中国経済モニター2022年第2四半期

2022年第2四半期 2022年5月 kpmg.com/cn 主なポイント GDP：中国の2022年第1四半期の実質GDPは前年同期比4.8%増となり、第4四半期の4.0%増を上回り、市場予想も上回った。前期比では1.3％増となり、第4四半期の1.5％増を下回るペースとなった。 感染拡大：感染力の強いCOVID-19のオミクロン型が中国の多くの地域で感染し、1日の確定患者と無症候性患者の合計数が2020年初頭に過去の最高値を超えた。この新しい感染の波により検疫措置が強化され、2022年3月中旬以降、いくつかの都市では完全なロックダウンにエスカレートしている。4月にリスクエリア（複数可）を含む都市は10日間で41都市となり、中国の人口の約21.5％、GDPの約25.7％に相当する。また、移動規制は物流やサプライチェーン業務にも影響を及ぼし、第2四半期の経済成長を圧迫している。 工業生産：第1四半期の工業生産は堅調な伸びを示し、ハイテク製造業と設備製造業は引き続き全体の伸びを上回った。しかし、産業活動はオミクロンの変種拡散によるサプライチェーンの混乱から課題に直面した。3月の産業利用率は2月の77.4%から75.8%に低下し、製造業購買担当者指数は3月、4月ともに縮小傾向にある。 国内消費：国内消費は引き続き弱く、3月の小売売上高は3.5％減と2020年8月以来の縮小となった。失業率は2月の5.5％から3月には5.8％に上昇した。このため、家計は引き続き、支出に慎重な姿勢を崩さないと見込まれる。 不動産：第1四半期は製造業とインフラ投資が好調に推移し、ともに2桁の伸びを記録した。しかし、不動産市況は減速を続け、第1四半期の新築住宅販売は13.8％減、投資は横ばいにとどまった。昨年末以降、一部の地方政府は減速を緩和するため、不動産規制を徐々に緩和している。3月16日には、財務省が固定資産税の試験的導入を今年は行わないことも発表した。 財政・金融政策：逆風が強まるなか、政府は成長を支えるために財政・金融両面からの施策を導入している。財政面では、第1四半期に1.3兆元相当の地方政府特別債を発行し、インフラ投資を支援する見込みだ。金融面では、中国人民銀行（PBoC）が4月に必要準備率 （RRR）を25ベーシスポイント（bps）引き下げ、5,300億人民元の流動性資金を注入した。また、特別融資制度を通じて、中小企業、グリーン投資、ハイテク、高齢者介護への直接的な信用支援を拡大した。 新施策の期待：政府は3月の年次総会でGDP成長率目標を5.5%に設定したが、この目標には大きな圧力がかかっている。今後数ヶ月の間に、成長を支えるための施策がさらに発表されるものと思われる。 オミクロンの変種による最新のパンデミック波により、新たな感染者が増加、移動の制限強化 中国本土におけるCOVID-19の累積症例数 感染力の強いオミクロン亜種は、中国のほぼすべての省で感染が確認されている。 3月1日からの2カ月間で新たに確認された患者数は合計10万5千人以上となり、2020年初頭からの過去2年間の確認患者総数を上回った。さらに、3月以降、62万6千人を超える無症状患者も報告されている。 オミクロンの発生により、多くの地域で検疫が強化され、いくつかの都市で戸締りが行われている。 4月にはいって10日間にリスクエリアを含む都市が41都市に増えた。これは中国の人口の約21.5％、GDPの25.7％に相当する。さらに、移動規制は物流やサプライチェーンの業務にも影響を及ぼし、第2四半期の経済成長を圧迫している。 Before March 1 2022 Confirmed cases After March 1 2022 Asymptomatic cases Source: Wind, KPMG analysis.Data through May 4 2022. IMFが世界経済成長率の見通しを下方修正 実質GDP成長率と予測、% 2022年の世界経済成長は、地政学的緊張、商品価格の変動、サプライチェーンの混乱、各国の金融引き締めなどにより、緩やかなものになると予想されている。 4月、IMFは2022年の世界経済成長率に関する見通しを、1月の更新時より0.8％ポイント低い3.6％に引き下げた。 燃料や食料の価格が急騰しているため、先進国のインフレはより長く高止まりし、中央銀行に金融引き締めを加速させる圧力となると予想される。 米国連邦準備銀行は5月上旬に0.5％の利上げを行い、利上げを加速させ、6月にはバランスシートの縮小を開始する予定である。 JapanEuro Area World ChinaASEAN-5 India Source: IMF, KPMG analysis. Note: ASEAN-5 includes Indonesia, Malaysia, Philippines, Thailand, Vietnam. 中国の景気回復のペースは、セクターによって差 主要経済指標の伸び率(%) 2022年第1四半期の中国のGDPは前年同期比4.8％増となり、市場予想を上回ったが、2021年第4四半期の2年平均成長率5.2％からは低下した。 第1四半期は輸出の伸びがやや緩やかになったものの、中国経済の回復の主役であったことは事実である。 工業生産も第1四半期に力強い伸びを示したが、今後はサプライチェーンの混乱による課題に直面するだろう。 製造業とインフラへの投資は、第1四半期に急成長して回復した。 一方、小売売上高は1-2月に大きく回復した後、3月はCOVID-19オミクロン変種の普及により3.5%縮小した。同分野の成長率は、パンデミック前の水準をまだ大幅に下回っている。 Source: Wind, KPMG analysis Note: growth of GDP, industrial production, and income per capita is in real terms, while the rest is in nominal terms 第1四半期の鉱工業生産は改善 鉱工業生産伸び率、3カ月移動平均、前年比、％。 第1四半期の工業生産は6.5％増で、2021年第4四半期のそれを2.6ポイント上回った。 ハイテク部門は全体と比較して好調で、第1四半期は14.2％増となった。一方、設備製造業は旺盛な外需を背景に8.1％増となった。 政府が電力供給を強化するために様々な措置を講じたため、鉱業部門は2021年第4四半期の5.1%から第1四半期には10.7%成長した。 また、鉱業・公益事業部門は鉱工業生産の伸びに1.4ポイント寄与した。 Source: Wind, KPMG analysis 物流・サプライチェーンの混乱、第2四半期鉱工業生産に重圧 鉱工業生産と道路貨物輸送、指数 140工業生産は、高速道路や港湾の封鎖・閉鎖 など、拡大するロックダウンや物流の混乱の中で、困難に直面している。 道路貨物輸送回転数の指数は3月下旬から急落し、2021年4月と比較して26.6％低下している。 この混乱は工業生産の回復に重くのしかかる可能性がある。工場では労働者や部品の不足により操業を停止しているところも出始める。 工業利用率は2月の77.4％から3月は75.8％に低下した。 政府は、生活物資の円滑な輸送とサプライチェーンの安定化のため、港湾・空港の稼働維持、クローズドループ製造の奨励、全国規模の旅行許可証の発行など、多くの措置を講じている。 2020-072020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 Industrial production (2010=100) Road freight transport turnover (2019=100, right axis) Source: Wind, KPMG analysis Note:the data in January and February is the average of two months. 家計は貯蓄を増やす傾向、投資と支出は抑制 貯蓄、消費、投資のいずれかを増やすとした調査対象世帯の割合 中国銀行による調査によると、第1四半期の家計の所得増加に対するセンチメントは若干改善したものの、前年同期と比較すると依然として弱い。 その結果、家計は消費と投資に対して依然として慎重です。前年同期比でやや増加したものの、消費を増やす予定の調査対象世帯の割合は、依然として大不況前の水準を下回っています。 投資を増やす予定の家計の割合は21.6%に減少し、過去最低の水準となった。 More consumption Source:ThePBoC, KPMG analysis 都市部調査による失業率は3月に上昇 労働市場、都市部の調査対象失業率、% 都市部調査失業率は2月の5.5%から3月は5.8%に上昇した。2020年3月のそれよりも0.1ポイント低下。 成長モメンタムの弱さは、労働市場の見通しを曇らせる可能性がある。 2022年には1,000万人以上が大学を卒業すると予想されており、若い卒業生に雇用機会を提供が重要視されている。 JanFeb Mar Apr May Jun AugSep Oct Nov Dec 2021 2022 Source: Wind, KPMG analysis 新エネルギー車の台頭が続き、総販売台数の5分の1超 新エネルギー車の消費の伸びと、全販売台数に占める割合（%） 新エネルギー車が引き続き急伸、3月は前年同月比153％増。 2022年第1四半期の自動車販売台数に占める新エネルギー車の比率は20％を超えた。 2020年11月に発表された「新エネルギー自動車産業発展計画（2021-2035）」において、政府は2025年までに新エネルギー車のシェアを20%に引き上げることを目標としていた。したがって、この目標は予定より早く達成されたことになる。 グリーン・インテリジェント家電、農村部の消費者市場、電子商取引も消費を後押ししている。 new energy vehicles' share of total car sales (%) Growth in consumption of new energy vehicles (%, 3mma, right axis) Source: Wind, KPMG analysis 住宅市場は、販売・着工ともに減少、引き続き厳しい状況 新設住宅着工・販売、前月比、3ヶ月移動平均、% 不動産市場は引き続き圧力にさらされている。 当四半期の不動産投資額は前年同期比0.7％増加した。2月に軟調に回復した後、3月の新規不動産販売は前年同期比17.7％減、不動産着工は同22.2％減となった。 不動産開発会社は第1四半期に3.8兆元の資金を調達し、前年同期比19.6％減となった。一方、第1四半期の土地購入は42％減少し、不動産活動は今後数カ月間、低調に推移する可能性が高いことを示している。 20122013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Source: Wind, KPMG analysis 不動産市場に対する緩和策を発表する地方自治体の増加 自治体による新たな不動産施策の発表数 減速を緩和するため、不動産市場に対する緩和策を発表する地方自治体が増えている。 緩和政策の割合は、2021年12月の44％から3月には57.8％に達した。 また、中国財政部は3月16日、注目されていた固定資産税の試行プログラムを延期すると発表した。 2022