯下游的PX供应收紧。另一方面三苯内部，欧美汽油需求强，作为调油组分的甲苯需求提振，甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少，加剧PX供应收紧预期。（2）亚洲PX供应方面，浙石化总体负荷然仍在60%-70%，计划5月提负，但未兑现。海南炼化推迟至6月上旬重启，日本Eneos鹿岛68万吨计划5月检修三个月，SKGC/JX100万吨5月计划检修1个月，亚洲PX供应仍偏紧，6月仍有去库预期，PX加工费持续新高。 二、TA加工费低位 （1）一方面是检修计划兑现慢于预期，另一方面是PX近期强势，TA加工费快速走弱。（2）本周PTA开工率75.1%（+2.4%），此前传闻逸盛新材料360万吨有可能5月检修预期，然而在5月9日原5成负荷的360万吨提至满负荷。逸盛大化375万吨如期5.10开始检修。逸盛海南200万吨5月下有检修计划。5月TA检修未全部兑现背景下，转折为小幅累库周期。对应PTA加工费回落，但目前130元/吨附近已处于低估位置。低加工费背景下引发后续亏损性减产加剧，若额外检修兑现则重新进入去库周期。 三、下游恢复仍慢 （1）终端恢复仍慢，本周江浙织机负荷63%（+4%），江浙加弹负荷78%（+6%），订单修复程度仍慢，坯布库存压力仍高，对长丝采购意愿差，压制长丝开工率。本周聚酯开工率80.2%（-0.3%）。 策略（1）看多。原油高位震荡，PX加工费持续走强预期，PTA加工费回缩预期。（2）跨期套利：9-1正套。 风险：原油价格大幅波动，PTA工厂检修兑现的情况，聚酯低负荷持续时间，疫情改善后的需求反弹程度。 华泰期货|PTA日报 2022-05-13 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA日报 2022-05-13 2 / 7 PTA日度信息 变动 5月12日 5月11日 基差 石脑油 CFR日本石脑油 -5 914 918 PX PX CFR台湾 16 1265 1249 PX加工费 21 352 331 TA期货 TA2209 232 6580 6348 90 TA2205 272 6710 6438 (40) PTA TA华东现货 232 6670 6438 90 PTA加工费 84 186 103 TA仓库仓单（万吨） 0 15.4 15 TA厂库仓单（万吨） 0 0.0 0 TA总仓单（万吨） 0 15.4 15 出口利润（美元/吨） 19 90 72 MEG EG华东现货 -15 4870 4885 EG CFR中国 -8 609 617 MEG进口利润 -6 (159) (153) 聚酯产销 长丝产销% 27% 75% 48% 聚酯价格 聚酯瓶片 150 8850 8700 FDY(150D/96F) 100 8800 8700 POY(150D/48F) 215 8355 8140 DTY(150D/48F) 200 9560 9360 短纤（1.4D） 300 8475 8175 聚酯切片 200 7675 7475 聚酯利润 *按聚酯产能加权 -5 76 82 华泰期货|PTA日报 2022-05-13 3 / 7 图 1： PTA基差&跨期走势 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 2： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 3： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 050100150200-250-200-150-100-500501001502002502019-12-182020-03-182020-06-182020-09-182020-12-182021-03-182021-06-182021-09-182021-12-182022-03-18近远月移仓成本（含利息）含利息当月交割费用近月基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1TA（总仓单+预报）(万吨）（右轴）4000450050005500600065007000-280-180-8020120220320TA09基差TA22095900600061006200630064006500660067006800PTA现货TA2105TA21092022-05-102022-05-112022-05-12 华泰期货|PTA日报 2022-05-13 4 / 7 图 4： TA9-1跨期价差 单位：元/吨 图 5： （PTA-PX）加工费 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 6： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 7： （PX-石脑油）加工费 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 8： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 9： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 -300-200-10001002003004005006007003月4月5月6月7月8月9月2221201918-300-1001003005007009001,1001,3001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920181001502002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180%20%40%60%80%100%120%140%160%180%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA日报 2022-05-13 5 / 7 图 10： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲PX开工率 单位：% 图 12： PX中国开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 13： POY生产利润 单位：元/吨 图 14： FDY生产利润 单位： 元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201865%70%75%80%85%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-1,000-50005001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-1,000-50005001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA日报 2022-05-13 6 / 7 图 15： 短纤生产利润 单位：元/吨 图 16： 瓶片生产利润 单位： 元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 17： 加弹利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 -600-400-20002004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-1004009001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-20002004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|PTA日报 2022-05-13 7 / 7 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的