橡胶|日报专业研究·创造价值1/9请务必阅读文末免责条款2022年5月19日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：外围利空释放沪胶偏弱运行摘要虽然美联储加息利空预期落地，宏观面风险暂时消除，但美债大幅回升，美元指标持续坚挺还是对全球商品形成负面压力，从而令节后国内橡胶期货继续反弹造成压制。目前宏观面利空隐患依然存在，全球流动性趋紧态势明显。同时胶市基本面供需结构偏弱，供应端迎来割胶旺季，国内云南产胶区已全面开割，而海南天胶产区会在4月底5月初开割，5月中旬左右也将进入全面割胶期，届时国内胶水产量将稳步提升。而下游需求受国内疫情影响依然偏弱，终端车市消费预期偏弱，轮胎行业开工率也弱于往年同期。在胶市供需结构依然偏弱的背景下，叠加宏观利空预期压制，预计后市橡胶期货仍将维持振荡筑底的格局。橡胶-RU 橡胶|日报专业研究·创造价值2/9请务必阅读文末免责条款1.行情回顾图1、沪胶2209合约5月19日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所图2、20号标胶2207合约5月19日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值3/9请务必阅读文末免责条款2.市场信息1.4月份社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少增9468亿元，社融同比增速录得10.2%。分项来看，除了委托贷款、信托贷款及股票融资为新增社融带来正贡献外，其余分项均对社融数据产生拖累，其中最主要的拖累来自人民币贷款。4月金融数据不及预期主要是受到国内疫情的影响，正如央行所述，4月新增贷款的同比少增反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降的情况。2.5月15日下午，人民银行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》。通知提出，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。3.国际货币基金组织执董会一致决定，维持现有特别提款权（SDR）篮子货币构成不变，并将人民币权重由10.92%上调至12.28%。新的SDR货币篮子在今年8月1日正式生效，并于2027年开展下一次SDR定值审查。4.据CME“美联储观察”：美联储到6月份加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为91.1%，加息75个基点的概率为8.9%；到7月份累计加息25、50、75个基点的概率均为0%，累计加息100个基点的概率为89.7%，累计加息125个基点的概率为10.2%，累计加息150个基点的概率为0.1%。5.高盛集团经济学家下调了美国今明两年的经济增长预期，以反映美联储收紧货币政策带来的金融市场震荡。目前预计美国经济今年将增长2.4%，2023年将增长1.6%，低于此前的2.6%和2.2%。尽管经济增长放缓应有助于减少职位空缺，但也可能会略微提高失业率，特别是考虑到通常只有在衰退中失业率飙升时，职位空缺率才会下降。失业率在未来几个月降至3.4%后，到2023年底将升至3.7%。6.1-4月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长4.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。4月份，规模以上工业增加值同比下降2.9%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月下降7.08%。5.1—4月份，我国社会消费品零售总额138142亿元，同比下降0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额124807亿元，增长0.8%。4月份，社会消费品零售总额29483亿元，同比下降11.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额26916亿元，下降8.4%。7.1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）153544亿元，同比增长6.8%。其中，民间固定资产投资86872亿元，同比增长5.3%。从环比看，4月份固定 橡胶|日报专业研究·创造价值4/9请务必阅读文末免责条款资产投资（不含农户）下降0.82%。1—4月份，全国房地产开发投资39154亿元，同比下降2.7%；其中，住宅投资29527亿元，下降2.1%。8.2022年4月轮胎样本企业天胶原料总备货量环比下滑10.83%，同比下滑26.26%。（备注：样本企业天胶总消耗覆盖率60%左右）9.欧元区货币市场目前预计，到年底，欧洲央行累计加息幅度为95个基点，欧盟委员会预计，乌克兰冲突将使2022年欧元区经济增长降至2.7%，而2月预测为4.0%,欧盟委员会将2023年欧元区经济增长预期从2月的2.7%下调至2.3%,在欧盟承受的严重的天然气断供情况下，2022年的增长率仅为0.2%。10.伊拉克对俄罗斯以折扣价格向亚洲供应石油一事表示担心；伊拉克原油产能将在年底前达到500万桶/日，目前伊拉克日产能为480万桶/日，计划到2027年底将产量提高到600万桶/日。11.美国商务部周二发布的数据显示，美国4月零售额增长0.9%，这一增长是由汽车、电子产品等销售额增加推动的。4月消费者价格指数较去年同比增长8.3%，为近40年来最高水平。12.美联储周二公布的数据显示，美国4月制造业产值增长0.8%，与3月增幅持平。包括采矿和公用事业在内的工业产值增长1.1%。商业设备产值增长1.1%，消费品产值连续第二个月增长0.8%。机动车产值增长3.9%。13.日本内阁府18日公布的初步统计结果显示，受疫情反弹影响，今年一季度日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.2%，按年率计算降幅为1%。这也是日本经济继去年第三季度后再现下滑。数据显示，今年一季度日本内需疲软，占日本经济比重二分之一以上的个人消费环比持平。此外，企业设备投资环比增长0.5%，住宅投资环比下降1.1%。日本内阁府当天公布的年度报告显示，2021财年（2021年4月至2022年3月）日本实际GDP增长2.1%。14.据国家能源局昨日消息，2022年以来，我国煤炭生产保持较快增长态势，煤炭供应保障能力持续增强。生产方面，1—4月原煤产量同比增长10.5%，其中山西、陕西、内蒙古、新疆4省区合计占比80.9%。进口方面，1—3月进口煤炭同比下降24.2%，4月份由降转增，同比增长8.4%。15.英国国家统计局18日发布的数据显示，英国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨9%，创下40年来最高纪录。16.联合国发布《2022年中世界经济形势与展望》。报告预测显示，由于全球经济复苏被俄乌冲突扰乱，引发巨大人道主义危机，提高了粮食和大宗商品价格，在全球范围内加剧了通胀压力。报告显示，2022年全球经济增速下调至3.1%，低于2022年1月发布的4%的增速预期。报告预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010年-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍，粮食和能源价格将大幅上涨。其中，欧盟经济增长前景显著减弱，预计2022年欧盟GDP仅增长2.7%，而不是1月初预测的3.9%。 橡胶|日报专业研究·创造价值5/9请务必阅读文末免责条款17.截至5月16日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为29.74万吨，较上期涨1万吨，涨幅3.48%。四大库入库增多。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.91万吨，较上期涨0.01万吨，涨幅0.09%。3.现货市场报价19日国内现货市场：云南天然橡胶市场价格下跌，交投一般，实单商谈。SCRWF（22年云象牌）报价在13000-13100元/吨；上海市场天然橡胶现货价格跟随盘面下调50-100元/吨，市场需求表现一般，成交零星。主流参考价格如下所示：主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在12850元/吨；山东市场天然橡胶市场价格重心走低。下游逢低买入，价格仅供参考，实际具体商谈：20年SCRWF12650-12700元/吨。4.今日点评虽然受隔夜美股和原油大幅下跌的影响，本周四国内橡胶期货早盘低开，但在稳增长政策预期下，胶市做多信心有所恢复并推动胶价稳步上涨。其中沪胶期货2209合约低开高走，最高涨至13085元/吨，最低下探至12865元/吨，截止收盘时沪胶2209合约略微收低-0.23%或-30元/吨，成交量达317081手，较昨日略微减少；持仓量略微减少1078手，至222208手。在20号标胶方面，本周四，上期能源中心的20号标胶期货2207合约也呈现略微收涨的走势，盘中期价最高上涨至11170元/吨，最低下跌至10960元/吨。截止收盘时20号标胶期价略微收涨0.40%或45元/吨，至11160元/吨，成交量达25761手，较昨日略微减少；持仓量小幅减少2163手，至40301手。在橡胶期权方面，由于本周四沪胶2209合约略微收涨，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。随着未来割胶季到来，供应预期回升将迫使胶价重心稳步下移，预计后市沪胶期货2209合约料维持振荡筑底的走势。 橡胶|日报专业研究·创造价值6/9请务必阅读文末免责条款5.后市展望预计后市沪胶2209合约期价维持在12800-13300元/吨区间内整理运行，而20号标胶期货2207合约期价也维持在10800-11300元/吨区间内整理运行。6.数据图表图3、2015-2022年沪胶基差走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 橡胶|日报专业研究·创造价值7/9请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 橡胶|日报专业研究·创造价值8/9请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨）数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值9/9请务必阅读文末免责条款分析师简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取