4月经济数据点评：坑底爬坡需踩油门

根据报告正文，4月工业增加值超预期下行，疫情对工业生产的冲击全面显现，但相对于消费端的下行，工业生产下降的幅度仍然相对小一些。疫情对于中国经济的冲击仍属于“通缩性冲击”，和以往的规律一致。海外各国疫情的规律是对生产冲击相对更大，是“通胀性冲击”，二者有结构上的不同。4月工业生产数据有以下结构性特征：第一，疫情防控造成的停产是工业生产下降的主要原因。第二，上游几乎不受影响，中下游受到冲击很大。第三，设备制造业生产大幅下行，未来制造业投资可能有压力。第四，汽车制造业受到极大冲击。疫情后居民购车需求将会有明显反弹，且汽车消费为政策支持的重点方向，未来可能会出现供不应求的局面。4月消费品零售总额超预期下滑，同比下降11.1%，是2020年3月以来的最低值。本轮疫情之下消费增速出现了和2020年2月相似的断崖式下降，结构上有相同点也有不同点。本轮疫情之后虽然也定会有消费的反弹，但力度的高度可能不如2020年2月水平。投资是稳定经济的关键，1-4月固定资产投资总额累计同比增长6.8%，是主要数据中唯一一个超出预期的。制造业投资当前表现相当坚挺。

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