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普洛药业是医药制造龙头,业绩保持快速增长,竞争优势突出。公司CDMO业务是未来核心增长驱动力,有望迎来跨越式增长,当前优势和能力仍旧低估。API业务综合制造能力突出,未来保持稳健增长。制剂业务国际化、一体化、差异化布局,核心关注API+制剂的增量市场。公司CDMO业务仍旧低估的原因包括“后端切入”同样有较强的获客能力,兽药壁垒不低、格局稳定、生命周期更长,以及从体系、研发、项目、客户、产能端分析看出,公司CDMO业务合规能力强,成长性十足。一体化优势下API制剂两大业务成长性未被充分挖掘。